Análisis A&G Renta Fija Corto Plazo FI

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

85,9 M€

Fondo completo a 14/09/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 14/09)

+0,92%

vs Cat +1,13% · vs Índ +1,41% · Cuartil ④ (perc. 78)

📊 Rent. 3A (anual.)

+2,81%

vs Cat +3,03% · Sharpe 3A: 0,17

🎯 Volatilidad 3A

0,49%

vs Cat 0,54% · vs Índ 0,25%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (10A)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	A&G Fondos, SGIIC, S.A. (Madrid; constituida el 30/11/2001 e inscrita en la CNMV con el número 195 el 25/01/2002, folleto de 08/06/2026; grupo A&G). Depositario: CACEIS Bank Spain, S.A., grupo Crédit Agricole (folleto y KID de 31/12/2025; la ficha de 2014 tenía a Santander Investment). Auditor: Grant Thornton (informe semestral a 30/06/2026)
Estrategia	83 posiciones (Morningstar, 31/12/2025): 81 bonos y 2 líneas «otras»; renta fija 93,48% y liquidez 6,52%. Sectores de la renta fija: corporativa 85,59%, pública 9,62%, titulizada 1,25%
Categoría	EAA Fund EUR Ultra Short-Term Bond (hasta 2018 Morningstar lo clasificaba en EAA Fund EUR Money Market)
Estilo	Renta fija euro ultracorta de gestión activa: bonos y pagarés de empresas y bancos a corto plazo, una parte relevante con cupón flotante, letras de estados y futuros sobre el Bund. Duración media igual o inferior a un año por folleto; a 30/06/2026 la duración modificada era 0,82, la TIR bruta media 2,97% y el rating medio A- (informe semestral). Morningstar da calificación media calculada A y cupón medio del 2,76% a 31/12/2025
Objetivo	Folleto de 08/06/2026: invierte el 100% de la exposición total en renta fija pública y privada, depósitos e instrumentos del mercado monetario, emitida o negociada en países de la OCDE, «fundamentalmente de la zona euro», con al menos mediana calidad crediticia (BBB- o la de España si fuera inferior), hasta un 15% en baja calidad o sin rating, hasta un 20% en deuda subordinada y hasta un 10% en otros fondos de renta fija. Duración media igual o inferior a un año y exposición a divisa inferior al 10%. Puede usar derivados «con la finalidad de cobertura y de inversión» con exposición máxima del patrimonio neto. Periodo de mantenimiento recomendado: un año (KID de 31/12/2025). Vocación CNMV: Renta Fija Euro Corto Plazo
Gestores	Germán García Mellado (desde 31/12/2018 según Morningstar y FT; la web de A&G lo presenta como «Responsable Renta Fija», con más de 20 años de experiencia: Merchbank, Banco Madrid Gestión de Activos y Grupo Gesnorte) e Ignacio Lena Biancorosso (desde 01/01/2024, Morningstar y FT). Antes, José Manuel Villamor (30/03/2008-30/12/2018) y cuatro cogestores entre 2008 y 2014 (Morningstar)
Benchmark	Folleto de 08/06/2026: 75% €STR (Euro Short-Term Rate) y 25% Bloomberg Barclays EuroAgg 1-3 Year Total Return (sin cubrir, en euros), «a efectos meramente comparativos»; el KID de 31/12/2025 y el folleto de 02/01/2023 citaban solo el €STR. Morningstar mide su categoría contra el Morningstar EUR 1M Cash GR EUR y calcula los ratios de esta ficha contra el FTSE EUR EuroDep 3 Mon EUR, los dos índices de caja; su índice de mejor ajuste es el Bloomberg Euro Agg Corp 1-3 Yr TR EUR
Costes	0,61% ongoing charge
Domicilio / Divisa	España (fondo de inversión armonizado, registro CNMV 3989) · EUR (clase única en euros). El folleto de 08/06/2026 limita la exposición a divisa a menos del 10% de la exposición total; la cartera es deuda en euros de emisores de la OCDE (el informe semestral a 30/06/2026 sitúa un 18% de los bonos en emisores de Estados Unidos y cita un bono de México, sin detallar su divisa) · Acumulación (clase única; el fondo no ha repartido beneficios, informe semestral a 30/06/2026)
Desde inicio	+1,02% anualizado (clase única, 28/03/2008 – 14/09/2026, Morningstar)

