Análisis Evli Europe B (EUR)

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

304,3 M€

Fondo completo a 31/07/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 27/08)

+20,86%

vs Cat +10,55% · vs Índ +12,33% · Cuartil ① (perc. 6)

📊 Rent. 3A (anual.)

+13,13%

vs Cat +9,55% (a 31/07; fondo +9,70%) · Sharpe 3A: 0,59

🎯 Volatilidad 3A

12,27%

vs Cat 12,37% · vs Índ 10,56%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (10A)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	Evli Fund Management Company Ltd (Evli-Rahastoyhtiö Oy), Finlandia, supervisada por la Finanssivalvonta · depositario Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), sucursal de Helsinki
Estrategia	Sesenta posiciones europeas —cincuenta y dos de ellas acciones— repartidas casi a partes iguales: las veinticinco que Morningstar publica van del 2,50% al 1,92% y las diez primeras solo suman el 22,87%
Categoría	EAA Fund Europe Flex-Cap Equity
Estilo	Valor de capitalización mediana y pequeña bajo etiqueta flexible: un 42,38% en medianas, un 39,82% en pequeñas y un 2,09% en micro suman el 84,28% de la cartera a 30/06/2026, con una capitalización media de 4.024 M€ frente a los 26.254 M€ de su categoría y los 95.557 M€ de su índice. PER prospectivo de 11,48 contra el 13,09 del grupo y el 14,32 del índice, valor contable de 1,88 y rentabilidad por dividendo prevista del 3,85%
Objetivo	Superar la rentabilidad del índice de referencia invirtiendo principalmente en acciones europeas. La estrategia da preferencia a compañías con flujo de caja estable, poca deuda y un precio contenido en relación con ese flujo de caja, y el fondo no tiene restricciones de índice, de sector ni de país dentro de Europa. Puede invertir en derivados tanto para cubrirse como dentro de la propia estrategia. Además de las características financieras, promueve características medioambientales y sociales y exige buen gobierno a las compañías en cartera. El periodo de mantenimiento recomendado es de al menos siete años (KID de 08/05/2026 y folleto de 15/04/2026).
Gestores	Hans-Kristian Sjöholm (desde 03/2010)
Benchmark	MSCI Europe TR Net (EUR), el que nombra el KID de 08/05/2026, y solo para comparar: el propio documento dice que la gestión es activa y que el fondo no sigue el índice. Morningstar lo mide contra el Morningstar DM Eur TME NR EUR y FT contra el MSCI Europe NR EUR. Los tres son índices de gran capitalización y la cartera es de medianas y pequeñas: conviene tenerlo presente al leer el alfa y la beta
Costes	1,60% ongoing charge
Domicilio / Divisa	Finlandia · EUR (divisa base del fondo; esta clase no necesita cobertura) · Acumulación (serie B, unidad de crecimiento)
Desde inicio	+3,31% anualizado (ago 2000)

2026 YTD (a 27/08)

+20,86%

vs Cat n.d. · Cuartil ① (perc. 6)

2025

+10,94%

vs Cat +12,80% · Cuartil ③ (perc. 60)

2024

-0,52%

vs Cat +5,18% · Cuartil ④ (perc. 82)

2023

+13,96%

vs Cat +13,15% · Cuartil ② (perc. 40)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2016	+3,55%	+0,53%	+2,59%	② p29
2017	+9,88%	+13,77%	+9,91%	④ p77
2018	-22,25%	-15,53%	-10,26%	④ p90
2019	+31,97%	+23,07%	+26,16%	① p13
2020	+3,36%	+2,08%	-2,91%	② p37
2021	+27,14%	+21,43%	+25,42%	① p20
2022	-16,77%	-16,51%	-9,67%	② p47
2023	+13,96%	+13,15%	+15,89%	② p40
2024	-0,52%	+5,18%	+8,98%	④ p82
2025	+10,94%	+12,80%	+19,78%	③ p60
2026 YTD (27/08)	+20,86%	n.d.	n.d.	① p6
Nota: la media de categoría de 2025 sale de la serie de categoría en euros del gráfico de Morningstar; en ese año la fila de categoría de su tabla anual no cuadra con esa serie. El resto de la columna y el año en curso son los de la tabla.

