Análisis Kempen (Lux) Global Small-cap Fund A EUR Acc

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

1.031,4 M€

Fondo completo a 15/09/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 14/09)

+21,36%

vs Cat +11,65% · vs Índ +16,65% · Cuartil ① (perc. 8)

📊 Rent. 3A (anual.)

+9,77%

vs Cat +11,18% (a 31/08; fondo +10,61%) · Sharpe 3A: 0,53

🎯 Volatilidad 3A

14,81%

vs Cat 12,67% · vs Índ 12,72%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (10A)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	Van Lanschot Kempen Investment Management NV (sociedad gestora neerlandesa del grupo Van Lanschot Kempen, supervisada por la AFM), que también gestiona la cartera · depositario BNP Paribas, sucursal de Luxemburgo (KID de 28/11/2025)
Estrategia	97 posiciones a 31/03/2026 (78 acciones y 19 líneas «otras», entre ellas un fondo monetario de BlackRock del 2,07% y un 1,77% de caja); top 10 del 27,66%
Categoría	EAA Fund Global Small/Mid-Cap Equity
Estilo	Pequeñas y medianas compañías de calidad «a un precio atractivo», según la gestora. Morningstar la sitúa en mediana compañía mixta (FT: «Market Cap: Mid · Blend»). A 31/03/2026: 37,60% medianas, 38,81% pequeñas y 10,62% micro, con capitalización media de 5.514 millones frente a 8.880 de su categoría; PER estimado 14,89 frente a 15,19 de la categoría y 16,61 del índice
Objetivo	Crecimiento del capital a largo plazo invirtiendo en acciones de compañías cotizadas pequeñas de todo el mundo, cumpliendo «estrictos» criterios de exclusión y sostenibilidad, y batir a largo plazo el MSCI World Small Cap. Pequeña es, según el folleto, la que en la primera compra no supera 8.000 millones de euros o la mayor capitalización del índice, lo que sea mayor; puede comprar emergentes. El KID describe el proceso: filtros propios de calidad y valoración, análisis fundamental interno y una cartera final de 60 a 90 acciones diversificada por regiones y sectores. Derivados solo para cubrir o para gestión eficiente; hasta un 10% en otros fondos (folleto de 24/04/2026 y KID de 28/11/2025)
Gestores	Jan Willem Berghuis (desde 07/2014, responsable del equipo de pequeñas compañías); Drew Milgate (desde 01/2023); Victoria Bons, Michael Kretschmer y Henk Veerman (desde 06/2023). Nombres y fechas de Morningstar y FT; el mismo equipo figura en la factsheet de la gestora de julio de 2026
Benchmark	MSCI World Small Cap Index con dividendos netos: el folleto (24/04/2026) y el KID fijan batirlo a largo plazo y permiten apartarse de él «significativamente». Morningstar mide la categoría contra el Morningstar Gbl SMID NR USD, que es la vara de los ratios de esta ficha; FT calcula los suyos contra el MSCI World Small Cap NR EUR
Costes	1,75% ongoing charge
Domicilio / Divisa	Luxemburgo (subfondo de Kempen International Funds SICAV, UCITS) · EUR (clase en euros; la cartera es bolsa de todo el mundo sin obligación de cubrir divisa: el folleto dice que la exposición «puede» cubrirse). A 31/03/2026, un 52,77% en bolsa estadounidense · Acumulación (clase A, sin reparto)
Desde inicio	+9,80% anualizado (mar 2018)

2026 YTD (a 14/09)

+21,36%

vs Cat +11,65% · Cuartil ① (perc. 8)

2025

-3,33%

vs Cat +4,42% · Cuartil ④ (perc. 80)

2024

+7,65%

vs Cat +11,69% · Cuartil ③ (perc. 67)