2026 YTD (a 14/09)

+0,92%

vs Cat +1,13% · Cuartil ④ (perc. 78)

2025

+2,43%

vs Cat +2,46% · Cuartil ③ (perc. 57)

2024

+3,54%

vs Cat +3,89% · Cuartil ④ (perc. 78)

2023

+3,40%

vs Cat +3,55% · Cuartil ③ (perc. 55)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2016	-0,01%	+0,09%	-0,40%	② p34
2017	-0,15%	+0,00%	-0,44%	② p27
2018	-0,34%	-0,92%	-0,44%	② p28
2019	-0,16%	+0,36%	-0,46%	③ p69
2020	+0,08%	-0,04%	-0,56%	② p34
2021	-0,22%	-0,33%	-0,63%	② p35
2022	-1,77%	-1,57%	-0,08%	③ p66
2023	+3,40%	+3,55%	+3,17%	③ p55
2024	+3,54%	+3,89%	+3,69%	④ p78
2025	+2,43%	+2,46%	+2,15%	③ p57
2026 YTD (14/09)	+0,92%	+1,13%	+1,41%	④ p78

                        💡 Dato clave: Diez años completos en la tabla de Morningstar: 5 en la mitad buena de su categoría (2016, 2017, 2018, 2020 y 2021) y 5 en la peor, que son los cinco últimos salvo 2020 y 2021: 2019, 2022, 2023, 2024 y 2025 (percentiles 69, 66, 55, 78 y 57). Ninguno en el primer cuartil; 2024 en el cuarto. Por encima de la media de su categoría solo en 3 de diez (2018, 2020 y 2021, los años de tipos negativos en que perder menos era ganar); en 2016 y 2017 el percentil (34 y 27) lo sitúa en la mitad buena aunque quede por debajo de la media publicada, y Morningstar lo clasificaba entonces en EUR Money Market. 6 años en negativo (2016 a 2019, 2021 y 2022), el peor 2022 con −1,77% frente a −1,57% de la media. A 14/09/2026: +1,46% a un año (percentil 80), +2,81% anualizado a tres (73), +1,64% a cinco (83), +0,76% a diez (69) y +0,87% a quince (59), con la media en +1,76%, +3,03%, +1,89%, +0,83% y +0,86%; desde el 28/03/2008, +1,02% anual. 10.000 € de diciembre de 2015 son 10.783 € a 14/09/2026, frente a 10.863 € en la media de su categoría y 10.753 € en su índice de caja. En 2026 lleva +0,92% con la categoría en +1,13% (percentil 78).
                    

⚖️ Frente al indexado

Acumulado a 14/09/2026	YTD	1 año	3 años	5 años	10 años	Coste
Este fondo · A&G Renta Fija Corto Plazo FI	+0,92%	+1,43%	+8,67%	+8,50%	+7,88%	0,61%
Indexado más próximo · Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C	+1,42%	+2,00%	+8,84%	+10,91%	+8,04%	0,10%
Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc	+13,78%	+19,46%	+59,23%	+71,75%	+226,07%	0,18%

                    ⚖️ Frente a indexarse: El espejo más honesto que tiene a mano no es un fondo: es el Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap, un ETF que replica el €STR, la referencia del propio folleto, por un 0,10% anual frente al 0,61% de este fondo, sin crédito, sin gestor y sin la ventaja fiscal del traspaso. Con los acumulados del universo propio: +0,92% frente a +1,42% este año, +1,43% frente a +2,00% a doce meses, +8,67% frente a +8,84% acumulado a tres años, +8,50% frente a +10,91% a cinco, +7,88% frente a +8,04% a diez. Lo que compra quien paga la diferencia es crédito a corto plazo (un 85,59% de la renta fija es corporativa según Morningstar, casi la mitad en bancos según la gestora) y una duración algo mayor que la de la caja; lo que ha obtenido hasta ahora, a la vista de la tabla anual, es más o menos lo mismo que el índice de caja con más movimiento: en 2022 el fondo perdió un 1,77% cuando la caja perdió un 0,08%.
                

Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. No existe indexado de la categoría RF Ultra Corto Plazo EUR en el universo de fondos: el espejo próximo es un ETF (no traspasable) que replica el €STR, la referencia del folleto, sin crédito; el indexado global es bolsa al 100% y no invierte en lo mismo.

