Análisis Mutuafondo España A FI

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

142,0 M€

Fondo completo a 16/09/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 15/09)

+9,60%

vs Cat +11,06% · vs Índ +17,32% · Cuartil n.d.

📊 Rent. 3A (anual.)

+22,35%

vs Cat +24,53% (a 31/08; fondo +22,94%) · Sharpe 3A: 1,59

🎯 Volatilidad 3A

11,75%

vs Cat 12,25% · vs Índ 13,72%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (10A)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	Mutuactivos, S.A.U., S.G.I.I.C. (Grupo Mutua Madrileña; Paseo de la Castellana 33, Madrid; constituida el 11/03/1985 e inscrita en la CNMV con el número 21 el 12/11/1985; 58 fondos y 2 sociedades a la fecha del folleto de 17/06/2026). Depositario: CACEIS Bank Spain, S.A. (grupo Crédit Agricole). Auditor: PricewaterhouseCoopers. ⚠ Fusión en curso: el BOE de 20/08/2026 anuncia la absorción de este fondo por el compartimento Mutuafondo Spain Lux de Mutuactivos International SICAV (Luxemburgo, sociedad gestora Luxcellence, Mutuactivos como gestor de inversiones), proyecto autorizado por la CNMV el 31/07/2026 y ejecución prevista el 27/10/2026
Estrategia	37 posiciones (Morningstar, 31/08/2026): 31 acciones, un futuro sobre el Ibex 35 comprado (3,65%), una letra del Tesoro (3,05%) y liquidez neta del 3,71%; las diez mayores suman el 49,74%. Banca 24,52% frente al 51,05% del índice; inmobiliario 9,42% y salud 6,86% frente al 2,01% y al 0% del índice
Categoría	EAA Fund Spain Equity (Morningstar); Renta Variable Euro (vocación CNMV, folleto)
Estilo	Bolsa española de gestión activa con sesgo a medianas y pequeñas: la caja de estilos de Morningstar la clasifica como mediana-blend (31/08/2026), con capitalización media de 13.887 millones de euros frente a 29.083 de la categoría y 118.611 del índice; un 24,48% en pequeñas y micro frente al 13,77% de la media y un 30,94% en gigantes frente al 42,72% y al 76,75% del índice. PER estimado de 15,47 frente a 14,70 y 14,04; rentabilidad por dividendo del 2,65% frente al 3,30% y al 3,50%
Objetivo	Folleto de 17/06/2026: más del 75% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización y sector, de emisores españoles y portugueses o compañías con la mayor parte de su actividad en España y Portugal (más del 50% españoles), con hasta un 25% en otros emisores de la OCDE (incluido un 10% en emergentes) y divisa por debajo del 25%. El resto en renta fija pública o privada de la OCDE con al menos BBB- (o el rating de España), sin duración predeterminada, y hasta un 10% en otras IIC. Derivados «con la finalidad de cobertura y de inversión», con exposición máxima igual al patrimonio neto (método del compromiso). Sigue criterios ASG (artículo 8). Periodo de mantenimiento recomendado: tres años (KID de 31/01/2026)
Gestores	Equipo de cinco según Morningstar y FT: Jaime de León, Alberto Fernández Carnicero y Ángel Fresnillo desde el 20/02/2009 (el lanzamiento), José Ángel Fuentes desde el 28/01/2015 y Joaquín Ferrer desde el 02/04/2018; Ricardo Cañete lo cogestionó de 2009 al 21/10/2014. La web de la gestora (comparador de mutua.es, 17/09/2026) destaca a Ángel Fresnillo como gestor
Benchmark	Ibex 35 Total Return (con dividendos), «a efectos meramente informativos y/o comparativos; el fondo no se gestiona con respecto al índice» (folleto de 17/06/2026; el KID de 31/01/2026 dice «100% IBEX 35 Index»). Morningstar mide la categoría contra el Morningstar Spain TME NR EUR, que es la vara de los ratios, capturas y percentiles de esta ficha
Costes	2,14% ongoing charge
Domicilio / Divisa	España (fondo de inversión armonizado, registro CNMV 4107). Pendiente de fusión en un compartimento luxemburgués (ejecución prevista el 27/10/2026, BOE de 20/08/2026) · EUR (clase A en euros; las tres clases lo son). El folleto de 17/06/2026 limita la exposición a divisa al 25% de la exposición total; a 31/08/2026 Morningstar sitúa el 93,08% de la cartera en España, el 4,10% en Reino Unido y el 2,82% en Portugal · Acumulación (folleto: «los rendimientos obtenidos son reinvertidos»)
Desde inicio	+10,44% anualizado (clase A, 20/02/2009 – 15/09/2026, Morningstar)