2023

+13,19%

vs Cat +11,67% · Cuartil ② (perc. 30)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2016	+25,13%	+10,41%	+13,74%	① p1
2017	+11,73%	+10,37%	+7,93%	② p39
2018	-7,98%	-11,62%	-8,60%	① p19
2019	+27,37%	+27,32%	+27,71%	② p48
2020	-1,29%	+9,76%	+5,07%	③ p75
2021	+30,06%	+24,21%	+25,16%	① p23
2022	-9,03%	-16,66%	-12,26%	① p16
2023	+13,19%	+11,67%	+12,35%	② p30
2024	+7,65%	+11,69%	+17,23%	③ p67
2025	-3,33%	+4,42%	+2,55%	④ p80
2026 YTD (14/09)	+21,36%	+11,65%	+16,65%	① p8
Nota: la media de categoría de 2019 y 2020 sale de la serie de categoría en euros del gráfico de Morningstar; en esos años la fila de categoría de su tabla anual no cuadra con esa serie. El resto de la columna es el de la tabla y el año en curso sale de esa serie.

                        💡 Dato clave: Ojo al leer la tabla: la clase A nació el 26/03/2018, así que 2016 y 2017 —con el percentil 1 de 2016— y el primer trimestre de 2018 no son de esta clase, y Morningstar marca como extendida su rentabilidad a diez años. En los siete años completos que sí son suyos (2019-2025) quedó por encima de la media de su categoría en 4 —2019 por cinco centésimas, en el percentil 48— y por encima del índice de su categoría en 3: 2021, 2022 y 2023. Luego vinieron dos años malos: +7,65% en 2024 con el índice en +17,23% (percentil 67) y −3,33% en 2025 con la media en +4,42% y el índice en +2,55% (percentil 80). Y 2026 le ha dado la vuelta: +21,36% a 14/09/2026, percentil 8, con la media en +11,65% y el índice en +16,65% (serie en euros del gráfico de Morningstar). A 14/09/2026: +23,88% a un año (6.º de 399), +9,77% anualizado a tres (37.º de 290) y +5,80% a cinco (33.º de 243).
                    

⚖️ Frente al indexado

Acumulado a 15/09/2026	YTD	1 año	3 años	5 años	10 años	Coste
Este fondo · Kempen (Lux) Global Small-cap A EUR	+21,36%	+24,84%	+32,26%	+32,36%	+154,43%	1,75%
Indexado más próximo · Vanguard Global Small-Cap Index Inv EUR Acc	+15,88%	+20,54%	+48,12%	+40,67%	+149,47%	0,30%
Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc	+13,20%	+18,85%	+58,42%	+70,88%	+224,41%	0,18%

                    ⚖️ Frente a indexarse: El espejo próximo es el Vanguard Global Small-Cap Index en euros, el único indexado de pequeñas compañías globales de mi lista, que cuesta un 0,30% anual frente al 1,75% de esta clase. Con los acumulados del universo propio de la tabla: +21,36% frente a +15,88% este año, +24,84% frente a +20,54% a doce meses, +32,26% frente a +48,12% acumulado a tres años, +32,36% frente a +40,67% a cinco, +154,43% frente a +149,47% a diez. La tabla dice dos cosas distintas según la ventana: este año y a doce meses el fondo va por delante; a tres y a cinco años, claramente por detrás, que son justo las ventanas con 2024 y 2025 dentro. La columna de diez años hay que leerla con cuidado, porque esta clase nació en marzo de 2018 y ese tramo incluye años anteriores a ella. Quien paga la diferencia de coste compra una cartera de 60 a 90 acciones muy distinta del índice (active share del 96,9% según la gestora), no una versión más barata del mismo mercado. El indexado global, que es bolsa grande y no pequeña, está como referencia de coste de oportunidad, no como comparable.
                

Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. El indexado más próximo no es el índice del fondo, sino el producto comprable que más se le acerca.

