🎯 Riesgo Morningstar
4/5
Riesgo Morningstar a 3A: Superior a la media (4/5) entre 518 fondos · rentabilidad vs categoría: Alto (5/5)
Volatilidad 3A
8,50%
5A: 10,12% · vs Cat 7,81%
Sharpe Ratio 3A
1,45
5A: 0,88 · FT 1Y: n.d.
Max Drawdown
-4,89%
3A: 2026-03 → 2026-03 (1 mes) · cat. -4,92% en la misma ventana · fuera de ella, la gestora publica −25,4% (dic 2019 → mar 2020, recuperado en 12 meses) y −13,6% (may-sep 2022)
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 6,57 | -1,33 | Exceso de rentabilidad muy alto frente al índice de la categoría |
| Beta | 0,99 | 0,97 | Beta cercana a 1: sigue al índice |
| R² | 54,46 | 66,67 | R² del 54,46%: correlación parcial con el índice |
| Sharpe | 1,45 | 0,52 | Sharpe muy superior al de la categoría (0,52) |
| Desv. Estándar | 8,50% | 7,81% | 1,09× la volatilidad media de la categoría (7,81%) |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 6,21 | -0,38 | Exceso de rentabilidad muy alto frente al índice de la categoría |
| Beta | 0,96 | 0,88 | Beta cercana a 1: sigue al índice |
| R² | 55,50 | 66,51 | R² del 55,50%: correlación parcial con el índice |
| Sharpe | 0,88 | 0,20 | Sharpe muy superior al de la categoría (0,20) |
| Desv. Estándar | 10,12% | 8,76% | 1,16× la volatilidad media de la categoría (8,76%) |
📌 Perspectiva: Los ratios dibujan un fondo que asume riesgo de bolsa —beta 0,99 y volatilidad 8,50% a tres años, algo por encima del 7,81% de la categoría— y lo convierte en rentabilidad: alfa de 6,57 frente al índice de la categoría cuando la media de los flexibles tiene -1,33, y Sharpe 1,45 contra 0,52. El R² del 54,46% dice que la mitad de lo que hace no lo explica el índice mixto europeo: la selección de valores manda. A cinco años el Sharpe baja a 0,88 y la volatilidad sube al 10,12% porque la ventana recoge el 2022. Morningstar lo clasifica con riesgo superior a la media (4/5) y rentabilidad alta (5/5) entre 518 fondos. Datos Morningstar a 31/07/2026; FT no publica ratios de riesgo para este fondo.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Capturas a tres años frente al índice de la categoría (Morningstar, 31/07/2026): 120,7% en las subidas y 33,7% en las bajadas —la barra de subida está al tope porque el ratio supera el 100%—. La categoría captura 87,5% / 98,4%. Subir más que el índice y caer un tercio es una combinación poco frecuente en tres años; conviene leerla junto a la caída del 25% de 2020, que sí fue de renta variable pura.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 3 sobre 7 (KID 31/12/2025): riesgo medio-bajo, con la exposición a bolsa moviéndose entre el 0% y el 100% según el criterio de los gestores
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,00% |
| Comisión de éxito | 7,5% sobre la rentabilidad positiva del año natural, con marca de agua (web de la gestora y KID 31/12/2025; el KID estima 0,64% anual como media de cinco años). Gestión fija: 0,90% |
| Entrada (máx) | 0% (KID) |
| Salida (máx) | 0% (KID; sin permanencia mínima) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Cartesio es una rareza en la industria española: tres socios —Juan Antonio Bertrán, Cayetano Cornet y Álvaro Martínez— fundaron la gestora en 2004 con dos fondos y veintidós años después siguen teniendo dos, los mismos, y siguen gestionándolos. El Cartesio Y es el de riesgo: renta variable europea con libertad total para bajar la exposición hasta cero, 30-40 compañías elegidas una a una y el MSCI Europe Net Total Return como vara para medirse en rentabilidad ajustada por riesgo. Desde 2019 y 2024 se han incorporado tres socios más al equipo gestor, y el reglamento interno obliga a todos a tener su patrimonio financiero en los fondos de la casa.
La cartera es value europeo clásico sin etiquetas: bancos y aseguradoras italianas y francesas, energía, tabaco, medios y una socimi española, con un PER de 10,89 y una rentabilidad por dividendo del 6,55% frente a 16,36 y 2,64% de la categoría. A cierre de 2025 tenía un 84% en bolsa, un 11% en liquidez y una letra del Tesoro; el estilo Morningstar es value en tres cuartas partes y no hay casi nada de EE. UU. ni de tecnología. Es una cartera que no se parece a los índices globales, y ese es el argumento y el riesgo a la vez.