📜 Lo que dice el folleto

Derivados	Sí, cobertura e inversión, en mercados organizados y OTC; exposición máxima por derivados igual al patrimonio neto, método del compromiso (folleto, pp. 1-2). A 31/08/2026 llevaba un futuro comprado sobre el Ibex 35 (3,65%)
Límite por emisor	Puede superar el 35% en deuda de un mismo Estado de la UE (u organismos equivalentes) repartida en al menos seis emisiones, sin que una emisión pase del 30% del activo (p. 1). No fija límite por emisor de renta variable: no consta
Exposición	RV > 75% de la exposición total, de cualquier capitalización y sector; emisores españoles y portugueses (más del 50% españoles), hasta un 25% en otros emisores OCDE (10% emergentes); hasta un 10% en IIC (p. 1)
Apalancamiento máximo	Exposición máxima al riesgo de mercado por derivados igual al 100% del patrimonio neto, medida por el método del compromiso (pp. 1-2)
Divisa	Exposición máxima a riesgo divisa del 25% de la exposición total; sin cobertura sistemática declarada (p. 1)

Folleto de 17/06/2026 (Morningstar), leído con folleto_limites.py; el KID de 31/01/2026 repite los mismos límites

2026 YTD (a 15/09)

+9,60%

vs Cat +11,06% · Cuartil n.d.

2025

+48,20%

vs Cat +44,12% · Cuartil ② (perc. 40)

2024

+6,35%

vs Cat +12,34% · Cuartil ④ (perc. 81)

2023

+20,89%

vs Cat +21,14% · Cuartil ③ (perc. 54)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2016	+1,60%	+2,07%	+2,01%	② p44
2017	+11,32%	+10,68%	+10,73%	② p35
2018	-4,36%	-12,09%	-12,05%	① p1
2019	+10,80%	+10,55%	+13,86%	② p50
2020	-5,08%	-13,20%	-12,69%	① p11
2021	+15,22%	+10,76%	+10,15%	① p19
2022	+2,20%	-3,28%	-1,77%	① p13
2023	+20,89%	+21,14%	+27,04%	③ p54
2024	+6,35%	+12,34%	+17,83%	④ p81
2025	+48,20%	+44,12%	+58,85%	② p40
2026 YTD (15/09)	+9,60%	+11,06%	+17,32%	n.d.
Nota: la media de categoría de 2021 sale de la serie de categoría en euros del gráfico de Morningstar; en ese año la fila de categoría de su tabla anual no cuadra con esa serie. El resto de la columna es el de la tabla y el año en curso sale de esa serie.

                        💡 Dato clave: Diez años completos en la tabla de Morningstar: 8 en la mitad buena de su categoría y 4 en el primer cuartil (2018, 2020, 2021 y 2022, percentiles 1, 11, 19 y 13); solo 2024 en el cuarto (percentil 81, +6,35% con la media en +12,34%) y 2023 en la mitad peor (54). Por encima de la media de su categoría en 7 de diez (todos menos 2016, 2023 y 2024) y del índice en 5 (2017, 2018, 2020, 2021 y 2022). Dos años en negativo, 2018 (−4,36%) y 2020 (−5,08%), cuando la media perdía un 12,09% y un 13,20%; y en 2022, +2,20% con la media en −3,28%. En 2016 y 2019 el percentil (44 y 50) lo deja en la mediana con el fondo una décima por debajo o por encima de la media publicada. A 15/09/2026: +19,83% a un año, +22,35% anualizado a tres, +17,38% a cinco, +11,10% a diez, +10,65% a quince y +10,44% anual desde el 20/02/2009. A cierre de agosto (Morningstar): +23,45% a un año frente a +26,34% de la media y +40,59% del índice; +22,94% a tres frente a +24,36% y +33,64%; +16,86% a cinco frente a +16,39% y +22,59%; +11,18% a diez frente a +9,43% y +12,48%. 10.000 € de diciembre de 2015 son 27.976 € a 15/09/2026, frente a 22.337 € en la media de su categoría y 29.810 € en el índice. En 2026 lleva +9,60% con la categoría en +11,06% y el índice en +17,32%.
                    