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (26,6% total)

Posición	Tipo	Peso
France (Republic Of) France	Bono Soberano	4,15%
Banco Santander SA Spain	Bono Corporativo	3,65%
France (Republic Of) France	Bono Soberano	2,98%
Caixabank S.A. Spain	Bono Corporativo	2,42%
Cooperatieve Rabobank U.A. Netherlands	Bono Corporativo	2,41%
BNP Paribas SA France	Bono Corporativo	2,40%
ING Groep N.V. Netherlands	Bono Corporativo	2,40%
Credit Agricole S.A. France	Bono Corporativo	2,40%
Kutxabank SA Spain	Bono Corporativo	1,96%
UBS Group AG Switzerland	Bono Corporativo	1,82%

                        📌 Concentración: La cartera de Morningstar es de 31/12/2025, así que va ocho meses y medio por detrás del valor liquidativo: 83 posiciones, 81 bonos y dos líneas «otras», sin acciones; renta fija 93,48% y liquidez 6,52% (la media de su categoría lleva un 33,30% en liquidez). De la renta fija, corporativa 85,59% frente al 55,93% de la categoría, pública 9,62% frente al 19,56% y titulizada 1,25%. Las diez mayores posiciones suman un 26,59% (FT publica lo mismo; el resumen de la propia respuesta de Morningstar dice 19,92%, y la ficha lo deja dicho): dos líneas de deuda francesa (4,15% y 2,98%) y ocho bancos (Santander 3,65%, CaixaBank 2,42%, Rabobank 2,41%, BNP Paribas, ING y Crédit Agricole 2,40% cada uno, Kutxabank 1,96% y UBS 1,82%). Morningstar no da duración ni rentabilidad a vencimiento del fondo (sí de la categoría: duración efectiva 0,63, rentabilidad a vencimiento 2,65%); da calificación media calculada A, cupón medio 2,76% y precio medio 100,20, y una escalera de vencimientos con el 59,00% entre uno y tres años, el 13,17% entre tres y cinco y el 5,17% entre cinco y siete, frente a 39,46%, 2,35% y 0,36% de la media. Es decir, un 18,34% de la cartera vence a más de tres años, y el folleto exige duración media igual o inferior a un año: la explicación que da la propia gestora es el cupón flotante («una parte relevante de la cartera», informe semestral). Ese informe, a 30/06/2026, es la foto más fresca: duración modificada 0,82, TIR bruta media 2,97% y rating medio A-; un 9,4% en deuda pública y cuasisoberana, un 48,4% en bancos y financieras, un 41,3% en empresas y un 0,9% en cuenta corriente; por países de los bonos, España 23%, Francia 20%, Estados Unidos 18%, Alemania 8%, Italia 7% y Reino Unido 5%. El semestre terminó con 34 contratos comprados del futuro sobre el Bund a dos años, pagarés de Acciona, Gestamp y Sacyr, deuda Tier 2 de CaixaBank, ABN Amro y Unicredit y un subordinado de Allianz; el folleto permite hasta un 20% en deuda subordinada. Morningstar no publica el desglose por calificación crediticia de este fondo ni la rotación; el gráfico sectorial de la pestaña, tampoco.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	n.d.	n.d.	n.d.
Precio/Valor contable	n.d.	n.d.	n.d.
Precio/Ventas	n.d.	n.d.	n.d.
Precio/Cash Flow	n.d.	n.d.	n.d.
Rent. dividendo %	n.d.	n.d.	n.d.

🎯 Riesgo Morningstar

3/5

Riesgo Morningstar a 3A: Medio (3/5) entre 422 fondos · rentabilidad vs categoría: Medio (3/5)

Volatilidad 3A

0,49%

5A: 0,84% · vs Cat 0,54%

Sharpe Ratio 3A

0,17

5A: -0,50 · FT 1Y: n.d.

Max Drawdown 10A

-3,06%

10A: 2017-04 → 2022-09 (66 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −0,30% · Diez años es la ventana más larga que publica Morningstar para este fondo, y en ella la peor caída medida a cierres de mes es el −3,06% de abril de 2017 a septiembre de 2022: sesenta y seis meses, casi toda la era de tipos negativos más la subida de tipos de 2022. La media de su categoría hizo lo mismo en el mismo tramo (−3,04%, de septiembre de 2016 a septiembre de 2022) y el índice de caja de la categoría, −3,05% de agosto de 2016 a agosto de 2022. A cinco años la casilla dice −2,42% (agosto de 2021 a septiembre de 2022, catorce meses; la media, −2,37%; el índice, −0,63%) y a tres, −0,30%, un solo mes, marzo de 2026, con la media en −0,24%. En el gráfico de Morningstar, 10.000 € de diciembre de 2015 estuvieron por debajo de 10.000 € al cierre de cada año de 2016 a 2022 (9.744 € a cierre de 2022) y valen 10.783 € a 14/09/2026.

