Análisis Eleva Absolute Return Europe A1 (EUR) acc

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

4.969,2 M€

Fondo completo a 29/09/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 28/09)

+2,02%

vs Cat +1,63% · vs Índ +10,08% · Percentil 1, pero sobre solo 11 fondos: no comparable

📊 Rent. 3A (anual.)

+5,57%

vs Cat +5,25% (a 31/08; fondo +5,35%) · Sharpe 3A: 0,48

🎯 Volatilidad 3A

5,43%

vs Cat 7,11% · vs Índ 10,35%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (desde mar 2017)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	Eleva Capital S.A.S. (París), sociedad gestora regulada por la AMF; casa independiente fundada en 2014 por Eric Bendahan, con 17.100 millones de euros gestionados y 61 empleados a 31/12/2025 (web de la gestora, 30/09/2026) · depositario y administrador: BNP Paribas, sucursal de Luxemburgo · el paraguas es Eleva UCITS Fund (SICAV luxemburguesa, supervisada por la CSSF)
Estrategia	Long/short «direccional» de bolsa europea: compra compañías con perspectivas de crecimiento a tres-cinco años que el precio no recoge, o con múltiplos bajos que pueden volver a su media, y vende en corto, solo con derivados, compañías sobrevaloradas en un punto de inflexión negativo, de sectores con problemas de largo plazo o donde el crédito y la bolsa no cuentan lo mismo (KID y folleto). En largos busca cuatro tipos de compañía: familiares o de fundación, negocios diferenciados en industrias maduras, divergencias entre crédito y acción, y compañías en cambio (reestructuración, consolidación, nueva dirección). Sobre la selección de valores, una capa macroeconómica propia orienta el peso de los sectores (gestora). Exposición neta «típicamente» entre el −10% y el +50%
Categoría	EAA Fund Long/Short Equity - Europe (Alt - Long/Short RV Europa) · índice de la categoría: Morningstar DM Eur TME NR EUR · el fondo se gestiona sin índice de referencia (folleto y KID)
Estilo	Morningstar no publica caja de estilo, capitalización ni ratios de la cartera de este fondo. Según la ficha mensual de la gestora (31/08/2026): largos del 95,17% del patrimonio y cortos del 61,29%, exposición neta del 33,88% y bruta del 156,47%; el 88,0% de la cartera larga, en compañías de más de 20.000 millones de euros; sesgo «value» del 48,0% y cíclico del 64,7% en los largos
Objetivo	«Rentabilidad absoluta positiva a medio plazo» (KID y folleto), sin garantía de lograrla; plazo recomendado de 5 años (KID)
Gestores	Eric Bendahan, fundador de la casa, y Armand Suchet d'Albufera, socio y gestor adjunto, desde el 30/12/2015, el lanzamiento del subfondo (Morningstar y FT). La web de la gestora nombra a los dos (30/09/2026); la ficha mensual, solo a Bendahan. Ninguna salida. El folleto declara que el éxito del fondo depende «en particular» de Eric Bendahan
Benchmark	Ninguno: el fondo «se gestiona de forma activa, sin referencia a ningún índice» (KID y folleto) · Morningstar lo mide contra el Morningstar DM Eur TME NR EUR, un índice de bolsa europea con el que solo comparte una parte del riesgo
Costes	2,10% ongoing charge
Domicilio / Divisa	Luxemburgo (UCITS, supervisado por la CSSF); registrado para su venta en España · EUR, la divisa de referencia del fondo (folleto). La clase A1 (EUR) acc no es una clase cubierta; el fondo puede cubrir divisa con contratos a plazo. Parte de la cartera larga cotiza en otras monedas: Suiza 15,48% y Reino Unido 8,72% del patrimonio a 30/06/2026 (informe semestral) · Acumulación
Desde inicio	+4,85% anualizado (mar 2017 – 28/09/2026, Morningstar: toda la serie que publica de la clase, sin serie extendida. La gestora fecha la clase el 08/03/2017 y el subfondo el 30/12/2015; Morningstar rotula el inicio el 29/01/2016, pero su serie empieza el 07/03/2017)

