💰 Patrimonio
16.627,8 M€
Fondo completo a 28/08/2026 (Morningstar)
📅 Rent. 2026 (a 28/09)
-0,24%
vs Cat -0,94% · vs Índ -1,34% · Cuartil n.d.
📊 Rent. 3A (anual.)
+7,86%
vs Cat +7,31% (a 31/08; fondo +8,21%) · Sharpe 3A: 1,15
🎯 Volatilidad 3A
4,61%
vs Cat 3,74% · vs Índ 3,30%
📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (10A)
🏗️ Ficha del Fondo
| Gestora | Algebris (UK) Limited (Londres), gestor de inversiones · sociedad gestora: Algebris Investments (Ireland) Limited · depositario BNP Paribas, sucursal de Dublín · el paraguas es Algebris UCITS Funds plc (Irlanda). Algebris Investments la fundó Davide Serra en 2006 y gestiona unos 35.600 millones de euros con más de 170 profesionales (ficha mensual, 31/07/2026) |
| Estrategia | Deuda del sector financiero de todo el mundo, sobre todo subordinada: CoCos o AT1, Tier 2, preferentes e híbridos, con o sin grado de inversión (suplemento y KID). La gestora la describe como deuda subordinada e híbrida de bancos de importancia sistémica global o «campeones nacionales» de su mercado. Selección emisión a emisión («bottom-up»); derivados solo para cubrir; en momentos de mucha volatilidad puede ir «sustancialmente» a depósitos. No compra acciones, pero puede quedarse con las que reciba si un bono se convierte |
| Categoría | EAA Fund EUR Subordinated Bond (RF Deuda Subordinada EUR) · índice de la categoría: Markit iBoxx EUR Corp Subordinated TR · el fondo se gestiona sin índice de referencia |
| Estilo | Un 70% en AT1, 6% en Tier 2, 8% en deuda sénior y 14% en liquidez; 184 bonos de 45 emisores, rating medio BBB (ficha mensual, 31/07/2026). Duración efectiva de 3,15 años frente a 3,89 de la categoría y cupón medio del 6,79% frente al 5,75%; el 67,7% de la renta fija vence a más de treinta años, porque son perpetuos con opción de amortización (Morningstar, 31/08/2026) |
| Objetivo | «Un nivel alto de rentas y una revalorización modesta del capital» (suplemento y KID); plazo recomendado de 5 años (KID) |
| Gestores | Sebastiano Pirro desde el 03/09/2012, el lanzamiento (Morningstar y FT); es además director de inversiones de la gestora desde el 01/02/2022. La ficha mensual (31/07/2026) lo nombra como gestor, apoyado por el gestor Bruno Duarte y tres analistas. Sin salidas registradas en Morningstar |
| Benchmark | No tiene: «se gestiona activamente sin referencia a ningún índice» (KID de 04/12/2025). Morningstar lo mide contra el Markit iBoxx EUR Corp Subordinated TR, y contra ese índice van todos los ratios de esta ficha |
| Costes | 1,30% ongoing charge |
| Domicilio / Divisa | Irlanda (UCITS, supervisado por el Banco Central de Irlanda); registrado en la CNMV con el número 1538 · EUR, que es también la divisa base del fondo. El folleto dice que el gestor «puede» cubrir a euros los bonos en otras divisas; la ficha mensual, que la exposición a divisa «se cubre de forma sistemática» · Acumulación |
| Desde inicio | +4,80% anualizado (22/01/2013 – 28/09/2026, Morningstar, toda la vida de la clase y sin serie extendida; el gráfico cubre los diez últimos años) |
📜 Lo que dice el folleto
| Derivados | Sí: swaps, opciones, futuros y contratos a plazo, solo para cobertura y gestión eficiente de la cartera; los CoCos y convertibles llevan derivado implícito y con ellos sí puede invertir (p. 213) |
| Límite por emisor | 10% por emisor, los que pasan del 5% no suman más del 40%, y 20% por grupo (folleto, anexo II, p. 118-119); otros fondos y ETF, hasta el 10% (p. 214) |
| Exposición | Sector financiero global, «principalmente» deuda de tipo fijo y variable, con o sin grado de inversión, sin porcentaje mínimo; posición larga neta prevista de hasta el 130% y cortos de hasta el 100%, sin quedar neto corto; en alta volatilidad puede ir «sustancialmente» a depósitos (p. 212-213) |
| Apalancamiento máximo | Hasta el 100% del patrimonio por el uso de derivados, método del compromiso (p. 213) |
| Divisa | Divisa base EUR (p. 215); el gestor «puede» cubrir a euros los activos en otras divisas (p. 213); la ficha mensual de la gestora dice que la exposición a divisa se cubre de forma sistemática |
Suplemento del subfondo de 19/06/2023, dentro del folleto consolidado de 03/07/2026 (Morningstar); las páginas son las del folleto consolidado. El KID de 04/12/2025 confirma el uso de derivados y la divisa base
2026 YTD (a 28/09)
-0,24%
vs Cat -0,94% · Cuartil n.d.