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (27,7% total)

Posición	Tipo	Peso
Jabil Inc United States · desde 2024-06	Tecnología	3,05%
WESCO International Inc United States · desde 2025-10	Industriales	3,04%
Quest Diagnostics Inc United States · desde 2024-06	Salud	2,98%
CACI International Inc Class A United States · desde 2025-08	Tecnología	2,90%
Akamai Technologies Inc United States · desde 2025-02	Tecnología	2,85%
Resona Holdings Inc Japan · desde 2025-10	Financiero	2,72%
ULVAC Inc Japan · desde 2024-06	Industriales	2,69%
Brunswick Corp United States · desde 2024-06	Cons. Cíclico	2,56%
Bawag Group AG Ordinary Shares Austria · desde 2024-06	Financiero	2,49%
Wintrust Financial Corp United States · desde 2024-06	Financiero	2,39%

                        📌 Concentración: La cartera de Morningstar es de 31/03/2026, cinco meses y medio por detrás del valor liquidativo, y FT publica la misma fecha: 97 posiciones, 78 acciones y 19 líneas «otras»; renta variable estadounidense 52,77%, resto del mundo 42,78% y liquidez neta 4,45%, de la que un 2,07% es un fondo monetario en euros de BlackRock. Las diez mayores suman el 27,66% (FT igual), ninguna por encima del 3,05%: Jabil, WESCO, Quest Diagnostics, CACI, Akamai, Resona, ULVAC, Brunswick, BAWAG y Wintrust. Por países, Estados Unidos 55,23%, Japón 18,69%, Canadá 5,78%, Austria 4,99%, Países Bajos 4,24% y España 3,19%; por regiones de FT, Japón 17,86% frente al 11,29% de la categoría y eurozona 16,08% frente al 6,96%. Por sectores (FT), industriales 22,12%, financieras 18,78% frente al 14,55%, tecnología 17,68% y salud 13,61%, sin energía, sin comunicación y sin eléctricas. Por tamaño va más abajo que su grupo: capitalización media de 5.514 millones frente a 8.880 de la categoría, con un 10,62% en micro frente al 3,66%. La foto más reciente es la de la gestora, a 31/07/2026: mayores posiciones Quest Diagnostics 3,1%, WESCO 2,9%, BAWAG 2,8%, Jabil 2,6% y Chiba Bank 2,5%; Norteamérica 61,4%, Europa 19,1% y Japón 17,5%. Morningstar no publica rotación.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	14,89	15,19	16,61
Precio/Valor contable	1,76	2,09	2,24
Precio/Ventas	1,39	1,41	1,39
Precio/Cash Flow	11,94	8,16	9,48
Rent. dividendo %	1,92	1,78	1,97

🎯 Riesgo Morningstar

3/5

Riesgo Morningstar a 3A: Medio (3/5) entre 614 fondos · rentabilidad vs categoría: Medio (3/5)

Volatilidad 3A

14,81%

5A: 15,18% · vs Cat 12,67%

Sharpe Ratio 3A

0,53

5A: 0,16 · FT 1Y: 1,47

Max Drawdown 10A

-34,66%

10A: 2020-01 → 2020-03 (3 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −17,21% · Diez años es la ventana más larga de Morningstar, y en ella la peor caída medida a cierres de mes es el −34,66% de enero a marzo de 2020, cuando el índice de su categoría cayó un 26,56% en los mismos tres meses: la pandemia le pegó más fuerte que al mercado de pequeñas y medianas. A cinco años, la media de su categoría tuvo su peor tramo en otro sitio, −19,37% de noviembre de 2021 a septiembre de 2022. A tres y cinco años la casilla dice −17,21%, de diciembre de 2024 a abril de 2025, cuando la categoría no pasó del −11,83% en su peor tramo a tres años. En 2022 completo el fondo cayó un 9,03% frente al 16,66% de la media. La gestora, con su propio cálculo, publica −33,8% desde el inicio de la clase y −16,1% a tres años (factsheet, 31/07/2026).