📜 Lo que dice el folleto

Derivados	Sí, para invertir y para cubrir: las posiciones cortas solo se toman con derivados (futuros, opciones, CFD y permutas de rentabilidad total, estas hasta el 80% del patrimonio); préstamo de valores hasta el 25% (p. 196-197)
Límite por emisor	10% por emisor; los que pasan del 5% no suman más del 40%; 20% por grupo (p. 24-25). Capitalización mínima de 5.000 millones de euros salvo balance sólido y crecimiento suficiente (p. 194)
Exposición	Exposición neta a bolsa «típicamente» entre −10% y +50% del patrimonio (p. 197); hasta el 50% en bonos, liquidez a la vista hasta el 20% y otros fondos hasta el 10%; sin valores turcos ni rusos (p. 194)
Apalancamiento máximo	VaR absoluto (p. 206), que la parte general limita al 20% (p. 31); apalancamiento esperado «típicamente» del 0% al 250% del patrimonio por suma de nocionales, y puede ser mayor (p. 206)
Divisa	Divisa de referencia EUR (p. 192); la clase A1 (EUR) acc. no es una clase cubierta; el fondo puede usar contratos a plazo de divisa para cubrir (p. 197) y declara riesgo de cambio (p. 207)

Folleto de 05/06/2026 (Morningstar), parte general y apartado 15.9 del subfondo; el KID de 12/05/2026 repite la horquilla de exposición neta y el 50% en bonos

2026 YTD (a 28/09)

+2,02%

vs Cat +1,63% · Percentil 1, pero sobre solo 11 fondos: no comparable

2025

+5,05%

vs Cat +6,74% · Cuartil ③ (perc. 63)

2024

+7,63%

vs Cat +3,60% · Cuartil ① (perc. 21)

2023

+4,67%

vs Cat +4,80% · Cuartil ② (perc. 47)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2018	-0,29%	-6,07%	-10,26%	① p19
2019	+7,72%	+5,39%	+26,16%	② p34
2020	+7,77%	+2,07%	-2,91%	① p23
2021	+5,48%	+6,76%	+25,42%	② p50
2022	-2,18%	-5,83%	-9,67%	② p35
2023	+4,67%	+4,80%	+15,89%	② p47
2024	+7,63%	+3,60%	+8,98%	① p21
2025	+5,05%	+6,74%	+19,78%	③ p63
2026 YTD (28/09)	+2,02%	+1,63%	+10,08%	p1 de 11 fondos
Nota: la media de categoría de 2020 y 2025 sale de la serie de categoría en euros del gráfico de Morningstar; en esos años la fila de categoría de su tabla anual no cuadra con esa serie. El resto de la columna es el de la tabla y el año en curso sale de esa serie.

                        💡 Dato clave: 10.000 € a 31/03/2017, el primer cierre de mes de la serie, son 15.720 € a 28/09/2026, frente a 12.062 € en la media de su categoría y 22.086 € en el índice de bolsa europea con el que Morningstar la mide: +4,85% anual desde marzo de 2017, más que sus pares y bastante menos que la bolsa. En sus 8 años completos solo ha cerrado dos en negativo, y por poco: −0,29% en 2018, con la categoría en −6,07% y el índice en −10,26% (percentil 19 de 361 fondos), y −2,18% en 2022, con la categoría en −5,83% y el índice en −9,67% (percentil 35). En 2020, el año del Covid, +7,77% con la media en +2,07% y el índice en −2,91% (percentil 23). El precio se ve en los años buenos de la bolsa: 2019, +7,72% con el índice en +26,16%; 2021, +5,48% frente a +25,42%; 2025, +5,05% frente a +19,78%, y ese año también por detrás de su categoría (+6,74%, percentil 63 de 188). En 6 de los 8 años quedó en la mitad buena de su categoría; en 2021, justo en el percentil 50; en 2023 quedó 0,13 puntos por debajo de la media con percentil 47. 2026 a 28/09/2026: +2,02% con la categoría en +1,63% y el índice en +10,08%; el percentil que Morningstar publica para el año en curso sale de solo 11 fondos y no lo uso. A 31/08/2026, anualizado: +5,35% a tres años (serie de su categoría +5,25%, índice +15,40%) y +3,88% a cinco (índice +9,87%). Sin dato a diez años: la serie de la clase nace en marzo de 2017.
                    