                        💡 Dato clave: Los percentiles de este fondo cuentan dos historias opuestas y las dos son ciertas. En el corto plazo está en el primer percentil de su categoría a un día, una semana, un mes y un trimestre, el sexto percentil en lo que va de 2026 y el diecinueve a doce meses. En el largo, el setenta a tres años, el cincuenta y siete a cinco y el setenta y cuatro a diez: tercer cuartil en las tres ventanas. Un +20,86% este año sobre un +5,13% anual a cinco años y un +6,94% a diez. Pierde contra su categoría en cinco de los diez ejercicios cerrados y contra su índice en seis; su peor año relativo fue 2018, con un −22,25% frente al −15,53% del grupo, que lo dejó en el percentil 90. Y hay una tercera historia, la más larga: a quince años lleva un +10,31% anual, percentil 22.
                    

⚖️ Frente al indexado

Acumulado a 28/08/2026	YTD	1 año	3 años	5 años	10 años	Coste
Este fondo · Evli Europe B	+20,86%	+27,07%	+41,96%	+28,41%	+96,81%	1,60%
Indexado más próximo · Vanguard European Stock Index EUR Acc	+13,30%	+22,34%	+54,40%	+62,03%	+149,50%	0,12%
Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc	+14,65%	+21,56%	+62,82%	+72,39%	+223,21%	0,18%

                    ⚖️ Frente a indexarse: La tabla repite el patrón que ya cuenta el resto de la ficha: gana en el tramo corto y pierde en el largo. Un +20,86% en lo que va de año frente al +13,30% del indexado europeo y un +27,07% a doce meses frente al +22,34%. Pero a tres años, +41,96% contra +54,40%; a cinco, +28,41% contra +62,03%, menos de la mitad; y a diez, +96,81% contra +149,50%. Cincuenta y tres puntos de diferencia en la década, pagando un 1,60% anual frente a un 0,12%. Contra el indexado global la distancia se dobla: +223,21% a diez años. Hay una salvedad honesta que hacer, y es la misma que atraviesa toda la ficha: su cartera está en compañías medianas y pequeñas, mientras los dos espejos son de gran capitalización. No miden lo mismo, y parte de la diferencia es de estilo y no de acierto. Pero la comparación sigue siendo la que importa para quien tiene el dinero delante: son los productos entre los que hay que elegir de verdad.
                

Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. Las fechas de valor no son idénticas (2026-08-27 · 2026-08-28), así que la comparación de los últimos días es aproximada. El indexado más próximo no es el índice del fondo, sino el producto comprable que más se le acerca.

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (22,9% total)

Posición	Tipo	Peso
Computacenter PLC United Kingdom · desde 2023-05	Tecnología	2,50%
Keller Group PLC United Kingdom · desde 2026-05	Industriales	2,44%
Edenred SE France · desde 2026-05	Financiero	2,40%
Bytes Technology Group PLC Ordinary Shares United Kingdom · desde 2025-07	Tecnología	2,36%
Also Holding AG Switzerland · desde 2024-03	Tecnología	2,35%
Modern Times Group MTG AB Class B Sweden · desde 2026-05	Comunicación	2,25%
De'Longhi SpA Italy · desde 2026-05	Cons. Cíclico	2,16%
Arcadis NV Netherlands · desde 2026-03	Industriales	2,15%
Mony Group PLC United Kingdom · desde 2025-03	Comunicación	2,13%
Tecan Group AG Switzerland · desde 2026-05	Salud	2,12%

