🎯 Riesgo Morningstar
Medio
Volatilidad en línea con su categoría, con caídas menores
Volatilidad 3A
12,89%
5A: 15,73% · vs Cat 11,37%
Sharpe Ratio 3A
1,30
5A: 0,72 · FT 1Y: n.d.
Max Drawdown
−8,37%
ago–oct 2023 · peor caída del trienio
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 10,11 | -4,90 | 10,1 puntos anuales de alfa: de los mayores del universo analizado |
| Beta | 0,80 | 1,02 | Beta 0,80: gana más asumiendo menos mercado |
| R² | 44,2% | 95,2% | Menos de la mitad del comportamiento lo explica el índice: cartera genuinamente distinta |
| Sharpe | 1,30 | 0,57 | 1,30: el mejor pago por riesgo de los Cobas analizados |
| Desv. Estándar | 12,89% | 11,37% | En línea con el grupo pese a la concentración |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | 7,59 | -4,48 | 7,6 puntos anuales también a cinco años: no es solo la racha |
| Beta | 0,92 | 1,00 | Beta 0,92 en la ventana larga |
| R² | 52,9% | 96,6% | Independencia también a cinco años |
| Sharpe | 0,72 | 0,14 | 0,72 con el 2020 dentro de la ventana |
| Desv. Estándar | 15,73% | 12,57% | La ventana larga incluye su peor año |
📌 Perspectiva: El trienio es de libro: alfa de 10,1 puntos anuales con beta 0,80 y R² del 44%. No es apalancamiento al mercado sino selección. La ventana de cinco años, con el −18% de 2020 dentro, mantiene 7,6 puntos de alfa anual: la racha tiene ya demasiada duración para ser solo racha.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Captura bajista NEGATIVA (−6,8) con el 88,4% de las subidas: en los meses en que su índice cae, este fondo de media sube — la misma firma que solo hemos visto en el Hamco y el Dunas de este universo. El value con la cartera a PER 8 ha ejercido de amortiguador mientras el índice caro corregía.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Riesgo 4 de 7 según el KID. El escenario desfavorable (−36,1% a 1 año) proviene de la ventana marzo 2015–marzo 2020, anterior al lanzamiento, calculada con índice de referencia.
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,41% |
| Comisión de éxito | No tiene |
| Entrada (máx) | No tiene |
| Salida (máx) | No tiene |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
El Cobas Large Cap es el compartimento menos conocido de la casa de Francisco García Paramés, y el más barato: 0,85% de comisión de gestión (1,41% de costes totales) frente al 1,75% histórico de sus hermanos. La receta es la misma que en el Internacional y el Selección — margen de seguridad, paciencia y cero atención al índice — aplicada a compañías grandes: CK Hutchison, Renault, Viatris, Golar. La cartera cotiza a PER 8,3 y 0,76 veces valor contable, la mitad que su categoría.
Su historia es un arco completo en seis años: nació en octubre de 2019, se estrenó con el peor año posible (−18,08% en 2020, percentil 100 de su categoría, cuando el growth volaba y el value se hundía) y desde entonces ha encadenado la redención: percentil 5 en 2022 ganando un 10,82% mientras su grupo perdía un 19,90%, percentil 5 en 2025 y percentil 5 en 2026. El alfa del trienio, 10,1 puntos anuales con beta 0,80, es de los mayores que hemos medido en 134 análisis.
La firma estadística más valiosa es la captura: 88,4% de las subidas de su índice con captura bajista negativa (−6,8) — sube con el mercado y, de media, también sube cuando el mercado cae. Esa asimetría, unida al PER 8 de la cartera, sugiere que el fondo ha ejercido de contrapeso natural del índice caro y concentrado de esta década. La pregunta del partícipe no es si Paramés sabe hacer esto — sabe —, sino cuánto durará el viento de cola del value y si aguantará el próximo 2020 sin vender.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Alfa mayúscula y sostenida: 10,1 puntos anuales a 3 años y 7,6 a 5, con beta 0,80. No es apalancamiento: es selección.
●Asimetría de libro: captura el 88% de las subidas con captura bajista negativa. En 2022 ganó un 10,82% con su categoría en −19,90%.
●El Cobas barato: 0,85% de gestión, sin comisión de éxito, desde 1 euro. La aritmética del partícipe mejora frente a sus hermanos.
●Margen de valoración: PER 8,3 y P/VC 0,76 con dividendo del 4,1%: el colchón está en el precio de compra.
⚠️ Riesgos
●El bautismo puede repetirse: su primer año fue percentil 100 (−18,08% con la categoría en positivo). El value contrarian produce esos años por diseño.
●Concentración sectorial: 24,9% en energía y apuestas idiosincráticas (Grifols, Renault, CK Hutchison) con riesgo de titulares permanente.
●Compartimento pequeño: 50 M€. Irrelevante para la gestión (la casa gestiona miles de millones en la misma estrategia), pero conviene saberlo.
●Dependencia de una persona: la estrategia ES Paramés. La sucesión de la casa es la pregunta a diez años.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: La versión grande, y más barata, del value patrio
Dentro de la familia Cobas del universo analizado, este compartimento tiene la mejor aritmética: misma filosofía, mejores capturas del trienio, menos coste y sin las restricciones de tamaño de las microcaps del Internacional. Para quien quiera exposición al value de Paramés con compañías líquidas y grandes, es la puerta más eficiente.
Su papel en cartera es el mismo que documentamos con el Hamco y el Sigma: contrapeso del núcleo indexado, que hoy es de facto una apuesta por EE. UU. y el growth caro. Este fondo es la posición contraria con datos: PER 8 contra PER 21 del índice, energía y salud contra tecnología, y capturas que han amortiguado justo cuando el índice sufría.
La advertencia es la de siempre con el deep value: el precio de la asimetría se paga en años como 2020, cuando el fondo hizo un −18% viendo a su categoría ganar un 18. Quien no vaya a aguantar un año así no debería entrar, porque vender en ese momento es la única forma segura de perder lo que este proceso ha demostrado dar después.