⚖️ Frente al indexado

Acumulado a 29/09/2026	YTD	1 año	3 años	5 años	10 años	Coste
Este fondo · Eleva Absolute Return Europe A1 EUR acc	+2,02%	+3,88%	+17,88%	+21,30%	—	2,10%
Indexado más próximo · Vanguard European Stock Index EUR Acc	+10,42%	+17,36%	+53,17%	+63,37%	+144,15%	0,12%
Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc	+15,81%	+19,44%	+66,82%	+78,73%	+228,11%	0,18%

                    ⚖️ Frente a indexarse: No existe indexado long/short: el espejo más próximo que se puede comprar es un fondo indexado a la bolsa europea, el Vanguard European Stock Index EUR Acc, al 0,12% frente al 2,10% de esta clase sin contar la comisión de éxito, y no invierte en lo mismo: va largo al 100% donde este fondo lleva de media un tercio del patrimonio expuesto a la bolsa y el resto cubierto con cortos. Con esa cautela: en 2026, +2,02% frente a +10,42%; a un año, +3,88% frente a +17,36%; a tres años, +17,88% frente a +53,17%; a cinco años, +21,30% frente a +63,37% (acumulados propios, VL al 29/09/2026). Pierde con el indexado europeo y con el global en las cuatro ventanas, que han sido años de bolsa al alza. La pregunta de esta tabla no es si bate a la bolsa, que no es su objetivo, sino cuánto cuesta en rentabilidad el riesgo que no toma: en 2022, con el índice europeo en −9,67%, perdió un 2,18%, y en 2018, con el índice en −10,26%, un 0,29% (Morningstar). Sin ventana de diez años: la serie de la clase nace en marzo de 2017.
                

Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. Las fechas de valor no son idénticas (2026-09-28 · 2026-09-29), así que la comparación de los últimos días es aproximada. El indexado más próximo no es el índice del fondo, sino el producto comprable que más se le acerca.

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (31,0% total)

Posición	Tipo	Peso
ASML Holding Países Bajos	Acción (largo)	5,69%
UniCredit Italia	Acción (largo)	3,19%
Banco Santander España	Acción (largo)	3,02%
Siemens Alemania	Acción (largo)	2,97%
Rolls-Royce Holdings Reino Unido	Acción (largo)	2,95%
Safran Francia	Acción (largo)	2,89%
Roche Holding Suiza	Acción (largo)	2,86%
Siemens Energy Alemania	Acción (largo)	2,77%
Richemont Suiza	Acción (largo)	2,35%
Schneider Electric Francia	Acción (largo)	2,29%

                        📌 Concentración: Morningstar y FT no publican la cartera de este fondo: lo que hay aquí sale de los documentos de la gestora, con su fecha. A 30/06/2026 (informe semestral) la cartera de contado eran 60 acciones que sumaban el 89,80% del patrimonio, un bono del Tesoro francés (1,36%), fondos (4,54%, de ellos un 3,57% en otros fondos de la propia casa) y un 5,54% de liquidez en banco; las diez primeras, el 31,0%, con ASML en el 5,69% y ninguna otra por encima del 3,19%. Por países: Francia 17,21%, Suiza 15,48%, Italia 10,28%, Países Bajos 9,31%, Reino Unido 8,72% y Alemania 8,68%. Esa es solo la mitad larga. La corta se hace con derivados: el mayor corto era un futuro vendido sobre el STOXX 600 por un nocional equivalente al 31,5% del patrimonio, más contratos por diferencias sobre compañías concretas. La ficha mensual de la gestora, a 31/08/2026, da largos del 95,17%, cortos del 61,29%, exposición neta del 33,88% y bruta del 156,47%; el futuro del STOXX 600 pesa el 30,83% y ningún corto individual pasa del 0,80%. El gráfico de sectores es la exposición neta (largos menos cortos) a esa fecha: industriales +10,6%, financieras +9,1%, materiales +6,9%; neto corto en consumo cíclico (−2,3%), telecos (−1,4%) e inmobiliario (−1,3%). Los ratios de valoración del fondo no constan.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	n.d.	16,33	14,32
Precio/Valor contable	n.d.	2,19	2,39
Precio/Ventas	n.d.	1,68	1,70
Precio/Cash Flow	n.d.	10,77	9,74
Rent. dividendo %	n.d.	2,38	3,12

