🎯 Riesgo Morningstar
Superior a la media
Riesgo Morningstar vs categoría
Volatilidad 3A
12,66
5A: 14,20 · vs Cat 11,21
Sharpe Ratio 3A
1,44
5A: 0,83 · FT 1Y: n.d.
Max Drawdown
−4,78%
mar 2026 · Caída máxima a 3 años: −4,78% en marzo de 2026 — su categoría cayó −8,12% y el índice −7,76% en el mismo episodio. No ha vivido un mercado bajista de verdad con el equipo actual.
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 9,80 | −2,49 | Doce puntos por encima de la media de su categoría: excepcional |
| Beta | 0,754 | 0,996 | Un 25% menos de sensibilidad al mercado que su categoría |
| R² | 39,7 | 88,7 | Va por libre: el índice explica menos del 40% de su comportamiento |
| Sharpe | 1,44 | 0,78 | Casi el doble de eficiencia que la media europea |
| Desv. Estándar | 12,66 | 11,21 | Algo más volátil que la media — pero con una fracción de sus caídas |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 3,90 | −2,35 | A 5 años (con la etapa anterior dentro) el alfa baja pero sigue positiva |
| Beta | 0,901 | 0,993 | La beta baja es rasgo de la nueva etapa, no de siempre |
| R² | 64,1 | 91,1 | También descorrelacionado en la ventana larga |
| Sharpe | 0,83 | 0,48 | La ventaja de eficiencia sobrevive a la ventana con 2022 dentro |
| Desv. Estándar | 14,20 | 13,12 | Volatilidad normal de bolsa europea |
📌 Perspectiva: Rentabilidad-riesgo a 3 años: +24,5% anual con volatilidad del 12,7%, frente al +12,8% con 11,2% de su categoría (retornos de categoría e índice derivados de la serie de crecimiento publicada por Morningstar, a agosto de 2026). Paga con mucho el punto y medio extra de volatilidad.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Ratios de captura a 3 años: 104,3% de las subidas y 38,0% de las caídas — la asimetría más favorable que he publicado. Su categoría hace 90,4/104,4: captura más caída que subida. Esta diferencia ES el fondo; la pregunta honesta es si tres años bastan para llamarla estructural.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Riesgo 4 de 7 (KID). Escenario desfavorable a un año: −16,69%; tensión: −68,59%. Periodo de mantenimiento recomendado: 3 años.
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,62% + 9% s/resultados |
| Comisión de éxito | 9% sobre resultados (folleto CNMV: APLICADA, con valores liquidativos de referencia a 5 años), además del 1,2% de gestión y 0,1% de depósito |
| Entrada (máx) | 0% |
| Salida (máx) | 0% |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Narval Europa nació en 2017 como proyecto value de José María Díaz Vallejo y Juan Díaz-Jove (Rentamarkets Narval entonces). Ambos salieron en 2022, y desde julio de ese año la gestión la firma Ignacio Fuertes con un cogestor no revelado por Morningstar — un detalle de transparencia impropio de un fondo cinco estrellas.
La cartera actual es calidad industrial europea pulverizada: 112 posiciones donde la mayor (Schneider Electric) pesa un 2,2%, con industria y materiales sumando la mitad del fondo — la apuesta por el capex europeo (electrificación, defensa, infraestructura). PER 14,9 y beta 0,75: crecimiento razonablemente valorado con poco mercado dentro.
La clase A que analizo cuesta un 1,62% más un 9% sobre resultados. Ese 9% está verificado en el folleto y se calcula con valores liquidativos de referencia a 5 años: el mecanismo es serio, pero existe, y en años del +26% como 2025 se nota.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Tres años de percentiles de élite: 5 en 2023, 1 en 2024, 3 en 2025 — y 2026 en el 9 con +16,56%. El alfa a 3 años es de +9,80 puntos frente a su categoría; medido con una vara única sobre los 16 fondos de renta variable europea de mi lista, es el segundo mayor, por detrás del Alken Small Cap Europe.
●El fondo europeo que menos cae de mi lista: su peor ventana de tres años sigue siendo positiva (+3,37%), la primera de los 16 fondos de renta variable europea del universo. Frente al índice de su categoría captura el 38,0% de las caídas y el 104,3% de las subidas (su categoría: 104,4% y 90,4%). ⚠ Estas dos cifras se miden contra el índice de SU categoría y no son comparables con las de fondos de otras categorías. En la corrección de marzo de 2026 cayó −4,78% cuando su grupo marcó −8,12%.
●Diversificación real: 112 posiciones y la primera (Schneider Electric) pesa el 2,2%. Nada puede hundir este fondo por sí solo — el riesgo específico está pulverizado.
●Pleno de cincos en Lipper: rentabilidad, consistencia y preservación al máximo en todas las ventanas disponibles. Y quintil 1 de sostenibilidad con ideario declarado en folleto.
⚠️ Riesgos
●El 9% sobre resultados es real: verificado en el folleto (29/06/2026): la clase A aplica 1,2% de gestión MÁS un 9% sobre resultados con valores liquidativos de referencia a 5 años. En un año del +26% como 2025, ese 9% duele.
●El historial brillante es corto y de otra gestión: los percentiles de élite empiezan en 2023 — justo después de la salida de los fundadores (2022). La etapa anterior dejó un 2021 en el percentil 95. Tres años buenos no son un ciclo completo.
●42,8 millones de patrimonio: fondo pequeño de gestora pequeña — con un HR de reembolso superior al 20% en 2019 en su historial CNMV. La escala es un riesgo de negocio, no solo de mercado.
●R² del 39,7%: el índice explica menos de la mitad de lo que hace. Cuando un fondo va tan por libre, el partícipe depende por completo del criterio del gestor — y el cogestor actual ni siquiera está revelado.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Números excepcionales, historial corto: la apuesta es el equipo nuevo
Captura 104/38, alfa de +9,8 puntos, drawdown máximo de −4,78% en tres años: estadísticamente, lo mejor que ha pasado por esta mesa en renta variable europea. Pero todo el brillo es posterior al cambio de gestores de 2022 — compra quien compre una etapa de tres años, no una trayectoria.
Los riesgos son los de un fondo pequeño que va por libre: 42,8 millones, R² del 40%, cogestor sin revelar y una comisión sobre resultados del 9% que el folleto confirma como aplicada. Nada de esto es descalificante; todo esto exige posición proporcionada.
El papel: complemento europeo defensivo-activo para quien ya tenga el núcleo indexado. Y una regla de salida clara: si la captura bajista deja de ser la mitad que la del grupo, la tesis de esta ficha habrá caducado.