🎯 Riesgo Morningstar
3/5
Riesgo Morningstar a 3A: Medio (3/5) entre 81 fondos · rentabilidad vs categoría: Medio (3/5)
Volatilidad 3A
14,21%
5A: n.d. · vs Cat 42,62%
Sharpe Ratio 3A
1,51
5A: n.d. · FT 1Y: n.d.
Max Drawdown
-9,75%
3A: 2024-07 → 2024-10 (4 meses) · cat. -6,66% — es la ventana de tres años de Morningstar, no la caída histórica: sobre la serie mensual del propio Morningstar la clase cayó un -76,84% entre 2021-10 y 2022-09
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | n.d. | n.d. | n.d. |
| Beta | n.d. | n.d. | n.d. |
| R² | n.d. | n.d. | n.d. |
| Sharpe | 1,51 | 1,67 | Sharpe inferior al de la categoría (1,67) |
| Desv. Estándar | 14,21% | 42,62% | 0,33× la volatilidad media de la categoría (42,62%) |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | n.d. | n.d. | n.d. |
| Beta | n.d. | n.d. | n.d. |
| R² | n.d. | n.d. | n.d. |
| Sharpe | n.d. | 1,14 | n.d. |
| Desv. Estándar | n.d. | 14,36% | n.d. |
📌 Perspectiva: Volatilidad del 14,21% a tres años y Sharpe 1,51, con la categoría en 1,67. A un año, alfa 33,74, beta 0,14, R² 3,14% y desviación 17,86%. Riesgo Morningstar 3 sobre 5 y rentabilidad 3 sobre 5 entre 81 fondos. No hay alfa, beta, R² ni capturas a tres, cinco o diez años, y tampoco los publica FT: la categoría ex-Rusia de Morningstar no tiene índice contra el que medirlos. Es ausencia de referencia, no mala nota. Dos avisos sobre las cifras de arriba. El primero: la volatilidad de la categoría a tres años (42,62%) es un artefacto del cambio de categoría de 2024 —hasta 2023 el grupo incluía fondos con Rusia dentro—, así que el «0,33×» que sale de dividir no significa que este fondo sea tres veces más tranquilo que sus rivales. El segundo: la caída máxima que publica Morningstar, -9,75% entre julio y octubre de 2024, es solo la de la ventana de tres años. La caída de verdad de esta clase, medida sobre la serie mensual del propio Morningstar, es del -76,84% entre octubre de 2021 y septiembre de 2022, y todavía no se ha recuperado: hoy sigue un 19,99% por debajo de aquel máximo. El KID lo clasifica 6 sobre 7 y su escenario moderado a cinco años —ventana de marzo de 2019 a marzo de 2024— devuelve 6.540 € de cada 10.000.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Morningstar no publica capturas alcista y bajista de este fondo, ni a tres ni a cinco ni a diez años, porque su categoría no tiene índice de referencia: no hay contra qué medirlas. Tampoco las publica FT. Antes que rellenar la barra con un número de otra parte, la ficha lo dice. Lo que sí se puede mirar es el comportamiento frente al índice que la propia gestora declara como comparador, el MSCI EFM Europe + CIS: en el año que va de julio de 2021 a julio de 2022 el fondo perdió un 71,2% y el índice un 70,1% — es decir, el desplome de 2022 no fue un error de gestión, fue el mercado al que este fondo pertenecía. En los otros nueve años móviles de la última década el fondo gana al índice en siete. La comparación que engaña es la otra: la media de la categoría Morningstar cayó un 9,51% en 2022 porque es la categoría ex-Rusia, y reúne fondos que ya no tenían lo que este sí tenía.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 6 sobre 7 (KID de 28/07/2026), «la segunda clase de riesgo más alta», para un periodo de mantenimiento recomendado de 5 años. El propio KID advierte de que la categoría se calculó «con datos históricos de rentabilidad, o con la rentabilidad indicativa del fondo durante los periodos de suspensión». Escenarios PRIIPS sobre los últimos diez años (10.000 €): tensión 10 € a 1 año y 0 € a 5; desfavorable 2.310 y 3.640 (−18,3% anual, ventana 09/2017-09/2022); moderado 11.170 y 6.540 (−8,2% anual, ventana 03/2019-03/2024); favorable 17.680 y 18.780 (+13,4% anual, ventana 10/2016-10/2021). Que el escenario moderado a cinco años pierda dinero no es una previsión: es que la ventana histórica que le toca atraviesa 2022