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-0,40	-0,16	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	5,08	4,23	Beta alta: amplifica los movimientos del índice
R²	10,77	8,13	R² del 10,77%: el índice explica poco de su comportamiento
Sharpe	0,17	0,61	Sharpe inferior al de la categoría (0,61)
Desv. Estándar	0,49%	0,54%	0,91× la volatilidad media de la categoría (0,54%)

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-0,78	-0,53	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	6,07	5,54	Beta alta: amplifica los movimientos del índice
R²	5,95	4,46	R² del 5,95%: el índice explica poco de su comportamiento
Sharpe	-0,50	-0,11	Sharpe inferior al de la categoría (-0,11)
Desv. Estándar	0,84%	0,95%	0,89× la volatilidad media de la categoría (0,95%)

                        📌 Perspectiva: Los ratios de esta tarjeta están calculados contra un índice de caja (FTSE EUR EuroDep 3 Mon, según Morningstar), y contra un índice que apenas se mueve la beta y el R² no describen nada: beta de 5,08 y R² del 10,77% a tres años, 6,07 y 5,95% a cinco. La media de su categoría tiene los mismos números raros (4,23 y 8,13%). Lo que sí dice algo es el índice de mejor ajuste que publica Morningstar, el Bloomberg Euro Agg Corp 1-3 Yr: beta de 0,29 y R² del 88,17% a tres años, con alfa de −0,22. Es decir, el fondo se comporta como un tercio de un índice de bonos corporativos de uno a tres años. La volatilidad es baja y algo menor que la de su grupo: 0,49% a tres años frente al 0,54% de la categoría y al 0,25% del índice de caja; 0,84% frente a 0,95% a cinco; 0,71% frente a 1,05% a diez (Morningstar, 31/08/2026). El Sharpe a tres años es 0,17 frente a 0,61 de la media: se mueve menos, pero ha rendido menos que su categoría en ese mismo tramo (+2,81% anualizado frente a +3,03%). A cinco años, −0,50 frente a −0,11; a diez, 0,06 frente a 0,13. Morningstar le da riesgo 3 sobre 5 a tres y a cinco años y 2 a diez (entre 422, 366 y 208 fondos), con rentabilidad 3, 2 y 3. FT no publica ratios de riesgo de este fondo.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 10 años)

Alza

94,5

Bajada

87,0

                            ⚖️ Captura casi simétrica: La tarjeta lleva la ventana de diez años: 94,51% de las subidas y 86,98% de las bajadas del índice de su categoría, con la media de su grupo en 100,96% y 78,84%. Conviene leerla sabiendo contra qué se mide: el índice es el de caja a un mes de Morningstar, y «sus bajadas» son los meses de tipos negativos de 2016 a 2022, no caídas de mercado. Por eso a cinco años la captura bajista sale en 345,16% (la de la media de la categoría, 319,72%): el índice bajó centésimas en 2021-2022 y el fondo, un 2,42%. A tres años el índice ya no tiene meses en negativo y Morningstar deja la casilla vacía; la captura alcista es del 99,29% frente al 104,86% de la media. En los años en que la categoría se movió de verdad, el fondo hizo −1,77% en 2022 con la media en −1,57% y el índice en −0,08%, y +3,40%, +3,54% y +2,43% en 2023, 2024 y 2025 con la media en +3,55%, +3,89% y +2,46%. La asimetría que interesa en un ultracorto es la de 2022, y ahí no la hubo.
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

2 sobre 7 en el KID de 31/12/2025, «un riesgo bajo», calculado suponiendo que se mantiene un año, que es el periodo recomendado. Sus escenarios a 10.000 € y un año, ilustraciones regulatorias sobre los últimos diez años y no previsiones: tensión 9.360 € (−6,41%); desfavorable 9.770 € (−2,34%, ventana 30/09/2021-30/09/2022); moderado 9.990 € (−0,09%, 31/10/2016-31/10/2017, un año de tipos negativos); favorable 10.430 € (+4,34%, 29/03/2024-31/03/2025). Costes según el mismo KID: 63 € el primer año (0,63%: 0,61% de gastos corrientes y 0,02% de transacción), sin entrada, salida ni comisión sobre resultados. Riesgos que el indicador no recoge, según el propio KID: tipos de interés, crédito, liquidez, derivados y la deuda subordinada y de baja calidad que el folleto permite.