2025
+6,12%
vs Cat +5,08% · Cuartil ② (perc. 26)
2024
+8,36%
vs Cat +9,15% · Cuartil ③ (perc. 59)
2023
+11,31%
vs Cat +8,49% · Cuartil ① (perc. 7)
📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)
📋 Historial Detallado
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|
| 2016 | +6,45% | +4,34% | +6,06% | ① p20 |
| 2017 | +9,67% | +9,05% | +8,54% | ② p48 |
| 2018 | -7,85% | -5,60% | -3,64% | ④ p84 |
| 2019 | +15,84% | +12,16% | +11,00% | ① p9 |
| 2020 | +10,15% | +2,74% | +2,74% | ① p2 |
| 2021 | +2,54% | +2,14% | +0,66% | ② p40 |
| 2022 | -11,24% | -12,10% | -13,40% | ② p36 |
| 2023 | +11,31% | +8,49% | +9,86% | ① p7 |
| 2024 | +8,36% | +9,15% | +7,56% | ③ p59 |
| 2025 | +6,12% | +5,08% | +4,84% | ② p26 |
| 2026 YTD (28/09) | -0,24% | -0,94% | -1,34% | n.d. |
💡 Dato clave: 10.000 € a comienzos de 2016 son 15.955 € a 28/09/2026, frente a 13.709 € en la media de su categoría y 13.479 € en el índice de la categoría (Morningstar): +4,41% anual a diez años y +4,80% desde que nació la clase. Ha batido a la media de la categoría en 8 de los 10 años completos, con 4 en el primer cuartil: 2016 (percentil 20), 2019 (+15,84% frente a +12,16%, percentil 9), 2020 (+10,15% frente a +2,74%, percentil 2 de 310) y 2023 (+11,31% frente a +8,49%, percentil 7). Los dos que pierde: 2018 (−7,85% con la media en −5,60%, percentil 84) y 2024 (+8,36% frente a +9,15%, percentil 59). Dos años en negativo de diez: 2018 y 2022 (−11,24%, con la media en −12,10% y el índice en −13,40%). En 2025, +6,12% frente a +5,08% (percentil 26). 2026 a 28/09/2026: −0,24% con la categoría en −0,94% y el índice en −1,34%; Morningstar no publica el percentil del año en curso. A 31/08/2026, anualizado: +8,21% a tres años (categoría +7,35%), +2,87% a cinco (+1,93%) y +4,50% a diez (+3,07%).
⚖️ Frente al indexado
| Acumulado a 29/09/2026 | YTD | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | Coste |
|---|
| Este fondo · Algebris Financial Credit R EUR Acc | -0,23% | +0,59% | +25,50% | +13,53% | +54,50% | 1,30% |
| Indexado más próximo · iShares Euro IG Corp Bond Index Instl Acc EUR | -1,59% | -1,34% | +12,02% | -1,36% | +7,41% | 0,15% |
| Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc | +15,81% | +19,44% | +66,82% | +78,73% | +228,11% | 0,18% |
⚖️ Frente a indexarse: No hay ningún fondo indexado de deuda subordinada bancaria en mi universo. Lo más próximo que se puede comprar es un indexado de crédito en euros con grado de inversión, el iShares Euro IG Corp Bond Index Instl Acc EUR, que cobra un 0,15% frente al 1,30% de esta clase: en 2026, -0,23% frente a -1,59%; a un año, +0,59% frente a -1,34%; a tres años, +25,50% frente a +12,02%; a cinco años, +13,53% frente a -1,36%; a diez años, +54,50% frente a +7,41% (acumulados propios, VL al 29/09/2026). Ojo: ese indexado compra deuda sénior de empresas de todos los sectores, con rating medio A− y más duración; este fondo compra la deuda que absorbe pérdidas en los bancos. No son el mismo riesgo, y por eso la comparación dice cuánto ha pagado el mercado por asumirlo, no quién gestiona mejor: en las cinco ventanas de la tabla el fondo queda por delante de ese indexado. El indexado global de la tercera fila es de bolsa y está solo como referencia común de todas las fichas. La pregunta de esta tabla es si compensa pagar 1,15 puntos más al año, más la comisión de éxito.
Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. Las fechas de valor no son idénticas (2026-09-28 · 2026-09-29), así que la comparación de los últimos días es aproximada. El indexado más próximo no es el índice del fondo, sino el producto comprable que más se le acerca.
🎯 Riesgo Morningstar
4/5
Riesgo Morningstar a 3A: Superior a la media (4/5) entre 376 fondos · rentabilidad vs categoría: Superior a la media (4/5)
Volatilidad 3A
4,61%
5A: 7,74% · vs Cat 3,74%
Sharpe Ratio 3A
1,15
5A: 0,15 · FT 1Y: -0,37
Max Drawdown 10A
-18,28%
10A: 2021-08 → 2022-09 (14 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −2,75% · Con cierres de mes, que es como la mide Morningstar, la peor caída de los últimos diez años fue del −18,28%, de agosto de 2021 a septiembre de 2022, catorce meses, el tramo de la subida de tipos de 2022. En ese mismo tramo la media de su categoría perdió un −16,49% y el índice un −17,23%. Los dos sustos propios de este activo se ven en meses sueltos: marzo de 2020, −10,45% (categoría −12,00%), y marzo de 2023, cuando Suiza dejó a cero los AT1 de Credit Suisse, −5,29% con la categoría en −3,26% y el índice en +0,03%. A tres años la misma casilla dice −2,75% (marzo de 2026). Dentro de los meses las caídas pudieron ser más hondas: la vara de cierre de mes no las ve.
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 0,85 | 0,90 | Como la categoría (0,90); a cinco años, 1,74 frente a 0,66, y a diez, 1,52 frente a 0,30 |
| Beta | 1,30 | 1,03 | Más mercado que la categoría (1,03); a diez años, 1,22 frente a 1,12 |
| R² | 84,95 | 82,99 | R² del 84,95%: se mueve con el índice de deuda subordinada (categoría 82,99%) |
| Sharpe | 1,15 | 1,18 | Casi igual que la categoría (1,18) y por encima del índice (1,05) a 31/08/2026 |
| Desv. Estándar | 4,61% | 3,74% | 1,23× la de la categoría (3,74%); índice 3,30% |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 1,74 | 0,66 | Exceso moderado |
| Beta | 1,16 | 0,98 | Beta alta: amplifica los movimientos del índice |
| R² | 77,87 | 76,26 | R² del 77,87%: correlación parcial con el índice |
| Sharpe | 0,15 | 0,01 | Sharpe superior al de la categoría (0,01) |
| Desv. Estándar | 7,74% | 6,67% | 1,16× la volatilidad media de la categoría (6,67%) |
📌 Perspectiva: Es un fondo de bonos con más riesgo que su propia categoría, y Morningstar lo dice en las tres ventanas: riesgo «superior a la media» y rentabilidad «superior a la media» a tres, cinco y diez años. A tres años (31/08/2026): volatilidad del 4,61% frente al 3,74% de la categoría y el 3,30% del índice, beta de 1,30 y un Sharpe de 1,15 que no mejora el de la media (1,18): en estos tres años ha ganado más porque ha llevado más riesgo, y el alfa (0,85) es el de la categoría (0,90). A plazos largos sí hay exceso: a cinco años, alfa de 1,74 frente a 0,66 y Sharpe de 0,15 frente a 0,01; a diez, alfa de 1,52 frente a 0,30, Sharpe de 0,50 frente a 0,34 y volatilidad del 7,99% frente al 7,39%. Esa volatilidad de casi un 8% a diez años es la de un fondo mixto, no la de un fondo de renta fija a corto plazo. FT, contra el mismo índice y a la misma fecha, da a tres años alfa 0,85, beta 1,30, R² 84,95, Sharpe 0,70 y ratio de información 0,96.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est., 10 años)
⚖️ Amplifica las subidas y también las bajadas: En la ventana de diez años captura el 130,8% de las subidas del índice de la categoría y el 111,2% de las bajadas, cuando la media captura el 109,4% y el 105,6%: sube más que el índice y también cae más, con la cuenta a favor. A cinco años, 117,7% y 97,1% (categoría 100,5% y 91,1%); a tres, 120,7% y 91,1% (categoría 110,1% y 90,3%). No es un fondo que proteja en las caídas: es uno que amplifica el mercado de deuda subordinada y hasta ahora ha cobrado más por las subidas de lo que ha pagado por las bajadas. Datos a 31/08/2026.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
3 sobre 7 en el KID de 04/12/2025, «riesgo medio-bajo», suponiendo que se mantiene 5 años, el plazo recomendado. Escenarios a 10.000 € (sobre los últimos 10 años): moderado 10.370 € tras un año y 11.930 € a cinco (+3,70% y +3,59% anual); favorable 12.010 € y 14.090 € (+20,09% y +7,10%); desfavorable 7.930 € y 9.810 € (−20,67% y −0,39%); tensión 4.330 € y 4.650 € (−56,67% y −14,20%). Son ilustraciones regulatorias, no previsiones. El propio KID avisa de que el fondo está sujeto al riesgo de los CoCos y de que se puede perder parte o toda la inversión; el indicador de 3 sobre 7 convive con una caída del 18,28% con cierres de mes y con una volatilidad a diez años del 7,99% (Morningstar). Costes totales según el KID: 485 € el primer año (4,9%, con el 3% máximo de entrada) y 1.456 € a cinco años (2,4% anual): 1,3% de gestión y gastos, 0,0% de transacción y una comisión de éxito estimada en el 0,4%; sin comisión de salida.