⚖️ Frente al indexado

Acumulado a 16/09/2026	YTD	1 año	3 años	5 años	10 años	Coste
Este fondo · Mutuafondo España A FI	+9,61%	+21,67%	+83,14%	+120,81%	+188,88%	2,14%
Indexado más próximo · Bindex España Índice FI	+15,49%	+33,11%	+127,35%	+166,24%	—	0,59%
Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc	+13,00%	+18,76%	+58,14%	+71,62%	+223,84%	0,18%

                    ⚖️ Frente a indexarse: El espejo es un indexado al Ibex 35 de mi universo, el Bindex España Índice, el más barato de los cuatro que llevan ese índice (0,59% anual frente al 2,14% de este fondo), con las cautelas de siempre: el Ibex son 35 grandes compañías con la mitad en banca, y este fondo lleva un cuarto en banca y un 24,48% en pequeñas y micro. Con los acumulados del universo propio: +9,61% frente a +15,49% en el año; +21,67% frente a +33,11% a doce meses; +83,14% frente a +127,35% acumulado a tres años; +120,81% frente a +166,24% a cinco. Lo que ha comprado quien paga la diferencia ha sido caer menos en los años malos (2018, 2020 y 2022) y quedarse atrás en los de subida fuerte; en un mercado que ha subido como el español desde 2023, eso se nota en la tabla. El indexado global (Vanguard Global Stock Index) no invierte en lo mismo: es bolsa mundial, y va en la tabla como referencia de lo que ha hecho el mundo mientras tanto.
                

Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. Las fechas de valor no son idénticas (2026-09-15 · 2026-09-16), así que la comparación de los últimos días es aproximada. El indexado más próximo no es el índice del fondo, sino el producto comprable que más se le acerca. El espejo próximo replica el Ibex 35 (35 grandes valores) y este fondo tiene sesgo a medianas y pequeñas: la diferencia no es solo de gestión, también de universo.

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (49,7% total)

Posición	Tipo	Peso
Banco Santander SA Spain · desde 2025-10	Financiero	9,26%
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Spain · desde 2025-10	Financiero	8,33%
Industria De Diseno Textil SA Share From Split Spain · desde 2025-10	Cons. Cíclico	6,08%
Iberdrola SA Spain · desde 2025-10	Utilities	5,07%
Merlin Properties SOCIMI SA Spain · desde 2025-10	Inmobiliario	3,85%
Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA Spain · desde 2026-05	Salud	3,84%
Future on IBEX 35 Index	Otro	3,65%
Distribuidora Internacional De Alimentacion SA Spain · desde 2025-11	Cons. Defensivo	3,36%
Zegona Communications PLC United Kingdom · desde 2025-10	Comunicación	3,26%
Spain (Kingdom of) 0% Spain	Bono Soberano	3,05%

