🎯 Riesgo Morningstar
3/5
Riesgo Morningstar a 3A: Medio (3/5) entre 2126 fondos · rentabilidad vs categoría: Alto (5/5)
Volatilidad 3A
5,06%
5A: 5,53% · vs Cat 4,82%
Sharpe Ratio 3A
1,40
5A: 0,66 · FT 1Y: 0,85
Max Drawdown
-3,26%
3A: 2026-03 → 2026-03 (1 mes) · la categoría, −3,33% en la misma ventana · es la peor racha de los tres últimos años: desde su lanzamiento en 2015 la caída máxima del fondo fue del −11,29% (datos de la gestora a 18/08/2026)
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 5,21 | 0,41 | Exceso de rentabilidad muy alto frente al índice de la categoría |
| Beta | 1,03 | 0,99 | Beta cercana a 1: sigue al índice |
| R² | 75,37 | 78,50 | R² del 75,37%: correlación parcial con el índice |
| Sharpe | 1,40 | 0,46 | Sharpe muy superior al de la categoría (0,46) |
| Desv. Estándar | 5,06% | 4,82% | 1,05× la volatilidad media de la categoría (4,82%) |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 4,48 | 0,62 | Exceso de rentabilidad claro frente al índice |
| Beta | 0,87 | 0,89 | Beta cercana a 1: sigue al índice |
| R² | 74,10 | 76,70 | R² del 74,10%: correlación parcial con el índice |
| Sharpe | 0,66 | -0,07 | Sharpe muy superior al de la categoría (-0,07) |
| Desv. Estándar | 5,53% | 5,59% | 0,99× la volatilidad media de la categoría (5,59%) |
📌 Perspectiva: El perfil de riesgo es el de un fondo que se mueve como su categoría y rinde como no lo hace ninguno: beta de 1,03 a tres años frente al índice, con un R² del 75,37% y un alfa de 5,21 donde la media de sus rivales se queda en 0,41. La volatilidad (5,06% a tres años) está una pizca por encima de la de la categoría (4,82%), y el Sharpe triplica al de sus competidores: 1,40 frente a 0,46. Morningstar le asigna riesgo Medio (3/5) y rentabilidad Alta (5/5) a tres, cinco y diez años. El aviso está en la ventana corta: a un año la beta sube a 1,20 y el alfa a 6,46, señal de que el fondo ha ido cargado de riesgo en un tramo alcista. Datos de Morningstar a 31/07/2026; FT publica el mismo alfa y la misma beta, pero su volatilidad y su Sharpe están calculados en libras y no son comparables.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Capturas a tres años frente al índice de su categoría (Morningstar, 31/07/2026): 149,6% de las subidas y 72,9% de las bajadas. La media de sus rivales se queda en 102,1% al alza y 96,0% a la baja, es decir, hace poco más que seguir al índice en las dos direcciones. Es la combinación que todo el mundo promete y casi nadie enseña —participar de más cuando sube y de menos cuando baja—, y conviene leerla con el resto de la ficha delante: se consigue con la bolsa pegada al tope del 40% y con un overlay de derivados que recorta exposición cuando el mercado se tuerce, no con magia. Lipper le da 5 sobre 5 en rentabilidad total, consistencia y preservación del capital en las cuatro ventanas, y 2 sobre 5 en gastos.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 2 sobre 7 (KID PRIIPS de 20/07/2026): riesgo bajo, calculado suponiendo que se mantiene el producto los 4 años recomendados
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,43% |
| Comisión de éxito | 10% de lo que exceda un hurdle del 2,50% anual, con marca de agua de cinco años (folleto de 27/02/2026) · el KID de 20/07/2026 la estima en 51 € por cada 10.000 € |
| Entrada (máx) | Ninguna en esta clase (folleto de 27/02/2026 y KID de 20/07/2026) |
| Salida (máx) | 0% de reembolso y 0% de conversión · tasa antidilución de hasta el 1% en suscripciones, reembolsos y traspasos (folleto de 27/02/2026) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Assenagon nació en abril de 2007 en Luxemburgo de la mano de Hans Günther Bonk y Vassilios Pappas, con una idea que la casa repite hasta hoy: independencia como condición de partida. En 2012 superó los 10.000 millones bajo gestión y en 2025 declaraba más de 83.000 millones, repartidos entre Luxemburgo, Múnich, Fráncfort y Zúrich. La entrada oficial en multiactivo fue en 2015, el mismo año en que se lanzó este fondo, y la lleva Thomas Romig como director de inversiones del área. La casa afirma que cada gestor invierte su propio dinero en los fondos que gestiona (web de la gestora, consultada el 20/08/2026).
