🧠 Análisis de Estrategia
Buy & Hold es una gestora independiente valenciana (CNMV 256) fundada por tres socios —Julián Pascual, Rafael Valera y Antonio Aspas— que tienen invertido en los fondos de la casa «todo el dinero de nuestros tres socios cofundadores», según su propia web. Gestionan renta fija, renta variable y mixtos, y el B&H Bonds es su fondo de renta fija con más trayectoria: la cartera se gestiona desde diciembre de 2015 (entonces como sicav BH Renta Fija) y desde el 24/07/2020 vive en el subfondo luxemburgués, del que el B&H Renta Fija FI español es réplica a coste cero. Lo gestiona Rafael Valera, consejero delegado, ex UBS y ex presidente de Banco Madrid Gestión de Activos, a quien Citywire situó en julio de 2025 como el mejor gestor global a largo plazo de renta fija corporativa en euros; en septiembre de 2025 se incorporó María Morales como cogestora de renta fija (procedente de GVC Gaesco), con quien ya había trabajado entre 2011 y 2016.
El proceso es el que la casa resume en «inversión de calidad, oportunidades de precio»: se compra el bono de un emisor cuyo negocio se entiende cuando la prima de riesgo es alta, y se espera a que se estreche. En la práctica eso significa deuda subordinada de bancos y aseguradoras españolas e italianas (Abanca, Ibercaja, Intesa, Atradius), bonos de compañías no cotizadas (Eroski, Molins) y algo de deuda emergente, con una duración neta de 3,6 y una rentabilidad promedio de la cartera del 5,7% a julio de 2026 según la ficha de la gestora. El KID lo describe sin adornos: emisores «preferentemente del sector privado», duración entre 0 y 10 años, y permiso para concentrar más del 25% en deuda pública española si hiciera falta.
El historial —con la salvedad de que 2016-2020 es el de la sicav absorbida— es de primer cuartil casi todos los años y de resistencia relativa en 2022: −8,62% cuando el índice core perdía un 17,28% y la categoría un 8,46%. Desde entonces, +11,65% en 2023 (percentil 4), +8,31% en 2024 (percentil 9), +4,17% en 2025 y +2,09% en 2026 a 13/08/2026. A tres años, +6,65% anual (percentil 13); a cinco, +3,24%; a diez, +3,84% y percentil 4. Cinco estrellas y Medalist Bronze en Morningstar; la clase 3 institucional (0,17%) tiene Gold.
✅ Fortalezas
●Rentabilidad de primer cuartil con menos volatilidad que su categoría: +6,65% anual a tres años (percentil 13) y +3,84% a diez (percentil 4), con volatilidad 2,93% frente al 3,13% de la categoría; Sharpe 1,25 contra 0,48. Cinco estrellas Morningstar y Lipper 5/5 en rentabilidad, consistencia y preservación a 3 y 5 años.
●Los socios están dentro: Los tres cofundadores tienen todo su patrimonio en los fondos de la casa (web de la gestora); el gestor lleva la cartera desde 2015 y en 2025 sumó una cogestora con la que ya había trabajado.
●La clase que se compra es la limpia: La clase 1 (0,72% de gastos corrientes, 0,56% de gestión) es la que venden MyInvestor y las plataformas y no lleva retrocesión: en IronIA figura como clase limpia. La clase 2 (1,41%) es la que se paga en la banca comercial; la 3 (0,17%) es institucional.
●Descorrelación con la deuda pública: Beta 0,54 y R² del 70,33% a tres años frente al índice core de la zona euro (19,55% a diez años); captura bajista negativa: cuando los tipos suben, este fondo apenas lo nota.
⚠️ Riesgos
●Es crédito, y el crédito se rompe de golpe: Subordinadas bancarias, high yield, emisores no cotizados y deuda argentina en el top 10. En 2022 perdió un 8,62% y en marzo de 2020 este tipo de carteras cayó a plomo (la de la sicav absorbida incluida). Volatilidad a diez años del 6,93%, más que la de la categoría (4,68%): la calma de los últimos tres años no es la norma.
●Un historial que en parte es de otro vehículo: Los años 2016-2020 de Morningstar son rentabilidad extendida de la sicav BH Renta Fija, fusionada en el fondo el 24/07/2020. Es la misma cartera y el mismo gestor, pero conviene saberlo al leer las cinco estrellas.
●Comisión de éxito sobre rentabilidad absoluta: El 3% se cobra sobre lo que el valor liquidativo supere su máximo histórico, no sobre lo que bata al índice: en un año bueno de crédito se paga aunque el mercado haya hecho lo mismo. Con marca de agua; el KID la estima en 0,15% anual y sitúa el coste total en 1,27% (0,62% de gastos, 0,50% de operación, 0,15% de éxito).
●Un globo ESG y liquidez de emisores pequeños: Bonos de emisores no cotizados y subordinadas de bancos medianos: en un episodio de estrés la liquidez de esas emisiones es la que es. Y para quien tenga mandato sostenible, artículo 6 y un solo globo.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Renta fija corporativa de convicción para la parte de crédito de la cartera, no para el colchón de liquidez
El B&H Bonds hace lo que su nombre y su casa prometen: comprar bonos de emisores que la gestora conoce cuando el mercado los castiga y sentarse a cobrar el cupón. Los números de la clase 1 son de los mejores de su categoría —primer cuartil casi todos los años, +6,65% anual a tres años con menos volatilidad que la media, alfa de 3,66 puntos— y vienen de una cartera concentrada en subordinadas bancarias, high yield y algo de deuda emergente, no de duración.
Encaja como el fondo de crédito de una cartera —el papel que en mi lista hace, con otro estilo, el PIMCO GIS Income— para un partícipe que entienda que un −8,6% como el de 2022, o un marzo de 2020, forman parte del contrato. No es un monetario ni un sustituto de la deuda pública: la correlación con los tipos es baja precisamente porque el riesgo está en otro sitio. La clase 1 es la que hay que comprar: es la limpia, cuesta 0,72% y es la que ofrecen MyInvestor y el resto de plataformas.
Lo que hay que aceptar al entrar: un 3% de lo que gane por encima de su máximo histórico, un coste total del 1,27% según el KID cuando se suman operación y éxito, y una cartera cuya liquidez en un mal día será la de las subordinadas de bancos medianos y las emisiones de empresas no cotizadas. A cambio, uno de los historiales más consistentes de la renta fija corporativa española, con los tres socios invertidos hasta el último euro. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.