                        📌 Concentración: Sesenta posiciones, cincuenta y dos de ellas acciones, y un reparto casi equiponderado: las veinticinco que Morningstar publica van del 2,50% de Computacenter al 1,92% de TeamViewer, y las diez primeras suman apenas el 22,87%. Donde sí hay concentración es en los sectores: industria (31,35% frente al 25,12% de su categoría), tecnología (23,75% frente al 9,20%) y comunicación (15,36% frente al 3,76%) se llevan el 70,46% de la cartera, mientras las financieras se quedan en el 2,40% frente al 15,39% del grupo y los materiales básicos en el 1,66% frente al 9,53%. Por países, el Reino Unido pesa un 30,00% y Francia un 17,96%, y hay trece países con posición. La rotación anual es del 0,41 según el folleto a 31/12/2025 y del 0,46 según Morningstar.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	11,48	13,09	14,32
Precio/Valor contable	1,88	1,87	2,39
Precio/Ventas	0,72	0,96	1,77
Precio/Cash Flow	7,14	7,77	10,10
Rent. dividendo %	3,85	2,96	3,21

🎯 Riesgo Morningstar

3/5

Riesgo Morningstar a 3A: Medio (3/5) entre 343 fondos · rentabilidad vs categoría: Medio (3/5)

Volatilidad 3A

12,27%

5A: 15,28% · vs Cat 12,37%

Sharpe Ratio 3A

0,59

5A: 0,23 · FT 1Y: 1,00

Max Drawdown 10A

-27,61%

10A: 2020-01 → 2020-03 (3 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −8,34% · La serie de FT guarda dos caídas mucho mayores que esa. La primera, la de 2007-2009: un 61,47% entre el 29 de junio de 2007 y el 30 de marzo de 2009, veintiún meses de descenso a los que siguieron cincuenta y siete más hasta recuperar el máximo, el 13 de enero de 2014; seis años y siete meses en total. Va medida sobre cierres de mes, que es la única frecuencia que FT publica de este fondo antes de 2010, así que el suelo real pudo ser algo más hondo. La segunda es el Covid: un 41,74% en cinco semanas, del 17 de febrero al 23 de marzo de 2020, con la serie ya diaria; la casilla de Morningstar dice −27,61% porque mide sobre cierres de mes. Después vino un 29,75% entre enero y septiembre de 2022, que no se recuperó hasta mayo de 2024. El 27 de agosto de 2026 el fondo cerró en el máximo de toda la serie que publica FT desde 2006.

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-3,06	-3,52	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	0,92	0,99	Beta cercana a 1: sigue al índice
R²	62,78	73,68	R² del 62,78%: correlación parcial con el índice
Sharpe	0,59	0,63	Sharpe inferior al de la categoría (0,63)
Desv. Estándar	12,27%	12,37%	0,99× la volatilidad media de la categoría (12,37%)

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-5,74	-4,12	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	1,08	1,02	Beta cercana a 1: sigue al índice
R²	78,50	78,29	R² del 78,50%: correlación parcial con el índice
Sharpe	0,23	0,34	Sharpe inferior al de la categoría (0,34)
Desv. Estándar	15,28%	14,56%	1,05× la volatilidad media de la categoría (14,56%)

                        📌 Perspectiva: Las dos fuentes coinciden al decimal en alfa, beta y R², y las tres ventanas largas dicen lo mismo: alfa negativa de −3,06 a tres años, −5,74 a cinco y −3,59 a diez, con solo un +0,26 a un año y un −0,28 a quince. La beta es de 0,92 a tres años y sube a 1,08 a cinco y 1,17 a diez. La lectura honesta exige una cautela: el índice contra el que se mide todo eso es de gran capitalización europea y la cartera es de medianas y pequeñas, así que buena parte del alfa negativa de 2016-2025 es el precio de un estilo que no funcionó, no necesariamente un fallo de selección. El R² lo apunta: 62,78% a tres años y 48,36% a uno, es decir, menos de la mitad de lo que hace el fondo se explica hoy por el índice. El Sharpe queda por debajo del de su categoría en las dos ventanas que publica Morningstar —0,59 contra 0,63 a tres años y 0,23 contra 0,34 a cinco— y el ratio de información de FT es negativo en las tres: −0,22, −0,61 y −0,82. Todo, a 31/07/2026.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 10 años)

