| Gestora | Global Evolution Asset Management A/S (Kolding, Dinamarca; oficinas en Londres, Nueva York y Singapur), especialista en deuda emergente y frontera fundada en 2007, participada mayoritariamente por Conning (Generali Investments) desde junio de 2020 · Global Evolution Funds SICAV (Luxemburgo) |
| Estrategia | Deuda soberana de mercados frontera en divisa fuerte (normalmente dólar) y en divisa local, más instrumentos de divisa, con objetivo de rentabilidad absoluta y sin índice de referencia; gestión activa, cobertura de la clase a euros (KID y gestora) |
| Categoría | EAA Fund Global Emerging Markets Bond - EUR Hedged (Renta fija global emergente cubierta a euros) · índice de la categoría: Morningstar EM Sovereign Bond GR Hedged EUR · el fondo no tiene índice de referencia (KID: «no compara su rentabilidad con ningún índice») |
| Estilo | Cartera muy diversificada: 327 líneas (255 bonos), top 10 al 15,5% con ninguna posición por encima del 3,2% (Morningstar, 30/06/2026); en el top 10 letras del Tesoro americano, Argentina, Zambia (nota vinculada), Angola, Ecuador, Kenia, Costa de Marfil, Ghana y República Dominicana; un 20% de la cartera vence más allá de 7 años y un 16% antes de 1 año (gestora, 14/08/2026); riesgo 2 sobre 7 |
| Objetivo | «Crear rentabilidad» invirtiendo principalmente en deuda en divisa fuerte y en divisa local emitida por soberanos, supranacionales o multilaterales de mercados frontera y en instrumentos de divisa; puede usar derivados para cubrir o para aumentar la rentabilidad; artículo 8 sin objetivo sostenible (KID 30/06/2025) |
| Gestores | Christian Mejrup, Stephen Smith y Anne Margrethe Tingleff (los tres desde el 15/12/2010, lanzamiento; Morningstar); enfoque de equipo con responsabilidad diaria delegada en los gestores (factsheet) |
| Benchmark | Ninguno: «el Subfondo no compara su rentabilidad con ningún índice de referencia» (KID); la comisión de rentabilidad se calcula sobre la cota máxima (high-water mark) · categoría Morningstar medida contra Morningstar EM Sovereign Bond GR Hedged EUR |
| Costes | 2,05% ongoing charge |
| Domicilio / Divisa | Luxemburgo (compartimento de Global Evolution Funds SICAV, parte I de la ley de 2010) · EUR, clase cubierta a euros («R EUR H»); la cartera está en dólares y divisas locales frontera · Acumulación |
| Desde inicio | +4,96% anualizado (31/12/2015 – 13/08/2026, Morningstar (clase R EUR cubierta); la clase existe desde 2011) |
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|---|---|---|---|
| 2016 | +9,87% | +8,51% | +7,34% | ① p25 |
| 2017 | +11,44% | +7,16% | +6,85% | ① p4 |
| 2018 | -6,60% | -7,79% | -6,57% | ② p27 |
| 2019 | +6,56% | +9,58% | +11,01% | ④ p86 |
| 2020 | -0,27% | +3,35% | +4,52% | ④ p91 |
| 2021 | +7,85% | -3,50% | -3,71% | ① p1 |
| 2022 | -12,09% | -17,21% | -18,74% | ① p15 |
| 2023 | +6,91% | +8,51% | +7,53% | ③ p70 |
| 2024 | +12,69% | +4,91% | +0,43% | ① p3 |
| 2025 | +15,35% | +9,89% | +10,22% | ① p5 |
| 2026 YTD (13/08) | +6,73% | n.d. | n.d. | ① p4 |
| Posición | Tipo | Peso |
|---|---|---|
| United States Treasury Bills 0% United States | Bono Soberano | 3,12% |
| Argentina (Republic Of) 4.125% Argentina | Bono Soberano | 1,64% |
| Zambezi B.V. 14% Netherlands | Bono Corporativo | 1,60% |
| Angola (Republic of) 9.375% Angola | Bono Soberano | 1,50% |
| Ecuador (Republic Of) 5% Ecuador | Bono Soberano | 1,48% |
| Kenya (Republic of) 18.4607% Kenya | Bono Soberano | 1,36% |
| 610284_Cash_Agr | Otro | 1,33% |
| Ivory Coast (Republic Of) 6.875% Cote d'Ivoire | Bono Soberano | 1,18% |
| Argentina (Republic Of) 29.5% Argentina | Bono Soberano | 1,18% |
| Ghana (Republic of) 8.95% Ghana | Bono Soberano | 1,16% |
| Métrica | Fondo | Categoría | Índice |
|---|---|---|---|
| Precio/Beneficio (PER) | n.d. | 2,99 | n.d. |
| Precio/Valor contable | n.d. | n.d. | n.d. |
| Precio/Ventas | n.d. | 0,09 | n.d. |
| Precio/Cash Flow | n.d. | 2,11 | n.d. |
| Rent. dividendo % | n.d. | 0,00 | n.d. |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|---|---|---|
| Alpha | 7,60 | 2,50 | Exceso de rentabilidad muy alto frente al índice de la categoría |
| Beta | 0,30 | 0,76 | Beta baja: amortigua los movimientos del índice |
| R² | 27,57 | 82,83 | R² del 27,57%: el índice explica poco de su comportamiento |
| Sharpe | 1,88 | 0,61 | Sharpe muy superior al de la categoría (0,61) |
| Desv. Estándar | 4,24% | 6,23% | 0,68× la volatilidad media de la categoría (6,23%) |
| Comisión | Valor |
|---|---|
| Ongoing Charge | 2,05% |
| Comisión de éxito | 10% de la rentabilidad por encima de la cota máxima (high-water mark), calculada por clase, devengada a diario y pagadera anualmente (folleto sept 2021: «hasta el 10%» para las clases R); el KID (30/06/2025) la estima en 0,38% anual y Morningstar en 0,44%. Gestión máxima 1,50% más administración fija hasta 0,60% (folleto); gastos corrientes 2,05% más 0,20% de costes de operación (KID); 2,05% en Morningstar |