🎯 Riesgo Morningstar

2/5

Riesgo Morningstar a 3A: Inferior a la media (2/5) entre 145 fondos · rentabilidad vs categoría: Medio (3/5)

Volatilidad 3A

5,43%

5A: 5,02% · vs Cat 7,11%

Sharpe Ratio 3A

0,48

5A: 0,39 · FT 1Y: 0,08

Max Drawdown 5A

-4,89%

5A: 2022-01 → 2022-09 (9 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −4,29% · Con cierres de mes, que es como la mide Morningstar, la peor caída de la clase en la ventana de cinco años es del −4,89%, de enero a septiembre de 2022, nueve meses; en esa ventana la media de su categoría cayó un −7,90% y el índice de bolsa europea un −17,73%. En la ventana de tres años, −4,29% entre febrero y marzo de 2026 (categoría −4,22%, índice −7,76%). Morningstar no publica ventana de diez años para la clase, que nace en 2017: marzo de 2020 queda fuera de las dos ventanas; ese año la clase cerró en +7,77%. Dentro de los meses las caídas pudieron ser más hondas: la vara de cierre de mes no las ve.

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-2,01	-1,48	Negativa frente al índice de bolsa europea, como la categoría (−1,48); a cinco años, −0,34 frente a −0,44
Beta	0,38	0,39	Algo más de un tercio del mercado, como la categoría (0,39); a cinco años, 0,28; en el último año, 0,52
R²	52,19	36,23	R² del 52,19%: la bolsa europea explica la mitad de su comportamiento (categoría 36,23%)
Sharpe	0,48	0,37	Por encima de la categoría (0,37) y muy por debajo del índice (1,17) a 31/08/2026
Desv. Estándar	5,43%	7,11%	0,76× la de la categoría (7,11%); índice de bolsa europea 10,35%

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-0,34	-0,44	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	0,28	0,30	Beta baja: amortigua los movimientos del índice
R²	49,01	32,80	R² del 49,01%: correlación parcial con el índice
Sharpe	0,39	0,22	Sharpe superior al de la categoría (0,22)
Desv. Estándar	5,02%	7,21%	0,70× la volatilidad media de la categoría (7,21%)

                        📌 Perspectiva: A tres años (31/08/2026): volatilidad del 5,43% frente al 7,11% de la categoría y el 10,35% del índice de bolsa europea, beta de 0,38 y R² del 52,19%. Sharpe de 0,48 frente a 0,37 de la categoría, y alfa de −2,01 frente a −1,48: con un índice que ha subido un 15,40% anual, quien lleva un tercio de bolsa y el resto cubierto sale con alfa negativa, y eso le pasa al fondo y a sus pares. Morningstar le da riesgo «inferior a la media» (2 sobre 5) y rentabilidad «media» (3 sobre 5) frente a su categoría a tres y a cinco años. A cinco años: volatilidad del 5,02% (categoría 7,21%), beta 0,28, alfa −0,34 frente a −0,44 y Sharpe 0,39 frente a 0,22. En el último año la beta ha subido a 0,52 y la volatilidad a 7,50%: el fondo ha llevado más bolsa de la habitual (exposición neta media del 31,10% en 2025, según el informe anual, y del 33,88% a 31/08/2026). FT, contra el mismo índice y a la misma fecha, da a tres años alfa −2,01, beta 0,38, R² 52,19 y ratio de información −1,35. Sin datos a diez años.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 5 años)

Alza

29,6

Bajada

22,8

                            ⚖️ Captura casi simétrica: En la ventana de cinco años captura el 29,6% de las subidas del índice de bolsa europea y el 22,8% de las bajadas; la media de su categoría, el 32,0% y el 27,4%. A tres años, 33,1% y 28,5% (categoría 36,4% y 31,6%). En las dos ventanas se queda con algo menos de un tercio de lo que hace la bolsa, a favor y en contra, y con algo más de la subida que de la bajada. Es lo que cabe esperar de una exposición neta de un tercio: no es un fondo que gane cuando la bolsa cae, es un fondo que cae un tercio. Datos a 31/08/2026; sin ventana de diez años.
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