Comisión	Valor
Ongoing Charge	0,61%
Comisión de éxito	No tiene (KID de 31/12/2025: «No hay comisión sobre resultados»; Morningstar no la recoge). Comisión de gestión del 0,50% anual sobre patrimonio más depositario del 0,075% (folleto de 08/06/2026). El folleto anterior archivado, de 02/01/2023, fijaba la gestión en el 0,15% con el mismo depositario, y la ficha de septiembre de 2014 decía 0,25%. El ratio total de gastos del informe semestral a 30/06/2026 fue del 0,28% en 2021, 0,38% en 2023, 0,44% en 2024, 0,53% en 2025 y 0,30% en el primer semestre de 2026. Los gastos corrientes del KID son el 0,61%, más un 0,02% de costes de transacción (63 € de cada 10.000 € al año)
Entrada (máx)	0,00% (KID de 31/12/2025: «No hay comisión de entrada para este producto»; el folleto de 08/06/2026 no la contempla). Los comercializadores pueden cobrar custodia por cuentas ómnibus (folleto)
Salida (máx)	0,00% (KID de 31/12/2025 y folleto de 08/06/2026: «No existe comisión de reembolso»). Preaviso de hasta 10 días para reembolsos superiores a 300.000 € (folleto)

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

🌐🌐🌐

3 de 5 — En la media

📊 Puntuación Riesgo

17,1

Riesgo ESG corporativo de 17,15 en la escala de Sustainalytics (banda baja) con el 95,39% de la cartera cubierta, frente a 16,80 de media histórica en su categoría global «Europe Fixed Income»; riesgo soberano 15,32 frente a 14,26 (Morningstar, cartera a 31/07/2026). Implicación en combustibles fósiles del 11,12% frente al 5,47% de la media; riesgo de carbono 6,80 (la media de la categoría, 6,59, está fechada a 31/12/2022). No está marcado como bajo carbono

🏛️ Clasificación SFDR

Sin promoción ASG

Ni el folleto ni el KID declaran características ambientales o sociales promovidas ni objetivo sostenible: es lo que el reglamento SFDR trata como producto de artículo 6 (integra el riesgo de sostenibilidad, sin promoción)

🌱 Método

Sin filtros declarados

El folleto de 08/06/2026 dice que el proceso «tiene en cuenta los riesgos de sostenibilidad» con información de proveedores externos, y nada más

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	3 de 5 Globos — En la media
Clasificación SFDR	Sin promoción ASG — Ni el folleto ni el KID declaran características ambientales o sociales promovidas ni objetivo sostenible: es lo que el reglamento SFDR trata como producto de artículo 6 (integra el riesgo de sostenibilidad, sin promoción)
Metodología	Sin filtros declarados — El folleto de 08/06/2026 declara que la gestora no considera las principales incidencias adversas sobre los factores de sostenibilidad «puesto que actualmente no se dispone de una política de diligencia debida». El KID de 31/12/2025 añade que las inversiones «no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles». No hay anexo precontractual SFDR ni objetivo de inversión sostenible ni compromiso mínimo de ningún tipo.
Integración ESG	Consideración del riesgo de sostenibilidad en el proceso (folleto de 08/06/2026); sin política de incidencias adversas ni exclusiones
Exclusiones	Ninguna declarada en el folleto de 08/06/2026 ni en el KID de 31/12/2025

                        📌 Nota ESG: Este fondo no promete nada en sostenibilidad y no hay que buscarle nada: el folleto solo dice que tiene en cuenta el riesgo de sostenibilidad y que no aplica diligencia debida sobre las incidencias adversas, y el KID, que sus inversiones no siguen los criterios de la taxonomía europea. Lo que Morningstar mide sobre la cartera es una nota media: tres globos, riesgo ESG corporativo de 17,15 (media histórica de su categoría global, 16,80) con el 95,39% de la cartera cubierta y riesgo soberano de 15,32 frente a 14,26. Donde se separa de su grupo es en la implicación en combustibles fósiles: 11,12% de la cartera frente al 5,47% de la media, coherente con emisores como Eni o EDF en la lista de bonos de Morningstar a 31/12/2025. El riesgo de carbono (6,80) no se compara con la media de la categoría, fechada a 31/12/2022.
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	—	—	—	—
Consistent Return	—	—	—	—
Preservation	—	—	—	—
Expense	—	—	—	—