Alza

104,2

Bajada

125,2

                            ⚠️ Amplifica más las caídas que las subidas: A diez años captura el 104,23% de las subidas y el 125,24% de las bajadas: coge algo más que toda la subida y bastante más que toda la caída. A cinco años el desequilibrio es peor —90,14% arriba, 123,08% abajo— y solo a tres se acerca al equilibrio, con un 84,02% y un 105,41%. Ninguna de las tres ventanas está del lado bueno, y eso encaja con lo que enseña la serie larga: este fondo baja más de lo que baja su mercado.
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

4 sobre 7 en el KID de 08/05/2026, que lo llama textualmente clase de riesgo media, y coincide con lo que publica Morningstar. El propio KID advierte de que el indicador no recoge del todo el riesgo de liquidez, y en una cartera con un 84,28% en compañías medianas, pequeñas y micro ese aviso no es rutinario. La volatilidad a cinco años es del 15,28%, un 1,05 veces la media de su categoría (Morningstar, a 31/07/2026).

Comisión	Valor
Ongoing Charge	1,60%
Comisión de éxito	No tiene. El KID de 08/05/2026 lo afirma expresamente y en la tabla de comisiones del folleto de 15/04/2026 la fila de esta clase no lleva el «+ perf.fee» que sí llevan otros fondos de la misma casa. El 1,60% de gastos corrientes es íntegramente comisión de gestión y custodia; aparte, el KID estima un 0,15% anual de costes de transacción
Entrada (máx)	El fondo no cobra comisión de suscripción: el KID de 08/05/2026 lo dice expresamente y la casilla del folleto de 15/04/2026 viene vacía para esta clase. El propio KID avisa de que quien distribuye el producto sí puede cobrar, según su tarifa, hasta un 5% del capital invertido
Salida (máx)	0,00%. El KID de 08/05/2026 lo dice literalmente —«no cobramos comisión de reembolso»— y el folleto de 15/04/2026 tampoco recoge ninguna para esta clase

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

🌐🌐

2 de 5 — Por debajo de la media

📊 Puntuación Riesgo

18,2

Riesgo ESG bajo (18,18 en la escala de Sustainalytics) pero peor que el 16,82 de media de su categoría global a 30/06/2026, con el 100% de la cartera cubierta por el análisis. Esa distancia es la que le deja el rating en dos globos de cinco

🏛️ Clasificación SFDR

Artículo 8

Promueve características medioambientales y sociales sin que la inversión sostenible sea su objetivo, y sin comprometer un mínimo de inversiones sostenibles ni de alineación con la taxonomía (folleto de 15/04/2026)

🌱 Método

Integración, exclusiones y clima

Promueve características medioambientales y sociales sin comprometer un mínimo de inversión sostenible

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	2 de 5 Globos — Por debajo de la media
Clasificación SFDR	Artículo 8 — Promueve características medioambientales y sociales sin que la inversión sostenible sea su objetivo, y sin comprometer un mínimo de inversiones sostenibles ni de alineación con la taxonomía (folleto de 15/04/2026)
Metodología	Integración, exclusiones y clima — El folleto de 15/04/2026 lo acoge al artículo 8 del SFDR y fija que al menos el 70% de las inversiones activas del fondo promueven características medioambientales o sociales, dejando como mucho un 30% en liquidez, derivados y posiciones sin información suficiente. No asume ningún compromiso de porcentaje mínimo de inversiones sostenibles ni de alineación con la taxonomía europea, y su índice de referencia no tiene en cuenta factores de sostenibilidad.
Integración ESG	Declarada en el folleto de 15/04/2026: análisis ESG de cada compañía antes de invertir y a intervalos regulares, base de datos ESG interna alimentada por proveedores externos, cribado por normas (Pacto Mundial, Principios Rectores de la ONU y directrices de la OCDE) con revisión trimestral, y engagement de hasta dos años antes de excluir. Los indicadores con los que mide el cumplimiento son la trayectoria de intensidad de carbono, el compromiso de las compañías con objetivos de reducción de emisiones y el número de compañías sin violaciones graves de normas
Exclusiones	Fabricantes de armas controvertidas; tabaco; entretenimiento para adultos; préstamo controvertido, incluidas las compañías de crédito rápido; minería de carbón térmico y su uso en generación eléctrica; extracción de arenas bituminosas —exclusión que puede levantarse si la compañía tiene un plan claro de cambio—; turba para uso energético; y Rusia como área geográfica, tanto compañías como Estado

