Estas son las métricas de riesgo que publica Morningstar para este mismo fondo, calculadas sobre tres ventanas distintas. No hay error: lo que cambia es si el periodo incluye o no un huracán mayor.

Este es el fondo de bonos catástrofe con más historia disponible para el inversor español: nació en octubre de 2011 y acumula casi quince años de datos, algo muy valioso en un activo donde lo que importa es haber visto varias temporadas de huracanes. Lo gestiona GAM con el asesoramiento de Swiss Re, la reaseguradora suiza — es decir, el riesgo lo selecciona quien lleva más de un siglo poniéndole precio a las catástrofes. En enero de 2026 el fondo incorporó ese nombre al suyo propio: pasó de llamarse "GAM Star Cat Bond" a "GAM Swiss Re Cat Bond".

Su historial dibuja el activo con precisión: seis años seguidos entre el −1% y el +3%, un −4,60% en 2022 cuando el huracán Ian arrasó Florida, y dos años consecutivos de +13% justo después, cuando las primas se dispararon. Ese es el ciclo completo: cobrar poco y constante mientras no pasa nada, pagar de golpe cuando pasa, y cobrar mucho más en los años siguientes. A diez años, el resultado es un +3,81% anual — respetable para un activo descorrelacionado, lejos de los dos dígitos recientes.

Y hay una factura que conviene mirar antes que cualquier otra cosa: el folleto permite cobrar hasta un 5% de entrada y un 3% de salida, sobre un 1,50% anual de costes corrientes. En un fondo cuya rentabilidad histórica a diez años es del 3,81% anual, ese peaje de entrada se come más de un año de resultados antes de empezar. Son máximos y no todos los distribuidores los aplican, pero es la primera pregunta que hay que hacer.