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,85% |
| Comisión de éxito | «Este producto no aplica comisión de rentabilidad» (KID 28/07/2026). Gastos corrientes 1,85% y comisión de gestión máxima 1,50%; el KID añade 0,53% de costes de transacción. Coste total: 745 € el primer año sobre 10.000 (7,4%, con la comisión de entrada dentro) y 1.437 € a cinco años, un 3,3% anual |
| Entrada (máx) | hasta 5,00% («es lo máximo que se le cobrará»; quien vende el producto informa del cargo real — KID 28/07/2026) |
| Salida (máx) | 0% («no cobramos comisión de salida por este producto», KID 28/07/2026) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Este fondo nació el 28 de enero de 2000 para comprar la Europa que salía del comunismo. El 25 de febrero de 2022, al día siguiente de la invasión de Ucrania, Schroders suspendió el cálculo del valor liquidativo y la operativa a las 13:00 hora de Luxemburgo. El fondo estuvo cerrado casi cinco meses. Reabrió el 18 de julio de 2022, pero no como estaba: el consejo decidió partirlo. Todos los valores rusos que había el 25 de febrero se apartaron en dos clases de nueva creación, la X9 para minoristas y la Y9 para institucionales, y se repartieron a prorrata entre los partícipes según lo que tuvieran ese día. Esas dos clases están cerradas a suscripción y reembolso, no publican valor liquidativo oficial, no cobran comisión de gestión y están valoradas a cero desde el 4 de julio de 2022. Cuánto pesaba Rusia aquí lo dice el escalón de la serie mensual de Morningstar: 10.000 € de diciembre de 2015 valían 20.309 € el 31 de enero de 2022, se quedaron congelados en 13.941 € durante la suspensión y aparecieron en 5.965 € el 31 de julio de 2022, la primera valoración con la cartera rusa ya fuera.
Lo que queda —el fondo que se compra hoy— es otra cosa. Sin Rusia, «Europa emergente» son Polonia (33,58%), Grecia (21,65%), Hungría (15,87%) y Turquía (15,60%): cuatro países, el 86,70% de la cartera, y uno de ellos clasificado como desarrollado. Es un fondo de bancos —el 50,72% en financieras, cinco bancos entre las diez primeras posiciones— de mediana capitalización y precio corriente: PER estimado de 11,02 con la categoría en 10,80. Mohsin Memon lleva al frente desde noviembre de 2014 y desde julio de 2026 le acompaña James Ferguson. Morningstar lo pasó en 2024 a una categoría nueva, «Europa emergente ex-Rusia», que no tiene índice de referencia: por eso esta ficha no puede enseñar alfa, beta ni capturas.
La pregunta que ordena todo lo demás no es cuánto ha subido, es contra qué se le mide. Frente a la media de su categoría actual el fondo va 12.064 € por detrás sobre 10.000 invertidos en diez años y medio, y parece un desastre. Frente al índice que la propia gestora declara como comparador, el MSCI EFM Europe + CIS, gana 8 de los últimos 10 años naturales y acumula +278,3% desde 2000 contra +109,9% del índice. Las dos cosas son ciertas: la diferencia es que la categoría ex-Rusia agrupa a fondos que ya no llevaban lo que este sí llevaba, y el índice sí lo llevaba —cayó un 65,50% en 2022 mientras el fondo caía un 67,66%—. Quien mire este fondo tiene que decidir antes qué está comparando. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Bate a su índice comparador 8 de los últimos 10 años: +29,46 · +5,70 · −6,73 · +32,73 · −19,14 · +21,73 · −65,50 · +24,36 · +13,94 · +34,62 hace el MSCI EFM Europe + CIS entre 2016 y 2025; el fondo le gana en todos menos 2022 y 2025. Acumulado desde el lanzamiento de 2000: +278,3% frente a +109,9% (ficha de la gestora, 23/08/2026).
●2026 va en el primer decil: +28,59% a 21/08/2026, percentil 8 de su categoría, con la media en +22,54%. A doce meses +30,28% y a tres años +28,50% anual, con volatilidad del 14,21% y Sharpe 1,51.
