| Gestora | Muza Gestión de Activos SGIIC (Madrid) — gestora familiar; el fondo continúa la estrategia de La Muza SICAV |
| Estrategia | Concentración patrimonial: 33 compañías con el top 10 al 66% de la RV — Atalaya Mining al 11% |
| Categoría | EAA Fund Europe Flex-Cap Equity |
| Estilo | Patrimonial familiar concentrado: negocios conocidos con dueños alineados, sesgo ibérico |
| Objetivo | Invertir «sólo en negocios que entendemos y conocemos bien» y en «compañías cuyos propietarios o gestores tienen intereses similares a los nuestros a largo plazo» (web de la gestora, archivada). |
| Gestores | Luis Urquijo Rubio, desde el lanzamiento en junio de 2019 (7,2 años), según Morningstar |
| Benchmark | Morningstar DM Eur TME NR EUR |
| Costes | 1,00% + 9% s/resultados ongoing charge |
| Domicilio / Divisa | España · EUR · Acumulación |
| Desde inicio | +14,24% anualizado (desde jun 2019, a 20/08/2026) |
| Vía de entrada | Alta de inversor por internet, en el área privada de la gestora: areaprivada.muzagestion.com/signup. El enlace figura en la portada de muzagestion.com bajo el rótulo «¿Cómo Invertir en Muza FI?» y la página de destino se titula «Muza - Alta de Inversor». Las tres capturas de la web están archivadas con fecha 23/08/2026. |
| Inversión mínima | «No existe» — literal de la ficha técnica del fondo, en la ficha mensual de julio de 2026 y en la carta trimestral de junio de 2026. |
| Liquidez | Diaria |
| Registro y custodia | Nº 5391 del registro de la CNMV · Depositario: Caceis Bank Spain · Auditor: PwC (ficha mensual de julio de 2026) |
| Plataformas | No figura en MyInvestor, IronIA, EBN ni Bit2Me — comprobado el 23/08/2026, con la búsqueda de EBN validada contra un fondo de control. |
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|---|---|---|---|
| 2026* | +10,68% | n.d. | n.d. | ③ |
| 2025 | +40,03% | +14,68% | +19,78% | ① |
| 2024 | −1,28% | +5,18% | +8,98% | ④ |
| 2023 | +9,28% | +13,15% | +15,89% | ④ |
| 2022 | +7,35% | −16,51% | −9,67% | ① |
| 2021 | +36,81% | +21,43% | +25,42% | ① |
| 2020 | +0,00% | +2,08% | −2,91% | ② |
| Posición | Tipo | Peso |
|---|---|---|
| Atalaya Mining Copper SA | ago 2019 | 11,04% |
| Zegona Communications PLC | mar 2025 | 9,72% |
| International Petroleum Corp | ago 2019 | 8,79% |
| Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA | nov 2022 | 6,57% |
| Repsol SA | ago 2019 | 6,42% |
| Sacyr SA | ago 2019 | 5,37% |
| Befesa SA Bearer Shares | jul 2023 | 5,00% |
| CIE Automotive SA | ago 2025 | 4,62% |
| Tubacex SA | jun 2020 | 4,41% |
| DIGI Spain Telecom SAU | jul 2026 | 4,24% |
| Métrica | Fondo | Categoría | Índice |
|---|---|---|---|
| Precio/Beneficio (PER) | 14,30 | n.d. | n.d. |
| Precio/Valor contable | 1,57 | n.d. | n.d. |
| Precio/Ventas | 0,85 | n.d. | n.d. |
| Precio/Cash Flow | 6,32 | n.d. | n.d. |
| Rent. dividendo % | 2,41 | n.d. | n.d. |
La ficha mensual de julio de 2026 lo dice con estas palabras: «Mantenemos coberturas a través de puts sobre el índice EuroStoxx 600 (vencimiento septiembre y strikes entre 600 y 585) por un importe aproximado del 40% del patrimonio del fondo. La liquidez del fondo se sitúa en el 12%». La misma frase, literal, aparece en la ficha de abril de 2026 y en la carta trimestral de junio: no es un gesto táctico de un mes.
El origen lo cuenta la carta trimestral de junio de 2026: «rotamos nuestras coberturas del S&P 500 al EuroStoxx 600 (~40% de la cartera) manteniendo nuestra exposición a compañías del sector Oil&Gas (Repsol e IPCO ~12%) como cobertura natural frente al shock energético, con un objetivo claro de proteger el conjunto de nuestras inversiones» ante el conflicto entre Estados Unidos e Irán. Entre el 40% del patrimonio en derivados y el 10-12% de liquidez, una parte grande de este fondo no es ninguna de las 33 compañías de la lista de arriba.