                        📌 Nota ESG: Aquí hay que separar dos cosas que se confunden. La puntuación de riesgo ESG del fondo —18,18— está en la banda baja de la escala de Sustainalytics, con el 100% de la cartera analizada; pero queda por encima, es decir peor, que el 16,82 de media de su categoría global, y por eso el rating se queda en dos globos de cinco. La exposición a combustibles fósiles es del 9,37% frente al 6,66% de esa misma media. Encaja con lo que hay dentro: una cartera de industria, ingeniería y construcción europea de tamaño mediano. El marco declarado es serio —artículo 8, exclusiones concretas, Rusia fuera, objetivos climáticos de la casa— pero el folleto no compromete ningún porcentaje mínimo de inversión sostenible ni de taxonomía. Quien busque un fondo articulado alrededor de la sostenibilidad no lo encontrará aquí.
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	2	2	2	2
Consistent Return	2	2	2	3
Preservation	3	4	3	2
Expense	2	2	2	3

                        🏆 Lipper Leader destacado: Lipper le da un 2 sobre 5 en rentabilidad total y en consistencia del retorno en la valoración global y en las ventanas de tres y cinco años, y sube a 3 en consistencia a diez. Su mejor nota es la de preservación del capital: 4 sobre 5 a tres años, 3 en la global y a cinco, y 2 a diez. En gastos le pone un 2 sobre 5 salvo a diez años, donde le da un 3. Esa nota de coste no cuadra con la vara de Morningstar, que lo sitúa en el nivel 3 de 5 —percentil 44 de 273 fondos comparables, con un 1,60% frente a una mediana del 1,69%—: son dos grupos de comparación distintos y conviene leerlas por separado, no sumarlas.
                    

🧠 Análisis de Estrategia

Sobre el papel es un fondo de bolsa europea sin ataduras: el folleto de 15 de abril de 2026 y el KID de 8 de mayo dicen que no tiene restricciones de índice, de sector ni de país dentro de Europa, y que busca compañías con flujo de caja estable, poca deuda y un precio contenido en relación con ese flujo de caja. En la práctica, la cartera de 30 de junio de 2026 es un 97,08% renta variable no estadounidense, un 1,68% Estados Unidos y un 1,24% liquidez, repartida entre trece países con el Reino Unido al 30,00% y Francia al 17,96%. Los derivados se pueden usar tanto para cubrirse como dentro de la propia estrategia.

El dato que más cambia la lectura del fondo no está en la etiqueta sino en el tamaño de lo que compra. Morningstar lo clasifica en la categoría flexible, pero un 42,38% de la cartera son compañías medianas, un 39,82% pequeñas y un 2,09% micro: el 84,28% del patrimonio. La capitalización media es de 4.024 millones de euros frente a los 26.254 de su categoría y los 95.557 de su índice, y FT resume su estilo en dos palabras, mediana y valor. Por eso las posiciones son casi todas del mismo tamaño —del 2,50% al 1,92% en las veinticinco publicadas— y por eso las diez primeras apenas suman un 22,87%: aquí no hay convicción concentrada en un puñado de nombres, hay una lista larga y pareja de compañías industriales, tecnológicas y de servicios de comunicación.