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-4,11	-3,01	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	1,10	1,04	Beta cercana a 1: sigue al índice
R²	86,12	95,43	R² del 86,12%: se mueve con el índice
Sharpe	0,53	0,62	Sharpe inferior al de la categoría (0,62)
Desv. Estándar	14,81%	12,67%	1,17× la volatilidad media de la categoría (12,67%)

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-1,32	-3,07	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	1,01	1,02	Beta cercana a 1: sigue al índice
R²	87,93	96,98	R² del 87,93%: se mueve con el índice
Sharpe	0,16	0,06	Sharpe superior al de la categoría (0,06)
Desv. Estándar	15,18%	14,08%	1,08× la volatilidad media de la categoría (14,08%)

                        📌 Perspectiva: Contra el índice de su categoría (Morningstar Gbl SMID, a 31/08/2026) el fondo se mueve algo más que el mercado y, a tres años, rinde menos: volatilidad del 14,81% frente al 12,67% de la media y el 12,72% del índice, beta de 1,10, R² del 86,12% y alfa de −4,11, con Sharpe de 0,53 frente a 0,62 de la categoría. A cinco años el alfa es −1,32 con beta 1,01 y Sharpe 0,16, mejor que el 0,06 de la media (que tiene alfa −3,07); a diez, −0,32 con beta 1,16 y una volatilidad del 18,88% frente al 15,16% de la categoría, en una ventana que incluye meses anteriores a la clase. A un año el signo cambia: alfa +2,96 y beta 1,19. Morningstar le da riesgo y rentabilidad 3 sobre 5 frente a su grupo a tres y a cinco años (entre 614 y 494 fondos) y 4 sobre 5 en los dos a diez. FT, contra el MSCI World Small Cap NR EUR, cuenta lo mismo: alfa −4,09 y ratio de información −0,60 a tres años, −1,30 y −0,26 a cinco, +2,88 y +1,02 a uno. La gestora publica un tracking error del 4,6% a tres años y un active share del 96,9% (factsheet, 31/07/2026): es una cartera muy distinta de su índice, y eso corta en las dos direcciones.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 10 años)

Alza

112,1

Bajada

117,4

                            ⚠️ Amplifica más las caídas que las subidas: La tarjeta lleva la ventana de diez años: 112,15% de las subidas del índice de su categoría y 117,41% de las bajadas, con la media de su grupo en 96,73% y 103,44%. Amplifica en las dos direcciones, algo más en las caídas, y la de 2020 es el ejemplo. A cinco años la foto es otra: 91,91% de las subidas y 97,40% de las bajadas, frente a 91,86% y 106,84% de la media, porque en esa ventana está 2022, cuando cayó bastante menos que su grupo. A tres años vuelve a torcerse: 92,33% arriba y 111,23% abajo (la media, 92,15% y 105,05%), con 2024 y 2025 dentro. Tres ventanas, tres fotos: no es un fondo que proteja de forma sistemática en las caídas.
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

4 sobre 7 en el KID de 28/11/2025, «riesgo medio», suponiendo que se mantiene 5 años, el periodo recomendado. Sus escenarios con 10.000 €, ilustraciones regulatorias sobre los últimos diez años que usan una clase comparable antes del nacimiento de esta, no previsiones: tensión 4.300 € tras un año (−56,98%) y 3.850 € a cinco (−17,38% anual); desfavorable 7.170 € (−28,29%) y 9.570 € (−0,87% anual); moderado 10.660 € y 15.650 € (+9,37% anual, ventana de marzo de 2018 a febrero de 2023); favorable 18.590 € (+85,95%) y 20.540 € (+15,48% anual, julio de 2016 a junio de 2021). Costes totales: 185 € si se sale al año y 1.505 € a cinco años (2,03% anual de impacto).

Comisión	Valor
Ongoing Charge	1,75%
Comisión de éxito	No tiene. El KID de 28/11/2025: «There is no performance fee for this product»; el anexo 7 del folleto (24/04/2026) solo fija para la clase A una comisión de gestión de hasta el 1,50% y otra de servicio del 0,20% anuales. Los gastos corrientes del KID son el 1,75%, más un 0,07% estimado de costes de transacción
Entrada (máx)	0,00%: el KID de 28/11/2025 dice que no se cobra. Puede aplicarse un ajuste de precio (swing) al alza del 0,30% los días con más compras que ventas, ampliable hasta un 5,00%
Salida (máx)	0,00% (KID de 28/11/2025), con un swing a la baja del 0,25% los días con más ventas que compras, ampliable hasta un 5,00%

