| Gestora | Palm Harbour Capital LLP (Londres; LLP constituida el 10/04/2018 y regulada por la FCA, nº 806792), gestor de inversiones desde el 14/03/2019; sus socios fundadores son Peter Smith y Santa Comba Gestión SL, el holding de Francisco García Paramés · el subfondo pertenece a Cobas LUX SICAV, el paraguas luxemburgués de Cobas Asset Management · sociedad gestora FundPartner Solutions (Europe) S.A. (grupo Pictet) · depositario Bank Pictet & Cie (Europe) AG · auditor EY |
| Estrategia | Renta variable global de pequeña y mediana capitalización, con énfasis en Europa y filosofía value: «empresas con ventaja competitiva sostenible… compradas con un descuento significativo sobre su valor intrínseco» (folleto, KID y ficha de la gestora); 20-30 posiciones típicas de entre el 0,5% y el 10% (media del 4%), rara vez financieras, tecnología o biotecnología; sin índice de referencia; hasta el 100% en liquidez con carácter defensivo (KID) |
| Categoría | EAA Fund Global Small/Mid-Cap Equity (RV Global Capitalización Pequeña/Mediana) · índice de la categoría: Morningstar Global SMID NR USD · el fondo se gestiona sin índice de referencia (KID y folleto) |
| Estilo | Value en small y micro caps: 46 acciones más liquidez (Morningstar, 30/04/2026; la gestora cuenta 44 posiciones a 31/07), capitalización media de 1.475 M€ frente a 8.161 de la categoría, un 20% en microcaps y un 39% en small; PER 9,96 (categoría 14,20), 1,01 veces valor contable (2,11), dividendo del 3,43% (1,90%); Europa desarrollada 52,7%, Asia desarrollada 14,5%, Asia emergente 8,0%, Reino Unido 7,7%, Latinoamérica 6,5%, Japón 5,7% y Norteamérica 2,8% cuando la categoría tiene un 60% en Estados Unidos (FT); liquidez 5,3% |
| Objetivo | «Proporcionar la preservación del capital y la revalorización del capital a largo plazo, ofreciendo exposición a valores de renta variable mundial» (KID 31/07/2025); la gestora lo formula como «rentabilidad absoluta superior a largo plazo… en una cartera de pequeñas y medianas compañías globales con énfasis en Europa». Periodo de mantenimiento recomendado: 5 años |
| Gestores | Peter L. Smith, CFA (desde el 04/04/2019, inicio del fondo; Morningstar y FT coinciden), socio director y director de inversiones de Palm Harbour Capital; Konstantinos Kontos, analista que asiste con la cartera (ficha de la gestora, julio de 2026) |
| Benchmark | Ninguno: «el subfondo no tiene índice de referencia y no se gestiona con respecto a un índice de referencia» (KID); la categoría Morningstar se mide contra Morningstar Global SMID NR USD y FT usa ese mismo índice para alfa y beta |
| Costes | 1,02% ongoing charge |
| Domicilio / Divisa | Luxemburgo (subfondo UCITS de Cobas LUX SICAV) · EUR (divisa de referencia del subfondo; cartera sin cubrir: euro 48%, dólar 7%, libra 5%, corona noruega 4% y otras divisas 36% según la ficha de julio de 2026 de la gestora) · Acumulación |
| Desde inicio | +10,79% anualizado (04/04/2019 – 14/08/2026, Morningstar (clase F EUR): siete años y cuatro meses) |
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | -4,31% | +16,96% | +5,07% | ④ p88 |
| 2021 | +37,64% | +15,44% | +25,16% | ① p8 |
| 2022 | -2,62% | -21,78% | -12,26% | ① p10 |
| 2023 | +12,02% | +15,58% | +12,35% | ② p45 |
| 2024 | +12,73% | +4,69% | +17,23% | ② p50 |
| 2025 | +16,03% | +18,43% | +2,55% | ① p12 |
| 2026 YTD (14/08) | +8,36% | +16,30%* | +20,58%* | ④ p88 |
| Posición | Tipo | Peso |
|---|---|---|
| Compagnie de l'Odet Francia · desde 2024-10 | Comunicación | 4,01% |
| Ginebra San Miguel Inc Filipinas · desde 2021-05 | Cons. Defensivo | 3,73% |
| Youngone Corp Corea del Sur · desde 2025-05 | Cons. Cíclico | 3,71% |
| Caltagirone SpA Italia · desde 2021-03 | Mat. Básicos | 3,65% |
| Cirsa Enterprises SA España · desde 2025-07 | Cons. Cíclico | 3,38% |
| Var Energi ASA Noruega · desde 2022-02 | Energía | 3,35% |
| Cuckoo Holdings Co Ltd Corea del Sur · desde 2024-12 | Cons. Cíclico | 3,05% |
| Jardine Matheson Holdings Ltd Singapur · desde 2025-12 | Industriales | 2,93% |
| CTT-Correios de Portugal SA Portugal · desde 2026-03 | Industriales | 2,87% |
| LNA Sante SA Francia · desde 2022-10 | Salud | 2,67% |
| Métrica | Fondo | Categoría | Índice |