La continuidad de la gestión está clara y la del vehículo, menos. Hans-Kristian Sjöholm es el gestor único desde el 31 de marzo de 2010, más de dieciséis años, y antes de él estuvo Kristian Gerkman desde el lanzamiento en agosto de 2000. Lo que conviene saber es que el fondo ha ido absorbiendo a otros cuatro por el camino —Evli Euro 50 en 2005, Evli European Smaller Companies en 2009, Evli Europe Quant Index en 2011 y Elite Alfred Berg Europe Focus Fund en diciembre de 2022—, así que la serie de veintiséis años es la del envase y no la de una estrategia que no se haya movido. La rotación anual, un 0,41 según el folleto a cierre de 2025, indica que se cambia algo menos de la mitad de la cartera cada año.

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Un año excepcional, el tercero de la última década: +20,86% en lo que va de 2026 a 27 de agosto, percentil 6 de su categoría, frente al +10,55% del grupo y el +12,33% del índice que dibuja el propio gráfico de Morningstar. A doce meses, +25,71% y percentil 19. En su propia serie solo lo superan 2019 (+31,97%) y 2021 (+27,14%). Y está en el primer percentil de su categoría a un día, una semana, un mes y un trimestre.

●Una cartera que de verdad no se parece a su índice: Sesenta posiciones casi equiponderadas —las veinticinco publicadas van del 2,50% al 1,92%— con solo un 22,87% en las diez primeras y una capitalización media de 4.024 M€ frente a los 95.557 M€ del índice. El R² del 62,78% a tres años y del 48,36% a uno confirma que aquí se paga por algo distinto del índice, para bien y para mal.

●Dieciséis años del mismo gestor, y solo: Hans-Kristian Sjöholm lo gestiona en solitario desde el 31 de marzo de 2010. Todo el historial de la última década y media es suyo, el bueno y el malo, y no hay relevo a la vista en la ficha de Morningstar.

●Ni comisión de éxito ni peajes de entrada o salida por parte del fondo: El KID de 08/05/2026 lo dice expresamente y el folleto de 15/04/2026 deja vacías las dos casillas para esta clase. El 1,60% de gastos corrientes es íntegramente gestión y custodia, más un 0,15% estimado de costes de transacción.

●Coste en la media de su grupo, no por encima: Morningstar lo sitúa en el nivel 3 de 5, percentil 44 de 273 fondos comparables, con un 1,60% frente a una mediana del 1,69% (a 31/07/2026). Es la mitad de la historia: Lipper, que usa otro grupo, le da un 2 sobre 5 en gastos.

●Compra más barato que su categoría y que su índice: PER prospectivo de 11,48 frente al 13,09 del grupo y el 14,32 del índice, precio sobre ventas de 0,72 frente a 0,96 y 1,77, y una rentabilidad por dividendo prevista del 3,85% contra el 2,96% de su categoría (30/06/2026).

●La ventana de quince años sí está del lado bueno: +10,31% anual y percentil 22, con un alfa de −0,28 que es prácticamente empate. La década mediocre es 2016-2025, no toda la vida del fondo.

⚠️ Riesgos

●Tercer cuartil a tres, cinco y diez años: Percentiles 70, 57 y 74 de su categoría, con un +13,13% anual a tres años, un +5,13% a cinco y un +6,94% a diez. El año excepcional de 2026 no cambia ninguna de esas tres cifras.

●Alfa negativa en las tres ventanas largas: −3,06 a tres años, −5,74 a cinco y −3,59 a diez, con las mismas cifras en Morningstar y en FT. Solo el año corrido sale positivo, con un +0,26. El ratio de información de FT es negativo en las tres ventanas: −0,22, −0,61 y −0,82.

●Amplifica las caídas más que las subidas: 125,24% de captura bajista contra 104,23% de alcista a diez años; 123,08% contra 90,14% a cinco. Con beta de 1,08 a cinco años y de 1,17 a diez.

●La caída real es mucho mayor que la que publica Morningstar: La casilla de Morningstar dice −27,61% porque mide en la ventana de diez años y sobre cierres de mes. La serie de FT guarda un 61,47% entre junio de 2007 y marzo de 2009, con seis años y siete meses hasta recuperar el máximo, y un 41,74% en cinco semanas de 2020.