| Entrada (máx) | 0% de la gestora; hasta 5% de comisión de colocación cobrada por el distribuidor (KID) |
| Salida (máx) | 0% (KID) |
| Aspecto | Detalle |
|---|---|
| Rating Sostenibilidad | n.d. de 5 Globos — Sin globos Morningstar: solo el 36,5% de la cartera tiene puntuación ESG (30/06/2026); riesgo soberano 27,9 frente a 24,1 de la categoría |
| Clasificación SFDR | Artículo 8 — El KID (30/06/2025) declara que el fondo «promueve características medioambientales y/o sociales en el sentido del artículo 8 del SFDR; sin embargo, no tiene un objetivo de inversión sostenible» |
| Metodología | Integración ESG soberana — Puntuación de sostenibilidad soberana de Morningstar: 27,9 (fondo) frente a 24,1 (categoría), 93,8% de la parte soberana cubierta; sin globos por cobertura corporativa insuficiente |
| Integración ESG | Declarada (art. 8): análisis ESG por país dentro del proceso; publicación de informes de sostenibilidad de la gestora |
| Exclusiones | No constan exclusiones por país en el KID; política de inversión responsable de Global Evolution |
| Métrica | Overall | 3A | 5A | 10A |
|---|---|---|---|---|
| Total Return | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Consistent Return | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Preservation | 4 | 5 | 4 | 3 |
| Expense | 1 | 1 | 1 | 1 |
Global Evolution es una boutique danesa de Kolding fundada en 2007 por Morten Bugge y Søren Rump, especializada solo en deuda emergente y frontera —unos 14.800 millones de dólares en la firma y 4.400 en esta estrategia (factsheet, marzo de 2025)—, con oficinas en Londres, Nueva York y Singapur y participada mayoritariamente por Conning, del grupo Generali, desde junio de 2020. El Frontier Markets es su fondo insignia: nació el 15 de diciembre de 2010, la clase R EUR cubierta que analizo aquí el 19 de enero de 2011, y lo gestiona desde el primer día el mismo equipo —Christian Mejrup, Stephen Smith y Anne Margrethe Tingleff— con «enfoque de equipo y responsabilidad diaria delegada». Está en el Icaria Patrimonio FIL como su apuesta de «deuda frontera», y de ahí sale esta ficha.
La cocina es distinta a la de su categoría, y eso explica casi todo: deuda soberana de países frontera —Uzbekistán, Kenia, Egipto, Nigeria, Mongolia, Kazajistán, Costa de Marfil, Mozambique, Sri Lanka, Uganda— con dos tercios en divisa local y un tercio en dólares, 34 países y 191 emisiones (marzo de 2025), sin índice de referencia y con objetivo de rentabilidad absoluta. Rendimiento a vencimiento del 13,8% y duración de 3,0 en aquel factsheet: mucho cupón y poco riesgo de tipos, con el riesgo trasladado al crédito y a la divisa. Morningstar la mide contra la deuda emergente cubierta a euros porque la clase está cubierta, pero la cartera de dentro no se parece: R² del 27,6% y beta 0,31. Cuesta 2,05% en la clase R (gestión 1,50% más administración) y un 10% de éxito sobre máximos; en IronIA está la R-CL al 1,55% desde 50 €, la clase limpia de la propia SICAV.
El resultado: +4,64% anual a diez años (rank 3), +5,74% a cinco (rank 2), +12,08% a tres (rank 4), 2026 en el percentil 4, cinco estrellas, Sharpe 1,88 y capturas 87/-2: sube con el índice y no baja con él, en la ventana de tres años. Fuera de la ventana están 2020 (-0,27%, percentil 91) y 2022 (-12,09%), que son lo que la deuda frontera hace cuando el mundo se asusta. Es un fondo excelente en lo suyo, y lo suyo es una clase de activo que hay que querer: cupones de dos dígitos a cambio de vivir con Argentina, Ecuador y Ghana en cartera. Análisis informativo; no es una recomendación.
Los números son los mejores del lote y de los mejores de su categoría: +4,64% anual a diez años donde el índice no ha dado nada, +12,08% a tres con 4,24% de volatilidad y una caída máxima de tres meses, cinco estrellas, Lipper 5/5, y una cartera de 327 líneas que no depende de nadie. También son los números de una clase de activo —divisa local frontera— que en 2020 y 2022 se dejó un 0,3% y un 12,1% mientras esta ficha habla de calma.
Encaja como pieza satélite de renta fija para quien quiere cupón alto y descorrelación de verdad —R² del 28% con la deuda emergente clásica— y acepta el riesgo político y de divisa a cambio; el papel que en mi lista hacen, con otro instrumento, el DNCA Alpha Bonds o el Evli Emerging Frontier. No encaja como sustituto de la renta fija de calidad ni para quien no soporte un −12% en un año malo. La R-CL en IronIA al 1,55% es la vía razonable de entrar.
Lo que hay que aceptar al entrar: que se paga 2,05% más éxito por una gestión que lo ha merecido pero que no siempre lo merecerá; que la transparencia en abierto es escasa y hay que fiarse del equipo; que la clase está cubierta a euros pero la cartera vive en chelines, pesos y sumas; y que las cinco estrellas comparan peras con manzanas. Lo doy de alta en mi universo como el fondo de deuda frontera de referencia. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.