2 sobre 7 en el KID de 12/05/2026, «riesgo bajo», suponiendo que se mantiene 5 años, el plazo recomendado. Escenarios a 10.000 € (sobre los últimos 10 años, con un valor de referencia para el tramo anterior a la clase): moderado 10.180 € tras un año y 11.990 € a cinco (+1,8% y +3,7% anual; mayo 2017–mayo 2022); favorable 11.090 € y 13.390 € (+10,9% y +6,0%; abril 2016–diciembre 2021); desfavorable 9.430 € y 10.200 € (−5,7% y +0,4%; diciembre 2024–diciembre 2025); tensión 8.170 € y 7.900 € (−18,3% y −4,6% anual). Son ilustraciones regulatorias, no previsiones. Costes totales según el KID: 672 € el primer año (6,7%, con el 3% máximo de entrada) y 2.417 € a cinco años (4,6% anual): 2,1% de gestión y gastos, 0,6% de costes de operación y una comisión de éxito estimada en 101 € al año. El propio KID calcula que, en el escenario moderado, el fondo rinde un 8,3% anual antes de costes y un 3,7% después.

Comisión	Valor
Ongoing Charge	2,10%
Comisión de éxito	Sí: 20% de la revalorización del valor liquidativo por encima de su marca de agua («High Water Mark»), sin índice ni tipo mínimo que superar; se calcula por año natural, se cobra al cierre de cada 31 de diciembre y la marca no se reinicia (periodo de referencia: toda la vida del subfondo) (folleto de 05/06/2026, p. 203-205). En 2025 supuso el 1,24% del patrimonio medio de esta clase (informe anual); el KID de 12/05/2026 la estima en 101 € al año por cada 10.000. Gestión del 2% y gastos corrientes del 2,10% (KID); gasto total de la clase con la comisión de éxito, 3,32% en 2025 (informe semestral). Nivel de comisiones Morningstar 4 sobre 5, percentil 77 entre 129 clases minoristas de long/short europeo
Entrada (máx)	Hasta el 3% (máximo del folleto y del KID; la decide el distribuidor)
Salida (máx)	No tiene (KID y folleto); desde abril de 2026 el fondo puede ajustar el valor liquidativo en días de flujos grandes («swing pricing», aviso a los accionistas de 20/04/2026)

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

—

n.d. de 5 — Morningstar no publica globos de sostenibilidad para este fondo (30/09/2026)

📊 Puntuación Riesgo

n.d.

Morningstar no publica puntuación de riesgo ESG de este fondo: no da su cartera

🏛️ Clasificación SFDR

Artículo 8

Promueve características ambientales, sociales y de gobierno con criterios vinculantes en los largos y en los cortos (KID de 12/05/2026 y folleto de 05/06/2026)

🌱 Método

Selección por nota ESG + exclusiones

La cartera larga debe tener una nota ESG media ponderada superior a la de su universo inicial; no compra compañías con menos de 40 sobre 100 y no vende en corto las que pasan de 80 (KID)

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	n.d. de 5 Globos — Morningstar no publica globos de sostenibilidad para este fondo (30/09/2026)
Clasificación SFDR	Artículo 8 — Promueve características ambientales, sociales y de gobierno con criterios vinculantes en los largos y en los cortos (KID de 12/05/2026 y folleto de 05/06/2026)
Metodología	Selección por nota ESG + exclusiones — Nota ESG interna de la gestora. A 31/08/2026, según su ficha mensual: nota media de la cartera larga 65 frente a 60 del universo inicial; universo de 846 compañías, 837 tras exclusiones y 52 en cartera
Integración ESG	Análisis ESG dentro del análisis fundamental de cada compañía, junto al modelo de negocio, la estrategia y la valoración (folleto y ficha mensual)
Exclusiones	Las de la política ESG y la política de carbón de la gestora (ficha mensual); sin valores turcos ni rusos (folleto); nota ESG mínima de 40 sobre 100 en largos (KID)