                        📌 Concentración: Cartera de Morningstar a 31/08/2026: 37 posiciones, de ellas 31 acciones, seis líneas «otras» y dos cortas. Las diez mayores suman el 49,74% (FT publica lo mismo), y dos de ellas no son acciones: un futuro comprado sobre el Ibex 35 (3,65%) y una letra del Tesoro (3,05%), que dejamos en la lista porque FT también los cuenta. Las acciones: Banco Santander 9,26%, BBVA 8,33%, Inditex 6,08%, Iberdrola 5,07%, Merlin Properties 3,85%, Rovi 3,84%, Dia 3,36% y Zegona 3,26%; después, Redeia 3,00%, CIE Automotive 2,86%, Colonial 2,64%, Cirsa 2,61%, Atalaya 2,60%, Galp 2,57% y Bankinter 2,56%. Casi todas las líneas llevan «en cartera desde» octubre de 2025 en Morningstar, que es cuando empieza su histórico de posiciones para este fondo, así que esa columna no mide antigüedad. Por sectores (Morningstar), banca y financieras 24,52% frente al 32,70% de la categoría y al 51,05% del índice; consumo cíclico 14,08%, industriales 12,42%, utilities 11,59% (el índice, 19,24%), inmobiliario 9,42% (el índice, 2,01%) y salud 6,86% (el índice, 0%). FT da un reparto parecido: financiero 22,34% frente al 31,07% de la media. Por países, España 93,08%, Reino Unido 4,10% (Zegona) y Portugal 2,82% (Galp). Liquidez neta del 3,71% (10,42% larga y 6,71% corta, por el futuro). Morningstar no publica la rotación de la cartera.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	15,47	14,70	14,04
Precio/Valor contable	1,92	2,03	2,11
Precio/Ventas	1,40	1,37	1,98
Precio/Cash Flow	6,67	5,74	5,93
Rent. dividendo %	2,65	3,30	3,50

🎯 Riesgo Morningstar

3/5

Riesgo Morningstar a 3A: Medio (3/5) entre 126 fondos · rentabilidad vs categoría: Medio (3/5)

Volatilidad 3A

11,75%

5A: 12,83% · vs Cat 12,25%

Sharpe Ratio 3A

1,59

5A: 1,13 · FT 1Y: n.d.

Max Drawdown 10A

-31,66%

10A: 2018-08 → 2020-03 (20 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −5,92% · Diez años es la ventana más larga que publica Morningstar para este fondo, y en ella la peor caída medida a cierres de mes es el −31,66% de agosto de 2018 a marzo de 2020: veinte meses que juntan el mal 2018 de la bolsa española y el covid. La media de su categoría cayó más y durante más tiempo en esa década, un −36,17% de mayo de 2017 a octubre de 2020, y el índice de la categoría, un −34,49% en el mismo tramo (los dos en euros, de la serie de Morningstar). A cinco años la casilla dice −14,02% (junio a septiembre de 2022, cuatro meses) frente a −15,73% de la media y −15,95% del índice; a tres años, −5,92% en un solo mes, marzo de 2026, frente a −6,42% y −6,40%. En las tres ventanas cae menos que su grupo. En el gráfico de Morningstar, 10.000 € de diciembre de 2015 valen 27.976 € a 15/09/2026, frente a 22.337 € en la media de su categoría y 29.810 € en el índice.

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-2,30	-1,66	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	0,77	0,78	Beta cercana a 1: sigue al índice
R²	79,74	76,99	R² del 79,74%: correlación parcial con el índice
Sharpe	1,59	1,60	Sharpe inferior al de la categoría (1,60)
Desv. Estándar	11,75%	12,25%	0,96× la volatilidad media de la categoría (12,25%)

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-1,04	-2,23	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	0,79	0,83	Beta cercana a 1: sigue al índice
R²	84,27	81,76	R² del 84,27%: se mueve con el índice
Sharpe	1,13	1,02	Sharpe superior al de la categoría (1,02)
Desv. Estándar	12,83%	13,77%	0,93× la volatilidad media de la categoría (13,77%)

                        📌 Perspectiva: Contra el índice de su categoría (Morningstar Spain TME NR EUR, 31/08/2026) el fondo tiene beta de 0,77 a tres años y 0,79 a cinco, con R² del 79,74% y del 84,27%: se mueve menos que el mercado y no del todo con él, que es lo que cabe esperar de una cartera con la mitad de banca que el índice y un 24,48% en pequeñas y micro. El alfa es negativa a tres y cinco años (−2,30 y −1,04; la media de su categoría, −1,66 y −2,23) y positiva a diez y quince (+0,73 y +2,42, con la media en −1,42 y −0,01): los años buenos del fondo son los de la década anterior a 2023. La volatilidad es menor que la de su grupo en todas las ventanas: 11,75% a tres años frente al 12,25% de la categoría y al 13,72% del índice; 12,83% frente a 13,77% a cinco; 15,92% frente a 16,85% a diez. El Sharpe a tres años empata con la media (1,59 frente a 1,60) y la supera a cinco (1,13 frente a 1,02), a diez (0,70 frente a 0,58) y a quince (0,66 frente a 0,52). Morningstar lo puntúa con riesgo medio a tres y diez años (3 sobre 5) e inferior a la media a cinco (2), con rentabilidad media a tres y cinco (3) y superior a la media a diez (4), entre 126, 124 y 87 fondos. FT no publica ratios de riesgo de esta clase.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 10 años)