El equipo es el mismo desde el primer día: Thomas Romig, Thomas Handte y Rene Reisshauer firman el fondo desde noviembre de 2015 y Christian Schuetz se incorporó en diciembre de 2021. Casi once años sin un relevo en un producto que ha cambiado de cara por completo —en 2016 y 2017 Morningstar lo clasificaba como fondo garantizado y desde 2018 como mixto defensivo global— dicen más del proceso que cualquier folleto. La idea que defienden es que una cartera multiactivo moderna no es una mezcla de acciones y bonos, sino el acceso a todo el mercado, incluidos los caminos poco transitados: crédito, materias primas, divisas y volatilidad, con el instrumento que en cada caso sea más eficiente.
En la práctica eso significa un fondo de fondos con motor de derivados. La bolsa entra sobre todo por réplicas del S&P 500 y futuros sobre índices; el crédito, por fondos de terceros —PIMCO, Man, Neuberger—; la liquidez, por un monetario de Amundi y depósitos a la vista en bancos alemanes. La posición corta en liquidez del 44,01% y el futuro sobre el euro al 14,01% son la parte que no se ve en un gráfico de tarta: ahí está la gestión de divisa y de exposición. Es una arquitectura que funciona —los números de la pestaña de rentabilidad lo demuestran— y que exige confiar en un proceso que el partícipe no puede reproducir ni verificar por su cuenta.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Bate a su categoría por goleada y de forma sostenida: 10.000 € desde enero de 2016 son 17.408 € frente a 11.891 € de la media de la categoría. Percentil 1 en 2020 y 2025, 3 en 2024, 7 en 2023. Cinco estrellas Morningstar y Lipper 5/5 en rentabilidad, consistencia y preservación en las cuatro ventanas.
●Alfa real, no diferencia de riesgo: Alfa de 5,21 a tres años y 4,48 a cinco, con beta de 1,03 y 0,87: gana sin ir sistemáticamente más cargado que el índice. El Sharpe a tres años (1,40) triplica al de la categoría (0,46).
●Capturas asimétricas de verdad: 149,6% de las subidas y 72,9% de las bajadas del índice de su categoría a tres años (Morningstar, 31/07/2026). La caída máxima de los últimos tres años fue del −3,26% y la peor de toda su historia, del −11,29%, en un fondo que existe desde 2015.
●El mismo equipo desde el primer día: Thomas Romig, Thomas Handte y Rene Reisshauer llevan el fondo desde noviembre de 2015, con Christian Schuetz desde diciembre de 2021. Casi once años sin un relevo, con 1.543 millones de euros bajo gestión.
⚠️ Riesgos
●Cuesta caro y cobra por encima del listón: 1,43% de gastos corrientes más un 0,29% de costes de transacción, y una comisión de éxito del 10% sobre todo lo que exceda el 2,50% anual. El KID de 20/07/2026 cifra el coste total del primer año en 223 € por cada 10.000 €: un 2,2% anual.
●Una caja negra que hay que aceptar como tal: 98 posiciones de las que solo 9 son acciones directas, un 44,01% de liquidez a corto, futuros sobre divisa e índices y fondos de terceros. Funciona, pero el partícipe no puede saber de dónde vino cada punto de rentabilidad.
●Los tres primeros años no se parecen a los siete siguientes: +0,93% en 2016, +5,27% en 2017 y −5,13% en 2018 con percentil 56, cuando Morningstar aún lo clasificaba como garantizado. Todo el historial que sostiene la tesis empieza en 2019, no en 2015.
●Va cargado de riesgo en el tramo alcista: A un año la beta sube a 1,20 y la captura alcista a tres años es del 149,6%: la bolsa está pegada al 40% que permite el folleto. En un giro brusco, un fondo etiquetado como defensivo puede comportarse menos defensivamente de lo que su nombre sugiere.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: El mixto defensivo que se comporta como no lo hace ninguno
Los números de este fondo son excepcionales dentro de su categoría y lo son de forma consistente, que es lo difícil: siete años seguidos batiendo a la media, cuatro de ellos en el primer decil, con una caída máxima histórica del −11,29% desde 2015. No es un mixto defensivo más caro: es un producto distinto, un fondo de fondos con overlay de derivados que juega en la liga de los conservadores con herramientas que la mayoría de ellos no usa.
El precio de esa maquinaria es doble. Uno, el explícito: 2,2% anual de coste total según el KID, con una comisión de éxito que se lleva el 10% de todo lo que pase del 2,50% —y en un fondo que ha hecho un 11,51% en 2025, eso no es teórico—. Dos, el implícito: hay que aceptar un proceso opaco por construcción, con futuros, cortos y fondos de terceros, y fiarse de un equipo, no de una cartera legible. Quien no esté cómodo con eso tiene alternativas más transparentes, aunque hasta hoy más flojas.
Encaja como pieza central de la parte conservadora de una cartera, con el horizonte de cuatro años que recomienda el propio KID, y no como sustituto de la renta variable. Conviene mirar la clase con la que se entra: en el mismo fondo conviven una institucional al 1,43% y una minorista con hasta un 3,50% de comisión de suscripción, y el 60% de la diferencia entre acertar y no acertar con este producto puede estar en esa elección. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.