|---|---|---|---|
| Precio/Beneficio (PER) | 9,96 | 14,20 | 16,63 |
| Precio/Valor contable | 1,01 | 2,11 | 2,23 |
| Precio/Ventas | 0,65 | 1,35 | 1,38 |
| Precio/Cash Flow | 4,94 | 8,82 | 10,01 |
| Rent. dividendo % | 3,43 | 1,90 | 2,01 |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|---|---|---|
| Alpha | 2,66 | -3,01 | Exceso de rentabilidad claro frente al índice |
| Beta | 0,68 | 1,04 | Beta baja: amortigua los movimientos del índice |
| R² | 48,97 | 95,59 | R² del 48,97%: correlación parcial con el índice |
| Sharpe | 0,67 | 0,46 | Sharpe superior al de la categoría (0,46) |
| Desv. Estándar | 9,55% | 12,80% | 0,75× la volatilidad media de la categoría (12,80%) |
| Comisión | Valor |
|---|---|
| Ongoing Charge | 1,02% |
| Comisión de éxito | Ninguna: «este producto no aplica una comisión de rentabilidad» (KID 31/07/2025); el folleto de Cobas LUX SICAV (03/2019) no prevé comisión de éxito en ninguna clase (F, P, Z). Comisión de gestión máxima del 1,00% en la clase F «fundadora» (folleto y Morningstar), exenta hasta 2025 («is being waived», ficha 4T 2024) y aplicada al 0,50% desde mayo de 2025 (carta 2T 2026); gastos corrientes 1,02% (Morningstar, 25/02/2026) frente al 0,69% de «gestión y otros costes» del KID, más 0,32% de costes de operación; incidencia anual de costes del KID: 1,0% |
| Entrada (máx) | 0% (KID: «no aplicamos ninguna comisión de entrada para esta clase»); el folleto permite hasta un 1% a favor de los distribuidores, a discreción del consejo |
| Salida (máx) | 0% (KID: «no aplicamos ninguna comisión de salida por esta clase»); el folleto (03/2019) prevé una comisión de salida a corto plazo del 4% a favor del subfondo en reembolsos antes de un año, «que actualmente no se pretende aplicar»; canjes entre subfondos hasta el 3% |
| Aspecto | Detalle |
|---|---|
| Rating Sostenibilidad | 3/5 globos de 5 Globos — 3 sobre 5 globos Morningstar (30/06/2026): quintil 3 de su categoría global; cobertura ESG del 73,8% de la cartera |
| Clasificación SFDR | No consta — El KID (31/07/2025) no declara clasificación SFDR y el folleto archivado (03/2019) es anterior al reglamento; la ficha de la gestora solo cita el «riesgo de sostenibilidad» entre los riesgos generales. Sin fuente primaria que diga artículo 6 u 8, se deja como no consta |
| Metodología | Sin filtros declarados — Morningstar: participación en combustibles fósiles del 13,2% (categoría 6,0%); riesgo de carbono no publicado (cobertura insuficiente); exposición a juego del 11,5% (Cirsa, Brightstar Lottery), alcohol 5,0% y ensayos con animales 5,3% (30/06/2026) |
| Integración ESG | No declarada |
| Exclusiones | No constan |
| Métrica | Overall | 3A | 5A | 10A |
|---|---|---|---|---|
| Total Return | 3 | 3 | 4 | — |
| Consistent Return | 3 | 3 | 4 | — |
| Preservation | 5 | 5 | 4 | — |
| Expense | 3 | 3 | 3 | — |
Palm Harbour Capital es una LLP londinense de dos socios fundadores: Peter Smith, analista del equipo de inversión de Cobas Asset Management durante «más de dos años» junto a Francisco García Paramés, y Santa Comba Gestión SL, el holding del propio Paramés (web de la gestora y factsheet). Se constituyó el 10 de abril de 2018, la regula la FCA y gestiona un solo fondo, que nació el 4 de abril de 2019 dentro de Cobas LUX SICAV —la SICAV luxemburguesa donde viven las clases internacionales de Cobas Selección, Internacional, Iberia y Large Cap— con FundPartner Solutions (Pictet) como sociedad gestora y depositario. La arquitectura conviene tenerla clara: el paraguas es de Cobas y Cobas lo distribuye en España por acuerdo comercial (carta del 2T 2026), pero la cartera la decide Palm Harbour desde Londres, y no se parece a la de Cobas: nada de energía como tesis central, Corea y Filipinas en el top 10, y una única persona al frente, Smith, desde el primer día, con un analista (Konstantinos Kontos). Gestiona 59,6 millones de euros a 17/08/2026 (Morningstar), de los que 17,9 entraron netos en 2025 y 21,6 en los siete primeros meses de 2026: el fondo pasó siete años pequeño y el dinero ha llegado ahora, tras pasar a valor liquidativo diario en abril de 2025 (antes era semanal) y de entrar en las plataformas minoristas españolas (detalle en el post).
