🎯 Riesgo Morningstar
2/5
Riesgo Morningstar a 3A: Inferior a la media (2/5) entre 81 fondos · rentabilidad vs categoría: Superior a la media (4/5)
Volatilidad 3A
10,83%
5A: 16,39% · vs Cat 42,62%
Sharpe Ratio 3A
2,11
5A: 1,04 · FT 1Y: 2,52
Max Drawdown
-5,71%
3A: 2024-07 → 2024-10 (4 meses) · cat. -6,66% (marzo 2026, 1 mes) · sin dato de índice · ⚠ es la ventana de 3 años de Morningstar: fuera de ella, 2022 cerró en -16,96%, 2020 en -15,40% y 2018 en -15,40%
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | n.d. | n.d. | n.d. |
| Beta | n.d. | n.d. | n.d. |
| R² | n.d. | n.d. | n.d. |
| Sharpe | 2,11 | 1,67 | Sharpe superior al de la categoría (1,67) |
| Desv. Estándar | 10,83% | 42,62% | ⚠ la media de categoría a 3A que publica Morningstar (42,62%) no casa con la de 1A (15,25%), 5A (14,36%) ni 10A (16,21%): se declara y no se interpreta |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | n.d. | n.d. | n.d. |
| Beta | n.d. | n.d. | n.d. |
| R² | n.d. | n.d. | n.d. |
| Sharpe | 1,04 | 1,14 | Sharpe inferior al de la categoría (1,14) |
| Desv. Estándar | 16,39% | 14,36% | 1,14× la volatilidad media de la categoría (14,36%) |
📌 Perspectiva: La foto de tres años es la amable: volatilidad del 10,83% —por debajo de los 15,25% de la media de categoría a un año y de sus 14,36% a cinco; la media a 3A que publica la fuente, 42,62%, es anómala y la declaro sin interpretarla—, Sharpe 2,11 frente a 1,67 de la categoría, riesgo Morningstar 2/5 (inferior a la media) y rentabilidad 4/5 entre 81 fondos. La foto larga es otra: a cinco años la volatilidad sube al 16,39% (categoría 14,36%) con Sharpe 1,04 por debajo del 1,14 de la media, y a diez llega al 18,80% (categoría 16,21%); el riesgo Morningstar pasa a 4/5 a cinco años y 4/5 a diez: superior a la media en ambos. Alfa, beta y R² no existen para esta clase: Morningstar no asigna índice a la categoría y FT publica «--» en los tres plazos; n.d. honesto. FT (con su propia metodología): Sharpe 2,52 a 1 año, 1,93 a 3 y 0,98 a 5, con desviaciones del 11,73%, 10,99% y 15,75%. La caída máxima que publica Morningstar (-5,71%, julio a octubre de 2024) es solo la ventana de 3 años: en 3 de los diez años completos de la tabla el fondo cerró en -15% o peor, y Lipper le da un 1 sobre 5 en preservación de capital a diez años. El KID (31/03/2026) lo clasifica 4 sobre 7 y su escenario de tensión a un año devuelve 2.250 € de cada 10.000.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Morningstar no publica capturas alcistas ni bajistas para esta clase: la categoría no tiene índice asignado y las celdas vienen vacías en la fuente (n.d.; no se estima). Lo que sí se puede medir es la asimetría por años naturales contra la media de la categoría: en los tres años de pérdida gorda el fondo cayó más que su media —-15,40% frente a -11,49% en 2018, -15,40% frente a -11,22% en 2020 y -16,96% frente a -9,51% en 2022— y en los años buenos no siempre compensa: batió en 2017, 2021 y 2025, pero se quedó corto en 2016 (+2,73% frente a +7,09%), 2019, 2023 y 2024. Cae más de lo que su media cae y no siempre sube más de lo que su media sube: esa es la captura que importa aquí.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 4 sobre 7 (KID 31/03/2026), «clase de riesgo media», para 6 años de mantenimiento recomendado. Escenarios PRIIPS sobre los últimos 11 años (ilustraciones regulatorias, no previsiones), por cada 10.000 €: tensión 2.250 € a 1 año y 2.000 € a 6 años (−77,5% y −23,5% anual); desfavorable 6.420 € y 8.140 € (ventana 04/2015-04/2021); moderado 10.500 € y 12.050 € (+3,2% anual, ventana 11/2015-11/2021); favorable 15.940 € y 31.710 € (ventana 03/2020-03/2026). El KID avisa además del riesgo de divisa y, en condiciones inusuales, de contraparte y liquidez