●Pierde contra su índice en seis de los diez años cerrados: Y contra su categoría en cinco de diez. En 2018 hizo un −22,25% con el grupo en −15,53% y acabó en el percentil 90; en 2024, un −0,52% con el grupo en +5,18% y percentil 82; y en 2025 se quedó en +10,94% frente al +19,78% del índice.

●La etiqueta flexible esconde un fondo de medianas y pequeñas: Un 42,38% en medianas, un 39,82% en pequeñas y un 2,09% en micro: el 84,28% de la cartera. El propio KID avisa de que su indicador de riesgo no recoge del todo el riesgo de liquidez, y en ese tamaño de compañía el aviso pesa. Quien lo compre pensando en bolsa europea grande se estará llevando otra cosa.

●Tres sectores se llevan siete de cada diez euros: Industria 31,35%, tecnología 23,75% y comunicación 15,36% suman el 70,46%, mientras las financieras pesan un 2,40% frente al 15,39% de su categoría. Es una apuesta sectorial grande y explica buena parte tanto del año excelente como de los años malos.

●El historial largo no es el de una sola cartera: El folleto de 15/04/2026 recoge que dentro de este fondo se han fusionado otros cuatro: Evli Euro 50 en octubre de 2005, Evli European Smaller Companies en mayo de 2009, Evli Europe Quant Index en septiembre de 2011 y Elite Alfred Berg Europe Focus Fund en diciembre de 2022. La serie desde 2000 es la del vehículo, no la de una estrategia constante.

●El KID pone cifra a lo que se lleva el coste: Sobre 10.000 €, 175 € el primer año y 1.445 € al horizonte recomendado de siete años. En el escenario moderado la rentabilidad media anual proyectada pasa del 7,0% antes de costes al 5,1% después. Y el escenario desfavorable, que el KID data entre junio de 2024 y abril de 2026, deja un +1,0% anual al cabo de esos siete años.

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: Un año en el primer decil, una década en el tercer cuartil

Este fondo aparece estos días en las listas de los más rentables de la bolsa europea, y el dato es cierto: un 20,86% en lo que va de 2026 que lo coloca en el percentil 6 de su categoría, con el primer puesto a un día, una semana, un mes y un trimestre. El problema es que la foto cambia entera en cuanto se alarga la ventana. A tres años va en el percentil 70, a cinco en el 57 y a diez en el 74; su alfa es negativa en esas tres ventanas y pierde contra su índice en seis de los diez ejercicios cerrados. Ni el año tapa la década ni la década borra el año: las dos cosas son el mismo fondo.

La explicación más probable no es el coste, que aquí está en la media de su grupo —nivel 3 de 5 en Morningstar, 1,60% frente a una mediana del 1,69%—, sino el tamaño de lo que compra. Con un 84,28% en compañías medianas, pequeñas y micro y una capitalización media más de seis veces menor que la de su categoría, este fondo lleva una década remando contra la corriente de un mercado que ha premiado a las grandes. Eso tiene dos consecuencias que conviene aceptar juntas: el alfa negativa medida contra un índice de gran capitalización dice tanto del estilo como del gestor, y la captura bajista del 125,24% a diez años dice que cuando el mercado corrige, aquí se corrige más. La serie larga lo confirma sin discusión: un 61,47% de caída entre 2007 y 2009 que tardó seis años y siete meses en recuperarse.

Queda el asunto de para quién tiene sentido. No es un sustituto de un fondo de bolsa europea grande, aunque venga en las mismas listas: es una cartera de sesenta compañías medianas y pequeñas, casi equiponderada, con siete de cada diez euros en industria, tecnología y comunicación y apenas un 2,40% en bancos y aseguradoras. Quien lo quiera debería quererlo por eso y aceptar el horizonte de siete años que el propio KID recomienda, no por el percentil 6 de este año. Y quien ya tenga bolsa europea en cartera hará bien en mirar qué lleva dentro antes de sumar: con una beta de 1,17 a diez años y esta concentración sectorial, no es un diversificador, es una apuesta.