                        📌 Nota ESG: Artículo 8 con una regla medible: la cartera larga tiene que sacar mejor nota ESG que su universo, y la gestora publica cada mes el resultado (65 frente a 60 a 31/08/2026, con su propia nota). Morningstar no le da globos ni puntuación de riesgo ESG porque no publica su cartera, así que no hay contraste independiente: lo que consta es lo que declara la gestora. En un long/short, además, la mitad corta no «financia» a nadie; la etiqueta describe cómo se eligen los largos y qué no se vende en corto, no un fondo temático sostenible.
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	3	3	3	—
Consistent Return	4	3	3	—
Preservation	4	4	4	—
Expense	1	1	1	—

                        🏆 Lipper Leader destacado: Lipper (FT, clase A1 EUR acc, a 31/08/2026): rentabilidad total 3 sobre 5 en conjunto, a tres y a cinco años; consistencia 4 en conjunto y 3 a tres y a cinco años; preservación 4 en las tres ventanas; gastos 1, la nota más baja, en las tres. Sin nota a diez años. Morningstar: tres estrellas en conjunto, a tres y a cinco años (31/08/2026), nivel de comisiones 4 sobre 5 (percentil 77 entre 129 clases) y Medalist «Neutral» en esta clase (31/08/2026).
                    

🧠 Análisis de Estrategia

Eleva Capital es una gestora independiente de París fundada en 2014 por Eric Bendahan, que venía de gestionar bolsa europea en Banque Syz (fondos Oyster, 2005-2014) y antes en AXA Investment Managers. A 31/12/2025 declaraba 17.100 millones de euros gestionados, 61 empleados y 18 gestores y analistas, y dona en torno al 10% de sus beneficios a UNICEF a través de su fundación (web de la gestora, 30/09/2026). Este fondo, lanzado el 30/12/2015, es la versión long/short de su bolsa europea: los mismos dos gestores que el Eleva European Selection, Bendahan y Armand Suchet d'Albufera, compran las compañías que les gustan y cubren una parte del riesgo de mercado vendiendo en corto futuros sobre índices y compañías concretas (a 31/08/2026, el futuro vendido sobre el STOXX 600 era la mitad de toda la parte corta). La exposición neta se mueve «típicamente» entre el −10% y el +50%, y una capa macroeconómica propia decide hacia qué sectores se inclina la cartera.

Los números dicen que hace lo que dice. Volatilidad del 5,43% a tres años frente al 7,11% de su categoría, beta de 0,38, y una peor caída con cierres de mes del −4,89% en cinco años, cuando la categoría cayó un −7,90% y la bolsa europea un −17,73%. De sus 8 años completos solo dos acabaron en negativo (−0,29% en 2018 y −2,18% en 2022), y 10.000 € de marzo de 2017 son hoy 15.720 €, frente a 12.062 € en la media de los long/short europeos. No es, en cambio, un fondo descorrelacionado: la bolsa europea explica la mitad de lo que hace (R² del 52,19%), captura en torno a un tercio de sus subidas y algo menos de sus bajadas, y en 2025 se quedó en +5,05% con el índice en +19,78% y sus pares en +6,74% (percentil 63).

Lo que lo distingue para mal es el coste. Cobra un 2% de gestión (2,10% de gastos corrientes) y, encima, el 20% de todo lo que el valor liquidativo suba por encima de su máximo anterior, sin ningún tipo mínimo que superar antes: si el fondo gana un 3% en un año en que la liquidez paga un 3%, cobra éxito igual. En 2025 la comisión de éxito fue el 1,24% del patrimonio de esta clase y el gasto total llegó al 3,32% para un fondo que ganó un 5,05% neto; el subfondo pagó ese año 61,5 millones de euros de comisión de éxito y 60,2 de gestión (informe anual). Y es grande: 4.969,2 M€ a 29/09/2026, con entradas netas en 2024, 2025 y 2026 (Morningstar). Lo doy de alta en mi universo como lo que es: un long/short europeo serio, estable y caro. Análisis informativo; no es una recomendación.

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Cumple lo que promete en riesgo: Volatilidad del 5,43% a tres años frente al 7,11% de la categoría y el 10,35% de la bolsa europea; peor caída con cierres de mes del −4,89% en cinco años (categoría −7,90%, índice −17,73%). Riesgo «inferior a la media» para Morningstar a tres y a cinco años (31/08/2026).