                        🏆 Lipper Leader destacado: FT publica un cuadro Lipper de este fondo fechado el 29 de febrero de 2012, hace catorce años: no se usa y la tarjeta queda vacía. La vara de costes que sí está viva es la de Morningstar: nivel 5 sobre 5, el quintil más caro, percentil 85 entre 362 clases minoristas de su grupo de comparación, con unos gastos corrientes del 0,61% (KID de 31/12/2025) frente a una mediana del 0,32%. La ficha de FT sigue mostrando un 0,28% de gastos corrientes, que es el ratio de 2021 del informe semestral: desde entonces el ratio total de gastos ha ido subiendo cada año (0,38% en 2023, 0,44% en 2024, 0,53% en 2025) y la comisión de gestión del folleto pasó del 0,15% (02/01/2023) al 0,50% (08/06/2026).
                    

🧠 Análisis de Estrategia

El folleto de 08/06/2026 lo define como fondo de Renta Fija Euro Corto Plazo: el 100% de la exposición en renta fija pública y privada, depósitos e instrumentos del mercado monetario de países de la OCDE, «fundamentalmente de la zona euro», con al menos mediana calidad crediticia (BBB- o la de España si fuera inferior) y tres márgenes que conviene leer: hasta un 15% en baja calidad o sin rating, hasta un 20% en deuda subordinada y derivados «con la finalidad de cobertura y de inversión». Duración media igual o inferior a un año, divisa por debajo del 10% y hasta un 10% en otros fondos de renta fija. La referencia es comparativa, no de gestión: 75% €STR y 25% Bloomberg EuroAgg 1-3 años en el folleto vigente, solo €STR en el de 2023 y en el KID. Morningstar lo clasifica en EUR Ultra Short-Term Bond desde 2019; hasta 2018 estaba en EUR Money Market.

La cartera de Morningstar a 31/12/2025 son 81 bonos y un 93,48% en renta fija, un 85,59% de ella corporativa (la media de la categoría, 55,93%) y un 9,62% pública, con calificación media calculada A, cupón medio del 2,76% y diez mayores posiciones que suman un 26,59%: dos líneas de Francia y ocho bancos. La foto de la gestora a 30/06/2026 es más fresca y más precisa: duración modificada 0,82, TIR bruta media del 2,97%, rating medio A-, un 48,4% en bancos y financieras, un 41,3% en empresas y un 9,4% en deuda pública y cuasisoberana, con España (23%), Francia (20%) y Estados Unidos (18%) como principales países de los bonos. El propio informe describe el semestre: letras de estados a muy corto plazo, «una parte relevante» en cupón flotante (Coca-Cola Europacific, Amazon, Schneider, Goldman Sachs, JPM, UBS, Rabobank, HSBC), pagarés de Acciona, Gestamp y Sacyr, deuda senior de Roche, McDonald's, Pepsico, IAG o easyJet, cédulas de Raiffeisen, Tier 2 de CaixaBank, ABN Amro y Unicredit, un subordinado de Allianz y una posición comprada de 34 contratos en el futuro del Bund a dos años. La escalera de vencimientos de Morningstar deja un 18,34% a más de tres años: la duración corta del folleto se consigue con el cupón variable, no acortando plazos.