El proceso, en palabras de la casa: «Rigorous Analysis + Variant Perception + Patience». Compran «solo valores que creemos que cotizan con un descuento significativo sobre nuestra estimación de valor intrínseco», con «perspectiva de propietario», «foco en el riesgo de caída y la preservación del capital» —«el capital solo se compone si no lo pierdes primero»—, «rentabilidad absoluta» sin índice, horizonte largo y vocación contraria; buscan situaciones especiales (spin-offs, privatizaciones, cambios de dirección, ampliaciones) «en las que los vendedores tienen motivos ajenos a los fundamentales», hacen investigación primaria (clientes, proveedores, competidores, exempleados) y trabajan con lista de comprobación. Cartera «relativamente concentrada» de 20 a 30 nombres, baja rotación, mandato flexible, tamaño pequeño como ventaja y coinversión: «somos inversores significativos junto a vosotros». Sobre el papel es el catecismo value; en la práctica, la cartera de abril de 2026 son 46 small y micro caps —capitalización media de 1.475 millones— a PER 10 y una vez valor contable, un 57% en Europa, un 27% en Asia y un 2,6% en Estados Unidos, con la gestión exenta de comisión hasta 2025 «hasta que el patrimonio crezca a un tamaño razonable», y al 0,50% desde mayo de 2025.
El resultado en siete años y cuatro meses: +10,79% anual desde el inicio, +12,74% anual a tres años (categoría +10,38%) y +9,41% a cinco (categoría +5,68%; rank 13), cuatro estrellas, con volatilidad del 9,55% frente a 12,80%, capturas del 55% al alza y del 13% a la baja, caída máxima del -7,92% y riesgo Morningstar 2/5. Dos años explican la ventaja: 2021 (+37,64%, percentil 8) y 2022 (−2,62% con la categoría en −21,78%). Y dos años enseñan el reverso: 2020 (−4,31%, percentil 88) y 2026 (+8,36% a 14/08/2026, percentil 88, con la categoría en +16,30%). Cuesta 1,02% sin comisión de éxito, sin entrada ni salida según el KID; la comisión de gestión, que la clase F fundadora no pagó hasta mayo de 2025, es hoy del 0,50% y puede llegar al 1%. Lo doy de alta en mi universo como el tercer small cap value «amortiguador» de la lista, junto al Hamco Global Value y al Attitude Small Caps, con la ficha completa. Análisis informativo; no es una recomendación.
Los datos: +10,79% anual desde abril de 2019, +12,74% a tres años y +9,41% a cinco (categoría +10,38% y +5,68%), cuatro estrellas, volatilidad del 9,55% frente a 12,80%, beta 0,68, R² del 48,97%, capturas 55/13, caída máxima del -7,92% en un trienio en que la categoría perdió un -14,52%, riesgo Morningstar 2/5, Lipper 5/5 en preservación. Y 2026 en +8,36% con la categoría en +16,30%: el precio de no parecerse al índice, que este año sube. Cuesta 1,02% sin comisión de éxito.
Encaja como satélite descorrelacionador de small caps en una cartera global que ya tenga el índice —o el propio Hamco Global Value, con el que comparte terreno y capturas— para quien acepte tres cosas: un solo gestor con un solo fondo, una cartera de micro y small caps de Corea, Filipinas, Italia y Francia con la liquidez que eso trae, y años enteros por detrás del grupo cuando el mercado sube (2020, 2026). No encaja para quien busque small caps americanas (2,6%), un fondo con criterios ESG verificables o un ranking a un año.
Lo que hay que aceptar al entrar: que el fondo es de Cobas en el paraguas y en la distribución, pero no en la cartera ni en el gestor; que la serie histórica se hizo sin comisión de gestión y ahora paga un 0,50% que puede subir al 1%; que dos tercios del patrimonio han llegado en el último año y medio; y que ni el KID declara SFDR ni el folleto de 2019 que publica la gestora está al día. A cambio se compra una de las asimetrías de captura más marcadas de mi lista, en la línea del Hamco, sin comisión de éxito. Lo doy de alta en mi universo con la ficha completa. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.