⚖️ Riesgo Morningstar
N/D
Sin rating (categoría sin comparativa)
Volatilidad 3A
6,23%
Sin referencia de categoría
Sharpe Ratio 3A
0,74
Sin comparativa
Max Drawdown
-6,39%
Nov 2023 – Dic 2023 · 2 meses
📐 Métricas de Riesgo — 3 Años (a 31/03/2026)
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | — | — | Sin benchmark de mercado |
| Beta | — | — | Sin benchmark de mercado |
| R² | — | — | Sin benchmark de mercado |
| Sharpe | 0,74 | — | Rentabilidad/riesgo aceptable |
| Desv. Estándar | 6,23% | — | Volatilidad contenida para RF táctica |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | — | — | Sin datos disponibles |
| Beta | — | — | Sin datos disponibles |
| R² | — | — | Sin datos disponibles |
| Sharpe | — | — | Sin datos disponibles |
| Desv. Estándar | — | — | Sin datos disponibles |
📌 Perspectiva: La volatilidad del 6,23% (3A) es moderada para una estrategia de duración negativa. El Sharpe de 0,74 refleja una rentabilidad ajustada al riesgo aceptable en el entorno de tipos altos 2023-2025. El max drawdown de solo -6,39% (en apenas 2 meses: nov-dic 2023) muestra una recuperación rápida. Sin embargo, la ausencia de datos de alfa, beta y R² impide evaluar la calidad de la gestión activa.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado
⚠️ Sin comparativa de mercado: Al pertenecer a la categoría "EAA Fund Other" sin índice de referencia público en Morningstar, no están disponibles los ratios de captura ni las métricas de alpha/beta. La evaluación del riesgo se limita a volatilidad absoluta y Sharpe.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Riesgo bajo-medio (SRRI 3/7) · Coherente con estrategia táctica de tipos
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge (MS) | 0,61% |
| Max Annual Charge (FT) | 0,411% |
| Comisión de éxito | — |
| Entrada (máx) | — |
| Salida (máx) | 0,00% |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Fondo vs Universo
🧠 Análisis de Estrategia
La Française Protectaux TC EUR es un fondo de cobertura de tipos de interés europeos gestionado por Fabien de La Gastine (desde diciembre 2011) y Gilles Seurat (desde mayo 2022) bajo la gestora La Française AM. La estrategia busca superar al Solactive Bund Daily (-1x) Inverse Index, un índice que genera retorno positivo cuando el precio del Bund alemán cae, es decir, cuando los tipos de interés europeos suben. El nombre "Protectaux" (del francés protection de taux) lo describe perfectamente: es un instrumento de protección contra subidas de tipos.
La cartera combina una elevada posición de liquidez (65,82% en efectivo/repos) como garantía, con exposición larga a OATs francesas de cupón cero (34,21%) que actúan como colateral para construir la posición corta sintética al Bund. Las 5 posiciones principales (todas bonos del Estado Francés al 0%) representan el 85,49% del patrimonio. En total, el fondo gestiona 9 posiciones largas y 11 cortas, con un horizonte de inversión recomendado de 2 años, coherente con su naturaleza táctica.
El rendimiento histórico está estrechamente correlacionado con el ciclo del BCE. El punto de inflexión fue 2021 (+22,31%), cuando el mercado comenzó a descontar el giro hawkish del banco central. Posteriormente, la agresiva subida de tipos entre 2022 y 2024 benefició la estrategia, con rentabilidades de +7,07% (2023) y +5,75% (2024). La moderación de 2025 (+1,01%) refleja el inicio de recortes del BCE. En sentido contrario, los años de tipos negativos y QE masivo (2018: -6,76%, 2019: -6,59%) penalizaron duramente al fondo. Desde su creación, el retorno anualizado es de +1,65%, limitado por el arrastre de esos primeros años.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Cobertura de tipos única: beta negativo a los tipos europeos, ideal como instrumento táctico de protección para carteras con renta fija
●Volatilidad contenida (6,23% 3A): moderada para una estrategia de duración negativa, coherente con SRRI 3/7
●Max drawdown limitado (-6,39%): caída máxima pequeña y recuperación en apenas 2 meses
●Sharpe 0,74 (3A) aceptable: relación rentabilidad/riesgo positiva en el entorno de tipos altos 2023-2025
●Entorno 2021-2024 muy favorable: +22,31% (2021), +7,07% (2023), +5,75% (2024) en ciclo alcista del BCE
●Gestores con larga trayectoria: de La Gastine gestiona la estrategia desde 2011, con experiencia en múltiples ciclos
●Disponible en España: accesible a inversores españoles, divisa EUR, sin riesgo de cambio
●Costes razonables (0,61% OGC): adecuados para una estrategia de nicho especializada
⚠️ Riesgos
●AUM micro (5,7M€): riesgo estructural de cierre del fondo, baja liquidez secundaria y horquillas de bid-ask amplias
●Pésimo en entornos de tipos bajos/bajistas: 2018 (-6,76%) y 2019 (-6,59%) en pleno QE del BCE — riesgo de cola significativo
●Sin rating MS ni Lipper: imposible evaluar la calidad de la gestión activa frente a sus pares; la transparencia comparativa es mínima
●Rentabilidad desde creación muy baja (+1,65% p.a.): el lastre de los primeros años de tipos negativos limita el atractivo como inversión a largo plazo
●Riesgo de política monetaria del BCE: un ciclo de bajadas de tipos destruiría rentabilidad; en 2025 (+1,01%) ya se nota la desaceleración
●Cartera de 20 posiciones (9L/11C) muy concentrada: alta dependencia de pocas posiciones para construir la exposición táctica
●Sin datos ESG ni Lipper: la falta de ratings externos limita la diligencia para inversores institucionales con mandatos ESG
●Horizonte de 2 años recomendado: no apto como posición permanente de cartera; requiere gestión activa de la entrada/salida según el ciclo
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: COBERTURA TÁCTICA — Instrumento especializado para carteras con exposición a renta fija europea
La Française Protectaux no es un fondo de inversión convencional sino un instrumento de cobertura o posicionamiento táctico sobre la dirección de los tipos de interés europeos. Su valor añadido es máximo cuando se anticipa una subida de tipos o se desea neutralizar la duración de una cartera de renta fija europea. El track record en entornos de tipos al alza (2021-2024) es sólido, con volatilidad contenida y drawdowns limitados.
El principal factor limitante es el AUM extremadamente reducido (5,7M€), que genera riesgo de cierre del fondo, liquidez limitada y escasa atención de la gestora. Además, la ausencia de rating Morningstar, comparativa de categoría y datos Lipper hace imposible cualquier evaluación objetiva de la gestión frente a sus pares. La rentabilidad desde creación (+1,65% p.a.) es estructuralmente baja dado el arrastre de los años de tipos negativos 2018-2019.
Perfil ideal: inversor institucional o sofisticado con exposición a renta fija de larga duración que busca cobertura táctica ante una subida de tipos europeos, con horizonte de 2 años y convicción sobre el ciclo del BCE. No apto como posición core ni para inversores que buscan preservación de capital incondicional. La entrada y salida del fondo debe sincronizarse con las expectativas de política monetaria europea.