El fondo es de marzo de 2008 y ha tenido tres etapas de gestión según Morningstar: cinco cogestores en el arranque (cuatro hasta mayo de 2014), José Manuel Villamor hasta el 30/12/2018 y, desde el día siguiente, Germán García Mellado, responsable de renta fija de A&G con más de veinte años de experiencia (Merchbank, Banco Madrid Gestión de Activos y Gesnorte, según la web de A&G consultada el 16/09/2026), al que acompaña Ignacio Lena Biancorosso desde el 01/01/2024; FT publica los mismos dos nombres y fechas. A&G Fondos se constituyó el 30/11/2001 «con la vocación inicial de gestionar las SICAV de nuestros clientes» y hoy tiene equipo de gestión propio en renta variable, renta fija flexible y multiactivo (web de A&G); es la gestora del DIP Paradigma Value Catalyst, ya analizado. Lo que ha cambiado en el fondo no es el equipo sino el precio: la comisión de gestión pasó del 0,25% de la ficha de 2014 al 0,15% del folleto de enero de 2023 y al 0,50% del folleto de junio de 2026, y el ratio total de gastos fue del 0,28% en 2021, 0,38% en 2023, 0,44% en 2024, 0,53% en 2025 y 0,30% en el primer semestre de 2026 (informe semestral). El patrimonio es de 85,9 M€ a 14/09/2026 (Morningstar) y de 83,9 M€ con 528 partícipes a 30/06/2026; un solo reembolso se llevó el 23,45% el 1 de noviembre de 2024 (hecho relevante en la CNMV de 19/12/2024).

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Se mueve poco, y menos que su categoría: Volatilidad del 0,49% a tres años frente al 0,54% de la media, 0,84% frente a 0,95% a cinco y 0,71% frente a 1,05% a diez (Morningstar, 31/08/2026); riesgo Morningstar 2 sobre 5 a diez años entre 208 fondos. Su peor mes a tres años es un −0,30% (marzo de 2026).

●Una cartera de crédito de calidad y corta, con la foto fresca de la gestora: Rating medio A- y duración modificada 0,82 a 30/06/2026, TIR bruta media del 2,97% con la categoría en 2,65% de rentabilidad a vencimiento (Morningstar, 31/08/2026); 83 posiciones y ninguna por encima del 4,15%. Sin fondos monetarios dentro y con la liquidez en torno al 1%, «para capturar la prima» de las letras (informe semestral).

●Sin comisión de éxito, sin entrada ni salida y con horizonte de un año: KID de 31/12/2025: costes totales de 63 € por cada 10.000 € el primer año, sin comisión sobre resultados. Periodo de mantenimiento recomendado de un año y liquidez diaria con valor liquidativo D+1 (folleto de 08/06/2026).

●Un gestor de renta fija con siete años al frente y una casa con equipo propio: Germán García Mellado lleva el fondo desde el 31/12/2018 (Morningstar y FT) y es el responsable de renta fija de A&G según su web; Ignacio Lena Biancorosso lo acompaña desde 2024. A&G Fondos gestiona desde 2001 y el fondo tiene 85,9 M€ a 14/09/2026 y 528 partícipes a 30/06/2026.

●En los años de tipos negativos perdió menos que su categoría: 2018 (−0,34% con la media en −0,92%, percentil 28), 2020 (+0,08% frente a −0,04%, 34) y 2021 (−0,22% frente a −0,33%, 35): los tres años en que batió a la media de su categoría son los tres en que perder menos era la única forma de ganar.

⚠️ Riesgos

●Una comisión de gestión que ha pasado del 0,15% al 0,50% en tres años y medio: Folleto de 02/01/2023: gestión 0,15% más depositario 0,075%. Folleto de 08/06/2026: 0,50% más 0,075%. El ratio total de gastos del informe semestral a 30/06/2026 lo cuenta año a año: 0,28% en 2021, 0,38% en 2023, 0,44% en 2024 y 0,53% en 2025; el KID de 31/12/2025 dice 0,61%. Morningstar lo sitúa en el quintil más caro de su grupo (percentil 85 entre 362 clases minoristas, mediana del 0,32%). En un ultracorto que rinde en torno al €STR, cada décima de coste es una décima de rentabilidad.

●Por detrás de su categoría en todos los plazos: +1,46% a un año frente a +1,76% de la media (percentil 80), +2,81% anualizado a tres frente a +3,03% (73), +1,64% a cinco frente a +1,89% (83) y +0,76% a diez frente a +0,83% (69), a 14/09/2026. Cinco de los últimos siete años en la mitad peor de la categoría y 2024 en el cuarto cuartil; solo tres de diez por encima de la media, y ninguno en el primer cuartil. Dos estrellas a cinco años.

●En 2022 no protegió: −1,77% con el índice de caja en −0,08%: El año en que un ultracorto tiene que demostrar para qué está, perdió más que la media de su categoría (−1,57%) y un 1,69 puntos más que el índice de caja. Su caída de agosto de 2021 a septiembre de 2022 fue del 2,42% frente al 0,63% del índice, y a diez años, del 3,06% en sesenta y seis meses (abril de 2017-septiembre de 2022). Siete cierres de año seguidos por debajo de 10.000 € en el gráfico de Morningstar (2016-2022).