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,30% |
| Comisión de éxito | Sí: el 10% de lo que el valor liquidativo supere a la marca de agua (el mayor valor de cierre de un año en el que se cobró, o el precio inicial), sin ningún umbral de rentabilidad mínima; se devenga a diario, se liquida por años naturales y no se devuelve si el valor cae después (suplemento de 19/06/2023, p. 225-226). El KID de 04/12/2025 la estima en el 0,4% anual, media de cinco años. El subfondo pagó 100,0 millones de euros de comisión de éxito en 2025 y 112,2 en 2024 (informe anual). Gestión del 1,20% y gastos corrientes del 1,30% (KID); nivel de comisiones Morningstar 5 sobre 5, el tramo caro: percentil 81 entre 324 clases minoristas comparables (mediana 1,19%) |
| Entrada (máx) | Hasta el 3% (máximo del suplemento y del KID; la decide el distribuidor) · ajuste por dilución de hasta el 1,50% en suscripciones o reembolsos netos (suplemento) |
| Salida (máx) | No tiene (KID y suplemento) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Algebris es una gestora independiente que Davide Serra fundó en 2006 con una sola especialidad, el sector financiero, y que desde entonces ha ido sumando crédito global, bolsa y mercados privados: unos 35.600 millones de euros a 31/07/2026 (ficha mensual). Este fondo, con 16.627,8 M€ a 28/08/2026 según Morningstar, es casi la mitad de la casa. Compra la deuda con la que los bancos rellenan su capital regulatorio: sobre todo AT1, los bonos perpetuos que se convierten en acciones o se amortizan contra pérdidas si el banco cae por debajo de un umbral, y algo de Tier 2 y de sénior. Lo lleva Sebastiano Pirro desde el primer día, septiembre de 2012; desde febrero de 2022 es también el director de inversiones de la gestora.
En diez años ha multiplicado 10.000 € hasta 15.955 € frente a 13.709 € de la media de su categoría, con 8 años de 10 por delante de esa media y alfa positivo a cinco y a diez años (1,74 y 1,52). Lo ha hecho con más riesgo que sus competidores: volatilidad del 7,99% a diez años frente al 7,39%, beta de 1,22 y captura del 130,8% de las subidas y del 111,2% de las bajadas. El episodio que define el activo es el de marzo de 2023: la autoridad suiza amortizó por completo los AT1 de Credit Suisse mientras los accionistas conservaban valor. El fondo tenía cuatro de esas emisiones, que siguen en su cartera valoradas a cero (informes de 2025 y 2026); ese mes cayó un 5,29% con la categoría en −3,26%, y cerró 2023 en +11,31%, percentil 7. La gestora lo llamó entonces «un error de política» propio del marco suizo y difícil de repetir con la normativa de la UE o del Reino Unido (nota del 21/03/2023).
El coste tiene dos partes. La fija: 1,30% de gastos corrientes (KID), nivel 5 sobre 5 para Morningstar, el tramo caro de su categoría. La variable: un 10% de lo que el valor liquidativo supere a su máximo anterior de cierre de año, sin ningún umbral que batir; en un fondo de bonos que cobra cupones del 6,79%, esa marca se puede superar solo con los cupones cualquier año en que el mercado no caiga. El subfondo pagó 100,0 millones de euros de comisión de éxito en 2025, además de 136,0 millones de gestión (informe anual). El patrimonio creció de 14.417 millones a cierre de 2024 a 16.534 a cierre de 2025; en el primer semestre de 2026 entradas y salidas se igualaron (2.070 millones de suscripciones y 2.064 de reembolsos) y cerró junio en 16.814 (informes anual y semestral). Lo doy de alta en mi universo como lo que es: un fondo de deuda subordinada bancaria de más de 16.000 millones, con un historial mejor que el de su categoría y un riesgo que no es el de un fondo de renta fija corriente. Análisis informativo; no es una recomendación.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Diez años por delante de su categoría: 10.000 € de enero de 2016 son 15.955 € frente a 13.709 € de la media y 13.479 € del índice; bate a la media en 8 de 10 años, con 4 en el primer cuartil. Alfa de 1,74 a cinco años y de 1,52 a diez (categoría 0,66 y 0,30), a 31/08/2026.
