🎯 Riesgo Morningstar
Elevado
Riesgo vs cat: Elevado (10A) · Rentabilidad: Sup. a la media
Volatilidad 3A MS
22,02%
10A: 24,41% · vs Cat 18,43%
Sharpe Ratio 3A MS
0,68
5A: 0,31 · 10A: 0,54 (cat 0,51)
Max Drawdown (10A) MS
−39,48%
sept 2018 → mar 2020 (19 meses) · Reciente: −26,73% (2024-25)
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período MS
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | +1,86 | −0,76 | Añade valor ajustado a riesgo |
| Beta | 1,16 | 1,03 | Un 16% más sensible que su mercado |
| R² | 88,26 | 97,40 | Gestión activa real |
| Sharpe | 0,68 | 0,59 | Mejor pago por riesgo que la media |
| Desv. Estándar | 22,02% | 18,43% | Volatilidad de micro-caps, sin disfraz |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | +3,08 | −0,38 | 3,5 puntos anuales sobre la media |
| Beta | 1,14 | 0,99 | Turbo estable en el tiempo |
| R² | 91,54 | 97,15 | Cartera diferenciada |
| Sharpe | 0,31 | 0,17 | Casi el doble que la categoría |
| Desv. Estándar | 22,19% | 18,63% | Consistentemente más volátil |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | +2,54 | +1,13 | Alfa positivo también a década |
| Beta | 1,19 | 0,95 | El más agresivo de los tres plazos |
| R² | 94,15 | 97,83 | Fiel a su clase de activo |
| Sharpe | 0,54 | 0,51 | Gana, pero por poco: el riesgo pasa factura |
| Desv. Estándar | 24,41% | 19,18% | 5 puntos más de volatilidad que la media |
📌 Perspectiva: Alfa positivo en los tres plazos (+1,86 / +3,08 / +2,54) — poco habitual. El precio: beta 1,14-1,19, cinco puntos más de volatilidad que la media y drawdowns del −27% al −39%. Es un fondo que amplifica su mercado en las dos direcciones.
📊 Ratios de Captura y Drawdown MS
Ratios de Captura del Mercado (3A)
🚀 Amplificador: Captura el 117% de las subidas de su categoría… y el 113% de las caídas. Justo lo contrario del perfil defensivo: aquí no hay freno, hay turbo. En 2022 aun así cayó menos que la media (−12,5% vs −22,5%) porque su sesgo value amortiguó el golpe de las growth.
🎚️ Escala de Riesgo (SRI) y Comisiones
Indicador de Riesgo PRIIPS
Riesgo 5/7 — micro-caps de EEUU en divisa sin cubrir
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,98% (grupo comparable: 1,60%) |
| Comisión de éxito | No tiene |
| Entrada (máx) | hasta 5% |
| Salida (máx) | 0% |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot MS
🧠 Análisis de Estrategia
Este es el legendario Royce Opportunity en su versión UCITS: micro-caps americanas (el 62% de la cartera, cuando su categoría tiene un 13%) compradas con criterio value oportunista — empresas rotas, reestructuraciones, activos infravalorados. La ejecución es de manual de diversificación: 211 posiciones y ninguna llega al 1%. No se apuesta a empresas; se apuesta a que la clase de activo más castigada y menos analizada de la bolsa americana revierte a su media.
Los números largos son excelentes — +13,8% anualizado a 10 años contra +10,2% del índice, con alfa positivo en todos los plazos —, pero exigen leer la letra pequeña dos veces. Primera: la volatilidad es de 22-24% y el drawdown máximo fue del −39,5%, con percentil 98 en 2018. Segunda: hubo relevo de personas en 2021, y conviene contarlo con precisión (fuentes oficiales archivadas): Buzz Zaino, creador de la estrategia, la gestionó de 1998 a septiembre de 2018; el equipo de Bill Hench la llevó solo dos años y medio (oct-2018 a abr-2021) y dimitió; y fue el propio Zaino quien volvió en abril de 2021 para liderar la transición al equipo actual, retirándose en noviembre de ese año.
Es decir: no hay cambio de estrategia (la casa subraya que se gestiona igual desde 1998) y el relevo lo apadrinó el fundador con veteranos de Royce — Harvey lleva 28 años en la firma y trabajó una década con Zaino en esta misma estrategia. El equipo actual acumula además cinco años verificables y buenos: percentil 10 en 2021, caída 10 puntos menor que la media en 2022 y percentil 2 en 2026. La cautela es real (quien gestiona hoy no es quien generó la mayor parte del histórico), pero es de una naturaleza mucho más benigna que un cambio de estrategia.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Alfa en todos los plazos: +1,86 (3A), +3,08 (5A) y +2,54 (10A) cuando la media de la categoría destruye valor. Lipper 5/5 en rentabilidad y consistencia.
●Exposición genuina a micro-caps: 62% micro (categoría: 13%) — un activo que casi ningún fondo vendido en España ofrece de verdad, con Active Share 92.
●Diversificación extrema: 211 valores, ninguno por encima del 1% — el riesgo de empresa individual está neutralizado; lo que queda es el riesgo (y el premio) de la clase de activo.
●Momento dulce verificable del equipo actual: desde 2021: percentil 10 (2021), caída 10 puntos menor que la media (2022) y percentil 2 en 2026 (+30,6%).
●Sesgo value como amortiguador relativo: P/Ventas 1,15 vs 1,63 la categoría; en 2022 (año anti-growth) cayó −12,5% vs −22,5% la media.
⚠️ Riesgos
●Preservación 1/5: maxDD −39,5% (19 meses hasta el suelo), −26,7% tan reciente como 2024-25, volatilidad 22-24%. Lipper le da la peor nota posible en protección del capital. No es apto para estómagos sensibles.
●Relevo de personas en 2021: el histórico largo mezcla tres etapas (Zaino 1998-2018, equipo Hench 2018-2021, equipo actual desde 2021). Misma estrategia y transición apadrinada por el fundador, pero el tramo verificable del equipo actual son 5 años.
●Caro: 1,98% (grupo: 1,60%) + hasta 5% de entrada, Lipper 1/5 en costes. Existen clases limpias (PR: 0,88%; X: 1,23%) con mínimos altos.
●Solo EEUU: como "alternativa" al Janus (global) cambia el universo entero: 100% riesgo americano, 100% dólar sin cubrir.
●ESG: el peor perfil del duelo — rating 2/5, carbono 17,8 vs 7,3 la media, sin mandato sostenible.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: El turbo de las small caps — solo para quien haya visto un −40% y sepa que lo aguanta
Como pieza satélite para capturar la prima de las micro-caps americanas, es de lo mejor que se puede comprar en formato UCITS: alfa persistente, exposición genuina y diversificación que elimina el riesgo de empresa. Como "alternativa tranquila" al Janus Henderson, no lo es en absoluto: es más volátil, más profunda en caídas y de otro universo (EEUU, no global).
Sobre el relevo de 2021, precisión: no hubo cambio de estrategia (idéntica desde 1998) y la transición la lideró el propio creador, Buzz Zaino, hacia veteranos de la casa. Los cinco años del equipo actual ya son evaluables, y buenos. Quien entre hoy tras un +30,6% YTD debe recordar que este fondo también firma percentiles 98: comprar después del rally es comprar la volatilidad completa.