El historial mide bien la promesa de «renunciar a rentabilidad para proteger el capital»: en 2022, con acciones y bonos cayendo a la vez, cerró en −1,45% frente al −11,31% de la categoría; en 2018 perdió menos de la mitad que la media (−4,92% frente a −9,74%). La factura la pagó en 2020 (−6,73%, percentil 85, con una caída del 25% entre diciembre de 2019 y marzo de 2020 según la propia gestora) y en años de rebote rápido, cuando una cartera value europea sin tecnología se queda atrás. Desde 2023 encadena tres ejercicios y medio sin bajar del segundo cuartil (percentiles 27, 32, 4 y 20), con el +26,72% de 2025 (percentil 4) como el mejor año de la última década, y a 13/08/2026 suma +11,16%.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Veintidós años con los mismos gestores y solo dos fondos: Los tres fundadores siguen al frente desde el 31/03/2004; el equipo gestor invierte todo su patrimonio financiero en los fondos por reglamento interno. No hay riesgo de que la casa cierre este fondo para lanzar el siguiente.
●Rentabilidad y rating: +16,26% anual a tres años (percentil 7), +10,45% a cinco y +7,06% a diez (Morningstar, 13/08/2026); 5 estrellas y Medalist Silver; Lipper 5/5 en rentabilidad total y consistencia en todas las ventanas.
●Protege cuando toca: 2022 en −1,45% con la categoría en −11,31%; captura bajista del 33,7% a tres años frente al índice de la categoría; alfa de 6,57 con beta 0,99: el exceso no viene de asumir más riesgo, viene de la selección.
●Comisiones por debajo de la media y ligadas al resultado: 1,00% de gastos corrientes (0,90% de gestión) frente a una mediana del 1,62% en su grupo de comisiones Morningstar; el 7,5% de éxito solo se cobra sobre rentabilidad positiva del año y con marca de agua; sin comisiones de entrada, salida ni permanencia.
⚠️ Riesgos
●Es renta variable europea con otro nombre: Beta 0,99 y volatilidad 8,50% a tres años (10,12% a cinco), por encima de la media de los mixtos flexibles; riesgo Morningstar 4/5. La gestora publica caídas del 25,4% (2019-2020) y del 19,1% (2007-2009): el KID lo clasifica en riesgo 3/7, pero el partícipe debe esperar sustos de bolsa.
●Value europeo concentrado, sin EE. UU. ni tecnología: Un 79% en Europa desarrollada y un 12% en Reino Unido, con bancos, energía y tabaco en las primeras posiciones. Cuando el mercado premia el crecimiento y a Norteamérica —2019, 2020, 2023 en términos relativos— este fondo se queda atrás por construcción.
●Comisión de éxito sobre rentabilidad absoluta: El 7,5% se calcula sobre la rentabilidad positiva del año, no sobre lo que exceda al índice: en un año de bolsa alcista se cobra aunque el fondo lo haga peor que su referencia. Con marca de agua, y con un tope de cinco años tras el cual el contador puede reiniciarse (FAQ de la gestora).
●Un solo fondo, un solo equipo: La ventaja de la continuidad es también el riesgo de persona clave: seis gestores, tres de ellos desde 2004 y con veintidós años de casa. La sucesión está en marcha (tres socios nuevos desde 2019 y 2024), pero el historial es el de los fundadores.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: El hermano de riesgo del Cartesio X: bolsa europea value con freno de mano, para quien acepte años de sequía relativa
Cartesio Y hace lo que dice el folleto desde hace veintidós años: bolsa europea elegida a mano, liquidez cuando los gestores no ven precio, y menos caída que el mercado cuando el mercado cae. Los números de los últimos tres años son excelentes —alfa de 6,6 puntos, Sharpe 1,45, sin bajar del segundo cuartil desde 2023— y no vienen de apalancar el riesgo, sino de una cartera value europea que 2022 y 2025 han premiado.
Encaja como núcleo europeo de una cartera —el papel que en la lista hace su hermano Cartesio X en la parte conservadora— para un partícipe que entienda que la volatilidad es la de la renta variable y que un mixto flexible value puede pasar dos o tres años detrás de los índices globales sin que nada esté roto. No sustituye a un indexado mundial: no tiene EE. UU. ni tecnología, y esa es una decisión de la casa, no un descuido.
Lo que hay que aceptar al entrar: un 1,00% de gastos más un 7,5% de lo que se gane cada año, cobrado sobre rentabilidad absoluta y no relativa, y la dependencia de un equipo que lleva desde 2004 sin cambiar de idea. A cambio se compra una de las trayectorias más largas y coherentes de la gestión independiente española. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.