●Sin comisión de éxito y por debajo de la media de su grupo: 1,85% de gastos corrientes con la mediana del grupo en 2,10%: nivel de comisiones 2 de 5 en Morningstar (percentil 38 de 60). Sin comisión de rentabilidad ni de salida. La entrada, eso sí, admite hasta un 5% según quién lo venda.
●Artículo 8 con los números detrás: 4 globos de 5 y riesgo ESG 21,2 frente al 22,52 de su categoría global; 5,36% en combustibles fósiles con la media en 9,05%. La métrica propia de la casa puntúa la cartera en +5,0% frente al +1,1% del comparador.
⚠️ Riesgos
●Una parte del dinero de 2022 sigue congelada: Los valores rusos del 25/02/2022 se apartaron a las clases X9 e Y9, cerradas a suscripción y reembolso y valoradas a cero desde el 04/07/2022. Quien estaba dentro las tiene y no puede venderlas. El folleto vigente (18/08/2026) añade que el ring-fencing es contable y no legal, y que «podría ser cuestionado por acreedores»: las obligaciones de esos activos podrían afectar todavía a la parte líquida del fondo.
●La caída real no es la que sale en la ficha: Morningstar publica -9,75% porque solo mira tres años. Sobre su propia serie mensual, la clase cayó un -76,84% entre octubre de 2021 y septiembre de 2022 y todavía está un 19,99% por debajo de aquel máximo. El KID la clasifica 6 sobre 7 y su escenario moderado a cinco años devuelve 6.540 € de cada 10.000.
●Cuatro países y un sector: Polonia, Grecia, Hungría y Turquía son el 86,70% de la cartera; las financieras, el 50,72%, con cinco bancos en el top 10 y la mitad del fondo en diez valores. Es una apuesta por el crédito de cuatro economías, no una cartera de «Europa emergente» diversificada — que, sin Rusia, ya no existe.
●Se queda sin espejo: Su categoría Morningstar no tiene índice, así que no hay alfa, beta, R², capturas ni cuartiles anuales publicados, y la volatilidad de la categoría (42,62% a tres años) está contaminada por el cambio de grupo de 2024. Contra la media de esa categoría, 10.000 € de diciembre de 2015 son 19.125 € en el fondo y 31.189 € en la media.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Veintiséis años batiendo a su índice y un año que se llevó dos tercios: el fondo que se compra hoy no es el que hizo ese historial, y la parte que se quedó por el camino sigue congelada en una clase que vale cero
Los datos: +28,59% en 2026 a 21/08/2026 (percentil 8), +30,28% a doce meses, +28,50% anual a tres años, volatilidad del 14,21%, Sharpe 1,51, tres estrellas y 1.883,3 M€ de patrimonio. Cuesta un 1,85% sin comisión de éxito, con la mediana de su grupo en el 2,10%. Y el contraste que define la ficha: 10.000 € de diciembre de 2015 son 19.125 € aquí y 31.189 € en la media de su categoría, mientras que frente al índice comparador de la gestora el fondo gana 8 de los 10 últimos años y acumula el doble desde 2000.
Encaja como apuesta consciente por cuatro países —Polonia, Grecia, Hungría y Turquía— y por su banca, dentro de una cartera diversificada y con un peso pequeño. No encaja para quien busque «Europa emergente» como clase de activo amplia: sin Rusia, ese universo se ha quedado en cuatro mercados y un sector, y el fondo lo refleja fielmente. Tampoco para quien no pueda mirar un 6 sobre 7 de indicador de riesgo con la serie de 2022 delante.
Lo que hay que aceptar al entrar: que la categoría no tiene índice y por tanto no hay alfa ni capturas que enseñar; que la caída máxima de la ficha es la de tres años y la real fue casi ocho veces mayor; que el fondo sigue sin recuperar su máximo de octubre de 2021; y que el episodio ruso no está del todo cerrado, porque el folleto de agosto de 2026 todavía advierte de que la separación contable de aquellos activos podría ser cuestionada. A cambio, un gestor con doce años al frente, un historial de veintiséis años por delante de su índice y un precio por debajo de la media de su grupo. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.