●El mismo gestor desde el lanzamiento: Sebastiano Pirro lo lleva desde el 03/09/2012 y no consta ninguna salida en Morningstar; es el director de inversiones de la gestora desde 2022, en una casa que nació especializada en el sector financiero.
●Una cartera repartida por emisión y con calidad media BBB: 184 bonos de 45 emisores (ficha mensual, 31/07/2026); las diez mayores líneas suman el 14,3% y ninguna llega al 2%. Rating medio BBB, con un 47,5% en BBB y un 29,5% en BB (Morningstar, 31/08/2026); duración de 3,15 años frente a 3,89 de la categoría.
●Se recuperó de sus dos peores años: Tras el −7,85% de 2018 hizo +15,84% en 2019 (percentil 9); tras el −11,24% de 2022, +11,31% en 2023 (percentil 7), el año de Credit Suisse. Cuatro estrellas Morningstar en conjunto y a tres, cinco y diez años.
⚠️ Riesgos
●Es deuda que absorbe pérdidas: Un 70% en AT1 (ficha mensual): bonos perpetuos que se pueden convertir en acciones o amortizar a cero. No es teoría: el fondo conserva cuatro AT1 de Credit Suisse valoradas a cero (informes de 2025 y 2026). En marzo de 2023 cayó un 5,29% en el mes (categoría −3,26%) y en marzo de 2020, un 10,45%.
●Más riesgo que su categoría: Volatilidad del 7,99% a diez años (categoría 7,39%), beta 1,22, captura bajista del 111,2% y caída máxima del −18,28% entre 2021 y 2022 con cierres de mes (categoría −16,49%). A tres años el Sharpe (1,15) no mejora el de la media (1,18).
●Caro, y con comisión de éxito sin umbral: 1,30% de gastos corrientes, nivel 5 sobre 5 de Morningstar (percentil 81 de 324, mediana 1,19%), más el 10% de lo que supere la marca de agua, sin rentabilidad mínima que batir (suplemento). El subfondo pagó 100,0 millones de euros por ese concepto en 2025.
●Un solo sector y un solo gestor: Toda la cartera invertida es deuda del sector financiero; los diez mayores emisores suman el 52% (Deutsche Bank 8%, Barclays, Intesa Sanpaolo y Santander 7%). Morningstar registra un único gestor para 16.627,8 M€. El folleto permite una posición larga neta de hasta el 130% y hasta un 100% en cortos.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Mejor que su categoría en diez años, con más riesgo que ella y con la deuda que responde si un banco cae
Los datos: −0,24% en 2026 a 28/09/2026 (categoría −0,94%), +6,12% en 2025 (percentil 26) y +8,36% en 2024 (percentil 59); +7,86% anual a tres años, +2,45% a cinco y +4,41% a diez a 28/09/2026; alfa de 1,74 a cinco años y de 1,52 a diez; beta 1,22, volatilidad 7,99%, captura alcista del 130,8% y bajista del 111,2% a diez años y caída máxima del −18,28% en 2021-2022 (cierres de mes). Cuatro estrellas, Medalist «Neutral», coste 1,30% más comisión de éxito.
Encaja para quien quiera una renta por cupón más alta que la del crédito corriente, entienda que la cobra por estar detrás de los depositantes y de la deuda sénior cuando un banco tiene problemas, y tenga los cinco años que pide el KID. No encaja como sustituto de un fondo de renta fija conservador ni de un monetario: un 3 sobre 7 de riesgo en el KID no describe un fondo que perdió un 18% en catorce meses y un 10% en un solo mes de 2020.
Lo que hay que aceptar al entrar: 1,30% al año más un 10% de cada nuevo máximo anual, un solo sector, un 70% en el tramo de deuda que se puede amortizar a cero y un gestor que ha superado a sus competidores asumiendo más riesgo que ellos. Quien ya lo tenga haría bien en mirar cuánto pesa en su cartera y a qué lo está sumando: si además tiene acciones de bancos, es el mismo riesgo contado dos veces. Lo práctico para decidir la compra va en el post. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.