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

🌐🌐🌐🌐

4 de 5 — Por encima de la media

📊 Puntuación Riesgo

20,5

Riesgo ESG de 20,46 en la escala de Sustainalytics, con el 98,36% de la cartera cubierta, dentro del grupo «Global Equity Mid/Small Cap» (Morningstar, a 31/07/2026). Implicación en combustibles fósiles del 0,00% frente al 6,09% de la media de su categoría

🏛️ Clasificación SFDR

Artículo 8

Promueve características medioambientales y sociales con un mínimo del 30% de inversiones sostenibles, sin tenerlas como objetivo (folleto de 24/04/2026 y KID de 28/11/2025)

🌱 Método

Exclusiones, integración ESG y voto

Artículo 8 con un mínimo del 30% en inversiones sostenibles y al menos el 95% de la cartera alineada con sus características

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	4 de 5 Globos — Por encima de la media
Clasificación SFDR	Artículo 8 — Promueve características medioambientales y sociales con un mínimo del 30% de inversiones sostenibles, sin tenerlas como objetivo (folleto de 24/04/2026 y KID de 28/11/2025)
Metodología	Exclusiones, integración ESG y voto — El anexo precontractual del folleto (24/04/2026) organiza el proceso en tres pilares: exclusión, integración ESG y propiedad activa. Promueve características ambientales (mitigación y adaptación al cambio climático alineadas con París y neutralidad en 2050, biodiversidad, economía circular) y sociales (trabajo digno, bienestar del usuario final, diversidad). Mínimo del 30% en inversiones sostenibles, al menos el 95% alineado y entre 0% y 5% en «otros» (caja, derivados y lo no alineado). Considera las principales incidencias adversas. La gestora presenta además la etiqueta belga Febelfin «Towards Sustainability» desde 2019 (presentación de la estrategia, 2024).
Integración ESG	Cada compañía pasa por un análisis ESG fundamental con herramienta propia, que incluye su gobernanza; si hay indicios de conducta contraria a los criterios, la gestora decide entre dialogar con la empresa o excluirla. Vota en las juntas para empujar mejoras (folleto de 24/04/2026)
Exclusiones	Vinculantes según el anexo SFDR del folleto: armas controvertidas (minas antipersona, municiones de racimo, armas químicas, biológicas y nucleares), cultivo y producción de tabaco, y umbrales de ingresos en combustibles fósiles, generación nuclear y muy intensiva en carbono, carbón térmico, armamento, entretenimiento para adultos, alcohol, juego y distribución de tabaco; además, compañías que incumplan el Pacto Mundial de la ONU o las directrices de la OCDE

                        📌 Nota ESG: Aquí el ESG no es un adorno: exclusiones amplias y vinculantes, un 30% mínimo de inversión sostenible y diálogo con las compañías como parte del proceso, que en pequeñas empresas pesa más porque un accionista con un 2% o un 3% se hace oír. El resultado medido por Morningstar va en la misma línea: cuatro globos, riesgo ESG de 20,46 con casi toda la cartera cubierta y cero exposición a combustibles fósiles frente al 6,09% de su categoría. Lo que no se puede leer como virtud sin más: las exclusiones dejan fuera sectores enteros —la cartera no tiene energía ni eléctricas—, y la propia casa, en sus resultados de 2025, atribuye «en parte» el retraso de sus fondos de pequeñas compañías ese año a su estilo más orientado al valor y a exclusiones «como la minería».
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	3	3	4	—
Consistent Return	3	3	4	—
Preservation	3	2	3	—
Expense	1	1	1	—

                        🏆 Lipper Leader destacado: Lipper le da 3 sobre 5 en rentabilidad total y en consistencia en la calificación global y a tres años, y 4 sobre 5 en las dos a cinco; en preservación del capital, 3, 2 y 3; y en gastos, 1 sobre 5 en las tres (FT, 31/08/2026; no hay calificación a diez años). Morningstar, con su vara de costes, lo pone en nivel 4 de 5 («por encima de la media»): percentil 68 entre 578 clases minoristas de pequeñas compañías globales, con un 1,75% frente a una mediana del 1,245%. Son escalas distintas que dicen lo mismo: lo que depende del gestor está en la media o algo por encima a cinco años, y la factura es de las caras.
                    