●Casi la mitad de la cartera en deuda de bancos, con subordinados y un 18% que vence a más de tres años: Un 48,4% en entidades financieras a 30/06/2026 según la gestora, con deuda Tier 2 de CaixaBank, ABN Amro y Unicredit y un subordinado de Allianz; el folleto permite hasta un 20% en deuda subordinada y un 15% por debajo de BBB- o sin rating. En la escalera de Morningstar (31/12/2025), el 13,17% vence entre tres y cinco años y el 5,17% entre cinco y siete, frente a 2,35% y 0,36% de la media: la duración corta descansa en el cupón flotante, no en el plazo. Ocho de sus diez mayores posiciones son bancos.

●Un partícipe se llevó el 23,45% del patrimonio en un día: Hecho relevante de A&G Fondos en la CNMV de 19/12/2024: el 1 de noviembre de 2024 un reembolso redujo el patrimonio en un 23,45%. En el primer semestre de 2026 el patrimonio bajó un 8,5% «debido principalmente a frecuentes reembolsos» (informe semestral), de 91,7 M€ a 83,9 M€, con 528 partícipes. El folleto prevé preaviso de hasta diez días para reembolsos de más de 300.000 €. En 2019 y 2020 la gestora comunicó a la CNMV dos excesos del límite de endeudamiento.

●Los ratios contra su índice no sirven y FT no ayuda: El índice de la categoría y el de cálculo de Morningstar son de caja: beta 5,08 y R² del 10,77% a tres años no describen el fondo, y las capturas por ventana (345,16% de las bajadas a cinco años) miden meses de tipos negativos, no caídas. FT no publica ratios de riesgo, su Lipper es de 2012 y sus gastos corrientes (0,28%) son los de 2021. Para comparar hay que ir al índice de mejor ajuste (Bloomberg Euro Agg Corp 1-3 Yr, beta 0,29, R² 88,17%) y a la tabla anual.

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: Un ultracorto de crédito que hace lo que promete, cobra más cada año y no ha batido a su categoría

Los números describen un fondo que se comporta como un tercio de un índice de bonos corporativos de uno a tres años (beta 0,29 y R² del 88,17% contra el Bloomberg Euro Agg Corp 1-3 Yr, según Morningstar), con volatilidad menor que la de su grupo y una cartera de crédito de calidad, corta por cupón flotante y con casi la mitad en bancos. En rentabilidad ha ido por detrás de la media de su categoría en todos los plazos (percentiles 80, 73, 83 y 69 a uno, tres, cinco y diez años) y del índice de caja en 2022, el año en que había que demostrar algo: 10.000 € de diciembre de 2015 son 10.783 €, contra 10.863 € en la media y 10.753 € en la caja. Tres estrellas; dos a cinco años.

Lo que hay que aceptar para estar dentro son tres cosas. La primera, el precio y su trayectoria: la comisión de gestión ha pasado del 0,15% al 0,50% entre el folleto de enero de 2023 y el de junio de 2026, el ratio de gastos ha subido cada año desde 2021 y el KID dice 0,61%, en el quintil más caro de su grupo según Morningstar; la mediana está en 0,32%. La segunda, que el crédito bancario y subordinado no es caja: en 2022 perdió un 1,77% cuando el índice de caja perdió un 0,08%, y el folleto permite un 20% de subordinados y un 15% por debajo de BBB-. Y la tercera, que el patrimonio depende de pocas manos (un reembolso del 23,45% en un día en 2024).

Para quién tiene sentido: para quien quiera algo más que la caja a doce meses vista, acepte un año como 2022 de vez en cuando y prefiera un fondo traspasable a un ETF monetario. No para quien busque el ultracorto más barato ni el que mejor ha rendido: en su categoría hay opciones que cobran la mitad y han rendido más en todos los plazos de mi lista. El horizonte del KID es un año; con un 2,97% de TIR bruta a 30/06/2026 y un 0,61% de costes, la pregunta previa es la de siempre en renta fija ultracorta: ¿cuánto de lo que rinde la cartera se queda por el camino? Aquí, seis décimas y subiendo; la ficha se refresca cuando el folleto o la tabla digan otra cosa.