🎯 Riesgo Morningstar
2/5
Riesgo Morningstar a 3A: Inferior a la media (2/5) entre 419 fondos · rentabilidad vs categoría: Alto (5/5)
Volatilidad 3A
4,51%
5A: n.d. · vs Cat 4,55%
Sharpe Ratio 3A
1,38
5A: n.d. · FT 1Y: -0,49
Max Drawdown
-2,15%
3A: 2026-03 → 2026-03 (1.0 mes) · cat. -3,11% (ago-oct 2023) · índice −3,89% · fuera de la ventana la clase no existía: la media de la categoría perdió un 15,47% en 2022
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 5,92 | 0,32 | Exceso de rentabilidad muy alto frente al índice de la categoría |
| Beta | 0,79 | 0,86 | Beta cercana a 1: sigue al índice |
| R² | 84,13 | 93,01 | R² del 84,13%: se mueve con el índice |
| Sharpe | 1,38 | 0,15 | Sharpe muy superior al de la categoría (0,15) |
| Desv. Estándar | 4,51% | 4,55% | 0,99× la volatilidad media de la categoría (4,55%) |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | n.d. | -0,05 | n.d. |
| Beta | n.d. | 0,87 | n.d. |
| R² | n.d. | 92,08 | n.d. |
| Sharpe | n.d. | -0,52 | n.d. |
| Desv. Estándar | n.d. | 6,02% | n.d. |
📌 Perspectiva: Volatilidad del 4,51% a tres años, la misma que la categoría (4,55%) y menor que la del índice (5,16%), con un Sharpe de 1,38 frente a 0,15: la diferencia no está en el riesgo asumido, está en lo que ha rentado. Alfa de 5,92 frente al índice de la categoría (media 0,32), beta 0,79 y R² del 84,13%: se mueve con el crédito global pero un 16% de lo que hace es propio. Morningstar lo puntúa con riesgo inferior a la media (2/5) y rentabilidad alta (5/5) entre 419 fondos a tres años; sin datos a cinco. FT publica un Sharpe a un año de -0,49 con su metodología (el año hasta julio de 2026 fue plano: +2,65% a 13/08). Datos a 31/07/2026.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Capturas a tres años frente al índice de la categoría (Morningstar, 31/07/2026): 120,2% en las subidas y 21,5% en las bajadas —la barra de subida está al tope porque el ratio supera el 100%—. La categoría hace 90,6% / 79,9%. Es la asimetría más extrema de las que he visto en renta fija corporativa, y sale de una ventana sin un año malo de crédito: nueve meses negativos en tres años y medio, el peor un −2,15% en marzo de 2026 (la caída máxima), frente a −3,89% del índice y −3,11% de la categoría en la misma ventana. Los futuros de Treasuries que gestionan la duración explican parte de la diferencia con un índice que sufre cuando suben los tipos.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 3 sobre 7 (KID 22/09/2025 y Morningstar): riesgo medio-bajo, con el aviso del KID de que la clase cubierta reduce pero no elimina el riesgo de divisa; horizonte recomendado de tres años
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,45% |
| Comisión de éxito | No aplica ninguna comisión de rendimiento (KID 22/09/2025). Gestión y otros costes 1,45% (mediana de su grupo de comisiones Morningstar: 0,76%); operación 0,56%; incidencia anual de los costes 2,0-2,1% (KID) |
| Entrada (máx) | 0% (KID) |
| Salida (máx) | 0% (KID; el comercializador puede cobrar la suya) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Man Group es la gestora de alternativos más antigua que existe —fundada en 1783 como tonelería y correduría de azúcar en Londres— y gestiona 253.600 millones de dólares a 30 de junio de 2026, el 72% para institucionales; GLG es su brazo discrecional, el que invierte con análisis fundamental. El fondo lo lleva Jonathan Golan desde el lanzamiento en noviembre de 2021: llegó a Man en julio de ese año desde Schroders, donde había gestionado crédito desde 2013 y estrategias de grado de inversión desde 2017. Ha crecido rápido: 6.905 millones de euros a 13/08/2026 en un fondo con menos de cinco años.
El proceso lo resume la propia gestora en tres frases con nombre: «margen de seguridad» (bonos cuyo rendimiento exagera el riesgo de impago, con análisis de flujos de caja), «alfa, no beta» (mejoras crediticias que no dependen del ciclo) y «lo pequeño es bello» (emisores pequeños y medianos que el mercado no sigue). El KID lo concreta: entre 80 y 200 emisores, al menos el 80% en grado de inversión, hasta un 20% en high yield o sin calificar, hasta un 10% en CoCos, y una referencia —el ICE BofA Global Large Cap Corporate cubierto a dólares— de la que puede desviarse «sin restricción alguna». En la cartera eso se ve como un 57% en BBB, un 11% por debajo, emisores como CI Financial, BBVA México o Eagle Funding, y futuros de Treasuries para manejar la duración.