🧠 Análisis de Estrategia

El folleto (24/04/2026) define el objetivo en dos frases: una cartera gestionada de forma activa de compañías cotizadas pequeñas de todo el mundo que cumpla «estrictos» criterios de exclusión y sostenibilidad, y batir a largo plazo el MSCI World Small Cap. Pequeña quiere decir, al comprarla, hasta 8.000 millones de euros de capitalización o la de la mayor compañía del índice, lo que sea mayor. El KID describe el cómo: filtros propios que buscan calidad y valoración atractiva, análisis fundamental interno para quedarse con las ideas de más convicción y una cartera final de 60 a 90 acciones repartida por regiones y sectores, con permiso para apartarse del índice «significativamente». No hay comisión de éxito ni obligación de cubrir la divisa.

La gestora lo resume en su presentación de la estrategia (2024) como «calidad a un precio atractivo» y cuatro principios con nombre: Fundamental (análisis a fondo del negocio y su dirección), Long-term (horizonte largo y sin miedo a ir a contracorriente), Value (margen de seguridad entre precio e intrínseco) y Engaged (diálogo con la dirección sobre estrategia, operaciones y ESG). El resultado a 31/03/2026, según Morningstar: 78 acciones, ninguna por encima del 3,05%, PER estimado de 14,89 frente a 15,19 de la categoría, más Japón y eurozona que su grupo, sin energía ni eléctricas y una capitalización media de 5.514 millones frente a 8.880. La gestora publica un active share del 96,9% a 31/07/2026: de su índice se parece poco.

La gestora, Van Lanschot Kempen Investment Management, es filial de Van Lanschot Kempen NV, que se presenta como la institución financiera independiente más antigua de los Países Bajos (fundada en 1737 en 's-Hertogenbosch, cotiza en Euronext Amsterdam) y gestionaba 188.200 millones de euros a 30/06/2026 (web y resultados semestrales, archivados). La gestora dice llevar más de 30 años invirtiendo en pequeñas compañías (comunicado de 2023 y presentación de 2024). El fondo lo dirige Jan Willem Berghuis, responsable del equipo de pequeñas compañías, desde el 08/07/2014 (Morningstar y FT); le acompañan Drew Milgate desde enero de 2023 y Victoria Bons, Michael Kretschmer y Henk Veerman desde junio de 2023. Ese relevo tiene contexto: el 04/04/2023 la gestora comunicó la salida de tres miembros del equipo con efecto 1 de mayo. En 2025 el fondo vivió el movimiento contrario al de un cierre: la estrategia estaba en «soft close» (restricciones a nuevas suscripciones) y el 09/07/2025 la gestora las levantó porque sus activos habían bajado «tras cambios en la asignación de activos de algunos clientes». El fondo tiene 1.031,4 M€ a 15/09/2026 (Morningstar) y diez clases.

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Un 2026 de primer decil: +21,36% a 14/09/2026, percentil 8 de su categoría, con la media en +11,65% y el índice en +16,65%; +23,88% a un año, sexto de 399 (Morningstar).

●Supo caer menos en 2022: −9,03% con la media de su categoría en −16,66% y el índice en −12,26% (percentil 16). En 2021 y 2023 también batió al índice.

●Un proceso con nombre y un equipo especializado: Calidad a precio atractivo con cuatro principios —fundamental, largo plazo, valor y accionista implicado—, cartera de 60 a 90 acciones y un responsable, Jan Willem Berghuis, al frente desde 2014. La gestora presume de más de 30 años invirtiendo en pequeñas compañías.

●Diversificada de verdad: Ninguna posición por encima del 3,05% a 31/03/2026 y top 10 del 27,66%; sin energía, sin eléctricas y con un peso en Japón y Europa muy superior al de su categoría.