●Dos años negativos de ocho, y pequeños: −0,29% en 2018 con la bolsa europea en −10,26% y −2,18% en 2022 con el índice en −9,67%; en 6 de sus 8 años completos, en la mitad buena de su categoría. 10.000 € de marzo de 2017 son 15.720 €, frente a 12.062 € de la media de sus pares.

●Mejor binomio que sus pares: Sharpe de 0,48 a tres años frente a 0,37 de la categoría, y 0,39 frente a 0,22 a cinco; captura el 29,6% de las subidas y el 22,8% de las bajadas a cinco años (categoría 32,0% y 27,4%).

●Mismo equipo desde el primer día: Eric Bendahan y Armand Suchet d'Albufera lo gestionan desde el lanzamiento, el 30/12/2015, sin ninguna salida; proceso escrito en el folleto (cuatro tipos de compañía en largos, tres en cortos) y exposición publicada cada mes por la gestora.

⚠️ Riesgos

●Comisión de éxito sin listón: 20% de lo que el valor liquidativo suba sobre su marca de agua, sin índice ni tipo mínimo (folleto de 05/06/2026). En 2025, 1,24% del patrimonio de la clase; gasto total del 3,32% ese año y del 3,24% a 30/06/2026 (informe semestral). El KID calcula un 8,3% anual antes de costes y un 3,7% después en su escenario moderado.

●No es un fondo descorrelacionado: Beta de 0,38 y R² del 52,19% a tres años, y beta de 0,52 en el último año: lleva en torno a un tercio de bolsa europea. Cuando el índice cae, cae menos, pero cae: −4,29% entre febrero y marzo de 2026 con el índice en −7,76%.

●La bolsa le saca mucha ventaja cuando sube: +5,35% anual a tres años y +3,88% a cinco, con el índice europeo en +15,40% y +9,87% (31/08/2026); alfa de −2,01 a tres años. En 2025, +5,05% con su categoría en +6,74%: percentil 63 de 188.

●Tamaño, derivados y un nombre propio: 4.969,2 M€ a 29/09/2026 en una estrategia que vende en corto; apalancamiento esperado de hasta el 250% del patrimonio por suma de nocionales y exposición bruta del 156,47% a 31/08/2026; el folleto declara dependencia de Eric Bendahan. Morningstar y FT no publican su cartera.

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: Un tercio de bolsa europea, poca caída y dos años negativos de ocho; a cambio, un 2% fijo y el 20% de lo que gane

Los datos: +2,02% en 2026 a 28/09/2026 (categoría +1,63%, índice +10,08%), +5,05% en 2025 (percentil 63) y +7,63% en 2024 (percentil 21); +5,57% anual a tres años y +4,00% a cinco a 28/09/2026, +4,85% desde marzo de 2017; volatilidad 5,43%, beta 0,38, Sharpe 0,48 a tres años; captura alcista del 29,6% y bajista del 22,8% a cinco años y caída máxima del −4,89% en 2022 (cierres de mes). Tres estrellas, Medalist «Neutral», gastos corrientes del 2,10% más comisión de éxito.

Encaja para quien quiera una pieza de bolsa europea con un tercio del riesgo del mercado, gestionada por un equipo estable, y tenga los cinco años que pide el KID. No encaja para quien busque algo que suba cuando la bolsa baja: este fondo baja menos, no sube. Tampoco para quien lo compare con un monetario: su KID lo clasifica con riesgo 2 sobre 7, pero dentro lleva acciones, futuros y contratos por diferencias con una exposición bruta de más del 150% del patrimonio.

Lo que hay que aceptar al entrar: un 2,10% al año, el 20% de cada nuevo máximo sin listón previo, un gasto total que en 2025 fue del 3,32%, una cartera que ni Morningstar ni FT publican y un fondo de casi 5.000 millones que depende de un gestor con nombre y apellido. Quien ya lo tenga haría bien en mirar cuánto de lo que ganó el fondo antes de costes se quedó por el camino. Lo práctico para decidir la compra va en el post. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.