| Fuente | Fecha | Qué dice, literalmente |
|---|---|---|
| Ficha mensual (gestora) | 30/04/2026 | Puts sobre el EuroStoxx 600, vto. septiembre, strikes 600-585, «importe aproximado del 40% del patrimonio» · liquidez 9,60% |
| Carta trimestral (gestora) | 30/06/2026 | Puts sobre el EuroStoxx 600, «importe aproximado del 40% del patrimonio» · liquidez 10% |
| Ficha mensual (gestora) | 31/07/2026 | Puts sobre el EuroStoxx 600, vto. septiembre, strikes 600-585, «importe aproximado del 40% del patrimonio» · liquidez 12% |
| Cartera publicada (Morningstar y FT) | 31/07/2026 | «Put On Stoxx Europe 600 Sep26»: 9,19%, tercera posición de la cartera. Efectivo: −9,16% neto (9,16% corto) |
| Atribución del mes (gestora) | julio 2026 | Epígrafe «DERIVADOS»: −0,11%, sobre un +1,15% del mes |
| Contribuidores del trimestre (gestora) | 2T 2026 | «SXXP 09/18/26 P585» aparece entre los detractores, con −1,45% |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|---|---|---|
| Alpha | 6,65 | −3,52 | Diez puntos sobre una categoría en negativo |
| Beta | 0,569 | 0,990 | Se mueve poco más de la mitad que el mercado europeo |
| R² | 35,6 | 73,7 | El índice explica un tercio: va totalmente por libre |
| Sharpe | 1,29 | 0,63 | El doble de eficiencia que la media europea flexible |
| Desv. Estándar | 10,02 | 12,37 | Un 19% menos volátil que su categoría |
| Comisión | Valor |
|---|---|
| Ongoing Charge | 1,00% + 9% s/resultados |
| Comisión de éxito | 9% sobre resultados (folleto CNMV 10/06/2026: APLICADA, gestión 1% + 9% resultados + depósito 0,07%) — el KID no la menciona: cuarta vez de la lección Cinvest |
| Entrada (máx) | 0% |
| Salida (máx) | 0% |
| Aspecto | Detalle |
|---|---|
| Rating Sostenibilidad | — de 5 Globos — Quintil 1 de sostenibilidad Morningstar (el mejor) |
| Clasificación SFDR | No consta — El KID consultado no declara clasificación SFDR artículo 8/9; patrón honesto. |
| Metodología | Sin mandato ESG declarado — Morningstar no publica globos ni puntuación de riesgo ESG para esta clase. |
| Integración ESG | Sin mandato sostenible declarado en la documentación consultada. |
| Exclusiones | No constan filtros declarados. |
| Métrica | Overall | 3A | 5A | 10A |
|---|---|---|---|---|
| Total Return | 5 | 5 | 5 | — |
| Consistent Return | 3 | 3 | 3 | — |
| Preservation | 5 | 5 | 5 | — |
| Expense | 3 | 3 | 3 | — |
Muza es una gestora familiar: la estrategia continúa la de La Muza SICAV, el vehículo patrimonial de la familia Urquijo, y Luis Urquijo la gestiona desde el primer día del FI en junio de 2019. La declaración de la casa es literal: «nuestros intereses están totalmente alineados con el de nuestros partícipes» — con los ahorros familiares «invertidos en MUZA de manera permanente».
El proceso: invertir «sólo en negocios que entendemos y conocemos bien», con dueños alineados y atención al «entorno competitivo de la empresa y su situación patrimonial». En la práctica: 33 compañías con el top 10 al 66% de la renta variable, cobre (Atalaya, 11%), telecos (Zegona) y energía (IPCO, Repsol) — la cartera de un patrimonio familiar, no la de un producto comercial. Con un añadido que no sale en esa lista: puts sobre el EuroStoxx 600 por «un importe aproximado del 40% del patrimonio» y un 12% de liquidez. A 31/07/2026, el tercer nombre de la cartera publicada no es una empresa, es una opción.
La distribución es coherente con el origen: no está en ninguna plataforma —ni MyInvestor, ni IronIA, ni EBN, ni Bit2Me, comprobado el 23/08/2026— y se contrata en la gestora, aunque no como suena: el alta es por internet, en su área privada, y su propia ficha técnica declara «Inversión Mínima: No existe», con liquidez diaria. El precio: 1,00% de gestión fija (la más baja del autor patrio) más un 9% sobre resultados que el folleto confirma como aplicado y el KID no menciona.
Captura 74,6/18,7, alfa de +6,9 a 5 años, +7,4% en el año del desastre 2022, Lipper 5/5 en rentabilidad Y preservación, y un coste del 1,00%. Estadísticamente es el fondo patrimonial mejor construido que ha pasado por esta mesa — con la misma advertencia que el Miralta: la ventana no incluye un bajista largo. Y con su mismo peaje oculto: 9% sobre resultados en folleto.
Las fricciones son reales y son cuatro: se compra solo en la gestora —online y sin mínimo declarado, pero fuera de las plataformas y de los traspasos—, la concentración es extrema (Atalaya 11%), el vehículo tiene 7 años y 36,9 millones, y un 40% del patrimonio está en puts sobre el EuroStoxx 600 que la propia casa describe de dos formas incompatibles en documentos del mismo trimestre. El HR de enero de 2026 — error de valoración del 0,79%, comunicado y compensado — es a la vez el aviso del riesgo operativo de una casa pequeña y la prueba de cómo responde cuando falla.
El papel: posición patrimonial de largo plazo para quien acepte contratar aparte del resto de su cartera, la concentración y ese 40% en derivados — el perfil de partícipe que la propia casa busca: «compañeros de viaje». Quien necesite liquidez ágil entre plataformas o carteras traspasables con un clic, mejor en los parientes con ventanilla: Miralta o Albatros.