●Sin comisión de éxito, de entrada ni de salida: KID de 28/11/2025 y anexo 7 del folleto. Lo que se paga es el 1,75% de gastos corrientes, más el ajuste de swing en días de flujos fuertes.

●ESG exigente y medido: Artículo 8 con un 30% mínimo de inversión sostenible, exclusiones amplias, cuatro globos de Morningstar y cero implicación en combustibles fósiles.

⚠️ Riesgos

●Un 1,75% caro para la categoría: Nivel 4 de 5 en la vara de costes de Morningstar, percentil 68 entre 578 clases, con una mediana del 1,245%; Lipper 1 sobre 5 en gastos. La proyección de Morningstar a 5 años con un 5% anual deja 1.113 € de cada 10.000 € en costes. Hay clases del mismo fondo al 1,00% y al 0,91% (Morningstar).

●La historia larga no es de esta clase: La A nació el 26/03/2018. El +25,13% de 2016 (percentil 1), el 2017 y la rentabilidad a diez años que publica Morningstar son anteriores o están extendidos con otra clase.

●Dos años seguidos en la mitad mala antes del rebote: 2024: +7,65% con el índice en +17,23% (percentil 67). 2025: −3,33% con la media en +4,42% (percentil 80). A tres años, alfa de −4,11 y rentabilidad por debajo de su categoría y de su índice.

●Cae más que el mercado cuando el mercado cae de golpe: −34,66% entre enero y marzo de 2020 frente al −26,56% del índice de su categoría; captura bajista del 117,41% a diez años y del 111,23% a tres. Beta de 1,10 a tres años y volatilidad del 14,81% frente al 12,67% de la media.

●Cartera vieja en Morningstar: La composición de Morningstar y FT es de 31/03/2026; la de la gestora, de 31/07/2026, ya tenía otras mayores posiciones. Con 60-90 valores y un active share del 96,9%, cinco meses cambian mucho la foto.

●Un equipo que cambió en 2023: Tres miembros del equipo salieron el 1 de mayo de 2023 (comunicado de la gestora de 04/04/2023) y cuatro de los cinco gestores actuales entraron ese año según Morningstar. Los años del nuevo equipo son 2023 (bueno), 2024 y 2025 (malos) y 2026 (bueno).

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: Un fondo de pequeñas compañías con proceso serio, un 2026 brillante y una factura cara

Lo mejor del fondo es lo que se puede comprobar: un proceso de calidad a precio razonable con 60 a 90 acciones y ninguna apuesta individual grande, un equipo especializado y un año 2026 de primer decil (+21,36%, percentil 8). En 2022 cayó bastante menos que su categoría (−9,03% frente a −16,66%). Pero la historia hay que leerla entera y con la fecha correcta: la clase A es de marzo de 2018, y en sus siete años completos solo batió al índice de su categoría en tres (2021, 2022 y 2023): años muy por delante y años muy por detrás.

Lo que hay que saber antes de pagarlo. Primero, que el 1,75% está por encima de la mediana de su grupo (1,245% según Morningstar) y que el mismo fondo existe en clases al 1,00% y al 0,91%. Segundo, que no protege en los desplomes: en 2020 cayó más que su índice. Tercero, que 2024 y 2025 fueron malos, con un percentil 80 el año pasado, y el rebote de 2026 los compensa pero no los borra. Y cuarto, que la cartera de Morningstar es de marzo y la cartera cambia.

Para quién tiene sentido: para quien quiera un complemento de pequeñas compañías globales gestionado de forma activa, con sesgo a calidad y valoración y exclusiones ESG amplias, y acepte que durante años enteros puede ir muy por detrás de su índice. El horizonte honesto son los 5 años del KID. La pregunta de siempre, con el bloque de arriba delante: el indexado de pequeñas compañías globales cuesta un 0,30%, y el bloque dice dónde ha quedado el fondo frente a él. Si 2026 es el principio de otra racha o un buen año suelto, lo dirá la tabla.