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 2,10% |
| Comisión de éxito | No tiene: «There is no performance fee for this product» (KID 31/03/2026; factsheet 31/07/2026: 0%). Gestión máxima de la clase D: 1,80% (folleto 01/06/2026 y factsheet). KID: «gestión y otros costes» 2,1% + costes de transacción 0,1%; gastos corrientes 2,10% (Morningstar, 31/03/2026) |
| Entrada (máx) | Hasta el 5,0% («this is the most you will be charged; the person selling you the product will inform you of the actual charge», KID 31/03/2026) |
| Salida (máx) | 0% (KID 31/03/2026; el folleto fija la comisión de reembolso del subfondo en 0%) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
La casa es el Grupo Generali: la sociedad gestora es Generali Investments Luxembourg S.A. y la gestión la lleva Generali Asset Management, la gestora del grupo asegurador italiano. No es una boutique con el producto como bandera: el informe anual de la SICAV (31/12/2025) cifra la estructura dedicada a este subfondo en el equivalente a 0,14 personas a tiempo completo, con una remuneración total de 14.505 € en 2025. El subfondo existe desde el 02/04/2002, la clase DX desde el 26/11/2003, y por él han pasado cuatro gestores registrados en Morningstar: Ernst Mosser (2007-2015), Andrea Scotti (2015-2022), Marco Canal (unos meses de 2022) y Luca Colussa desde febrero de 2022, con Erica Moimas como cogestora según la factsheet de la gestora (31/07/2026). El benchmark también cambió: desde el 02/03/2020 es el compuesto 50% Polonia / 15% Chequia / 10% Hungría / 10% Rumanía / 10% Austria / 5% monetario.
El proceso es sencillo de describir porque la cartera lo cuenta sola: 57 posiciones, mitad del patrimonio en el sector financiero, 41,8% en Polonia y una rotación del 9,7% — PKO desde 2006, Komercni y Pekao desde 2005. Es comprar los bancos, aseguradoras y utilities de Europa Central a múltiplos bajos (PER prospectivo 10,63, dividendo 5,50%) y esperar. Cuando la región se pone de moda, el resultado es 2025 (+44,72%, percentil 14) y 2026 (+25,16% a 20/08); cuando se cae — 2018, 2020, 2022 —, el fondo cae con ella y algo más que su media. No hay comisión de éxito ni derivados exóticos: el riesgo es la región y el sector, no la estructura.
Es el único fondo de renta variable de Europa emergente de mi lista (comprobado contra mi universo el 22/08/2026), así que no tiene comparables internos: la vara es su propia categoría Morningstar, y contra ella el resultado depende del plazo que se mire. A tres años gana (+31,14% anual frente a +25,29% a 31/07, cuatro estrellas); a diez pierde (28.061 € frente a 31.109 € por cada 10.000 desde enero de 2016, dos estrellas). Cuesta un 2,10% de gastos corrientes al año con hasta un 5% de entrada (KID), en una clase de 10,1 M€ dentro de un fondo de 103,9 M€. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●El ciclo actual le sopla de cara, y lo aprovecha: +44,72% en 2025 (percentil 14), +25,16% en 2026 a 20/08, +36,21% a un año y +31,14% anual a tres años frente a +25,29% de la categoría (a 31/07); cuatro estrellas a tres años y rentabilidad Morningstar 4/5 entre 81 fondos.
●Riesgo de los últimos tres años contenido: Volatilidad 10,83% (por debajo de los 14-15% que la categoría registra a 1 y 5 años), Sharpe 2,11 frente a 1,67, caída máxima de la ventana de 3 años -5,71% (4 meses) y riesgo Morningstar 2/5 a ese plazo; Lipper 5/5 en preservación a tres años.