El resultado en la vida de la clase minorista es de los mejores de su categoría en Europa: percentil 1 en 2024, percentil 2 en 2025, +9,71% anual a tres años frente a +3,31% de la media y +2,99% del índice, con la misma volatilidad que la categoría y una caída máxima del 2,15%. Cinco estrellas. Lo que no hay en la tabla es 2022, el año en que la categoría perdió un 15,47%: la clase no existía; el fondo, lanzado en noviembre de 2021, sí lo vivió, pero ese dato no está en la clase que se compra. La asimetría de capturas (120% en subidas, 22% en bajadas) es la de una ventana buena para el crédito, no una promesa.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Los dos años completos, en el percentil 1 y 2: 2024 en +10,68% y 2025 en +7,22% con la media de los corporativos globales cubiertos en +2,49% y +4,24%; +9,71% anual a tres años frente a +3,31% de la categoría (Morningstar, 13/08/2026). Cinco estrellas y riesgo Morningstar 2/5.
●Mismo riesgo que la categoría, mucho más resultado: Volatilidad 4,51% (categoría 4,55%, índice 5,16%), Sharpe 1,38 contra 0,15, alfa 5,92 con beta 0,79; caída máxima del 2,15% en la ventana frente al 3,89% del índice (31/07/2026).
●Un proceso reconocible y un gestor con trayectoria en lo mismo: Golan gestiona grado de inversión desde 2017 (Schroders) y este fondo desde su nacimiento; el proceso —margen de seguridad, emisores pequeños, alfa de crédito— es el mismo que la gestora publica y el que se ve en la cartera. Medalist Bronze en la clase institucional y Gold en la IF.
●Clase cubierta a euros sin comisión de éxito: La D H EUR elimina el riesgo dólar de una cartera cuya moneda de referencia es el USD; sin comisión de rendimiento, entrada ni salida (KID). Mínimo de 1.000 € en la plataforma.
⚠️ Riesgos
●Caro para ser renta fija: casi el doble de su grupo: 1,45% de gastos corrientes frente a una mediana del 0,76% en su grupo de comisiones Morningstar, más un 0,56% de operación; incidencia total del 2,0-2,1% anual según el KID. Lipper le da 1/5 en gastos. La clase I H, sin retrocesión, cuesta 0,70%; el mínimo de un millón es el del folleto, no el que aplican todos los comercializadores.
●Tres años de historia y ninguno malo: La clase minorista es de abril de 2023: no ha atravesado un 2022 (la categoría perdió un 15,47%) ni un marzo de 2020; el fondo, de noviembre de 2021, no lleva ni cinco años. Nueve meses negativos en tres años y medio, el peor un −2,15%. Las capturas y el Sharpe describen la ventana, no un ciclo completo.
●Crédito de emisores pequeños, con algo de high yield y apalancamiento: Un 57% en BBB y un 11% por debajo del grado de inversión (más un 4,5% sin calificar), en emisores que el mercado no sigue —esa es la tesis— y un 107% invertido con liquidez negativa vía futuros. En un episodio de iliquidez, la prima que hoy paga es la que se cobra.
●El tamaño ha crecido muy deprisa: 6.905 millones a 13/08/2026 en un fondo de menos de cinco años que compra deuda de compañías pequeñas y medianas: la capacidad de una estrategia así no es infinita, y la clase con la que la mayoría entra —esta— nació cuando el fondo ya era grande.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Un fondo de crédito con grado de inversión que ha hecho de todo bien en una ventana en la que casi todo salió bien: para la parte de crédito, con la vista en el precio
Los números de la clase D H EUR son los mejores de su categoría en los dos años completos que tiene —percentiles 1 y 2, +9,71% anual a tres años, mismo riesgo que la media y una caída máxima del 2%— y salen de un proceso legible y de un gestor que lleva desde 2017 haciendo exactamente esto. Lo que falta es tiempo: la clase no ha visto un mercado de crédito malo y el fondo solo el 2022 de sus primeros meses.
Encaja como el fondo de crédito global de una cartera —el papel que en mi lista hacen, con otros estilos, el PIMCO GIS Income o el M&G Euro Credit— para quien quiera un gestor activo dentro del grado de inversión y acepte que un 11% de high yield, emisores pequeños y un poco de apalancamiento no son un monetario. No sustituye a un fondo de deuda pública ni a un ultra corto: cuando el crédito se estresa, la duración cubierta con futuros no cubre el diferencial.
Lo que hay que aceptar al entrar: un 1,45% que casi duplica lo que cuesta la media de su grupo —Lipper y Morningstar coinciden— y una historia corta que aún no ha pagado ninguna factura. La clase I H limpia al 0,70% existe; el mínimo de un millón es el del folleto, no el que aplican todos los comercializadores. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.