●Cartera legible, barata y con dividendo: 57 posiciones, PER prospectivo 10,63 y rentabilidad por dividendo del 5,50% (categoría 4,21%); rotación del 9,7%, con posiciones compradas en 2005-2006 que siguen en el top 10: el proceso que se ve es el que hay.
●Sin comisión de éxito y con la estructura de siempre: 0% de éxito y 0% de salida (KID 31/03/2026); UCITS luxemburgués de 2002 con benchmark público y método del compromiso; 22 años de historia de la clase para juzgarlo, cosa que pocos fondos de la categoría pueden ofrecer (solo 25-31 llegan a 10-15 años según la propia tabla de Morningstar).
⚠️ Riesgos
●Concentración doble: un sector y un país: Financiero 50,81% de la cartera (FT, 31/12/2025; categoría 41,31%) y Polonia 41,8% (Morningstar); en el top 10, siete de diez líneas son bancos o aseguradoras (41,4%). Lo que golpee a la banca polaca —impuestos, tipos, política— golpea a media cartera.
●La década completa desmiente la foto de tres años: 10.000 € de enero de 2016 son 28.061 € frente a 31.109 € de su categoría; seis de diez años completos en la mitad peor, dos estrellas a diez años, Lipper 1/5 en preservación a diez años y riesgo Morningstar 4/5 a cinco y diez años; tres años naturales en -15% o peor (2018, 2020, 2022).
●Se compra después de la subida: El +44,72% de 2025 y el +25,16% de 2026 ya están en el precio; la caída máxima que publica Morningstar (-5,71%) es solo la ventana de 3 años y no describe lo que esta región hace en un año malo. El escenario de tensión del KID: 2.250 € de cada 10.000 en un año.
●Cara para lo que es, y clase pequeña: 2,10% de gastos corrientes con hasta un 5% de entrada (KID 31/03/2026); Morningstar la sitúa en el nivel de precio 3 de 5 de su grupo, justo en la mediana (2,10%). La clase DX tiene 10,1 M€ y el fondo 103,9 M€; el informe anual cifra la estructura dedicada en 0,14 personas a tiempo completo. Sin alfa/beta ni capturas publicados (la categoría no tiene índice): parte del cuadro de riesgo, a ciegas.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Los bancos de Europa Central en un solo fondo: brillante a tres años, por detrás de su propia categoría a diez — y se compra después de un +45%
Los datos: +31,14% anual a tres años frente a +25,29% de su categoría (a 31/07), +44,72% en 2025 (percentil 14), +25,16% en 2026 a 20/08, volatilidad del 10,83% y Sharpe 2,11 en esa ventana; cuatro estrellas a tres años. Y los otros datos: 28.061 € por cada 10.000 desde enero de 2016 frente a 31.109 € de la media, seis de diez años en la mitad peor, tres años naturales en -15% o peor, dos estrellas a diez años y un 1 sobre 5 de Lipper en preservación de capital a ese plazo. Cuesta un 2,10% al año más hasta un 5% de entrada.
Encaja como apuesta satélite y consciente por la convergencia de Europa Central —Polonia, Austria, Hungría, Chequia, Rumanía— para quien quiera exactamente eso: bancos y aseguradoras de la región a PER 10,63 con un 5,50% de dividendo, aceptando que la mitad de la cartera es un solo sector y que dos quintos son un solo país. No encaja como «fondo de emergentes» genérico —no hay Asia ni Latinoamérica—, ni para quien busque preservación: la ventana de tres años enseña una volatilidad del 10,83%, pero 2018, 2020 y 2022 enseñan lo que pasa cuando la región se tuerce.
Lo que hay que aceptar al entrar: que se llega con la subida ya hecha; que la volatilidad de los últimos tres años no es la del fondo sino la de su mejor momento; que no hay alfa, beta ni capturas publicados con los que vigilarlo; y que la clase DX es la más cara de las que Morningstar lista para el minorista (2,10% frente a 0,80-1,20% de las hermanas AX, BX y CX, algunas con condiciones de acceso distintas — el detalle de por dónde se compra va en el post). Lo doy de alta en mi universo como el único representante de la renta variable de Europa emergente, que es justo lo que le pedía el suscriptor que me lo encargó. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.