Alza

83,5

Bajada

79,5

                            ⚖️ Captura casi simétrica: La tarjeta lleva la ventana de diez años: captura el 83,48% de las subidas del índice de su categoría y el 79,46% de las bajadas, con la media de su grupo en 84,85% y 91,29%. Es decir, sube casi como la media de los fondos de bolsa española y baja bastante menos que ellos. A cinco años, 80,10% y 87,64% (la media, 80,50% y 92,84%), y a tres, 74,40% y 90,35% (77,12% y 89,45%): en la ventana corta la asimetría se ha estrechado, porque el índice ha subido mucho y el fondo lo ha seguido a medias. La tabla anual lo cuenta con nombres: en los tres años en que la media de su categoría cerró en negativo (2018, 2020 y 2022) el fondo hizo −4,36%, −5,08% y +2,20% frente a −12,09%, −13,20% y −3,28%, percentiles 1, 11 y 13; en 2023 y 2024, dos años de subida, se quedó atrás (+20,89% y +6,35% frente a +21,14% y +12,34%, percentiles 54 y 81).
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

4 sobre 7 en el KID de 31/01/2026, «un riesgo medio», calculado suponiendo tres años de permanencia, que es el periodo recomendado. Sus escenarios a 10.000 €, ilustraciones regulatorias sobre los últimos diez años y no previsiones: tensión 3.190 € tras un año (−68,10%) y 4.160 € a tres (−25,35% anual); desfavorable 7.150 € (−28,50%) y 6.830 € (−11,93% anual, entre julio de 2018 y marzo de 2020); moderado 11.080 € (+10,80%) y 12.320 € (+7,20% anual, abril de 2016 a abril de 2019); favorable 15.250 € (+52,50%) y 19.560 € (+25,06% anual, septiembre de 2022 a septiembre de 2025). Costes según el mismo KID: 298 € el primer año (2,14% de gastos corrientes, 0,12% de operación y 0,70% de comisión sobre resultados) y 982 € a tres años; el rendimiento moderado pasa del 10,14% antes de costes al 7,19% después. Riesgos que el indicador no recoge, según el propio KID: divisa, derivados, concentración geográfica, liquidez de las pequeñas y sostenibilidad.

Comisión	Valor
Ongoing Charge	2,14%
Comisión de éxito	6% sobre resultados (folleto de 17/06/2026), además del 1,35% anual de gestión sobre patrimonio. Modelo de marca de agua con cristalización el 31 de diciembre: solo se cobra en los ejercicios en que el valor liquidativo supera cualquier otro previamente alcanzado por el que ya se pagó, y esa marca vincula a la gestora tres años (al cuarto se fija una nueva). El KID de 31/01/2026 la estima en un 0,70% (71 € de cada 10.000 €); Morningstar la estima en un 2,41%. Depositario 0,02% (máximo 100.000 € al año) más 0,04% sobre la parte en valores extranjeros. Topes legales: 2,25% sobre patrimonio, 18% sobre resultados o 1,35% + 9% combinados. Gastos corrientes del KID: 2,14%, más 0,12% de operación: 298 € el primer año. En el compartimento luxemburgués que lo absorbería, la misma gestión 1,35% + 6% con marca de agua a cinco años y una taxe d'abonnement del 0,05% (folleto de Mutuactivos International SICAV)
Entrada (máx)	0,00% (KID de 31/01/2026: «No hay comisión de entrada para este producto»). Inversión mínima inicial de 10 € según el folleto; los comercializadores con cuentas ómnibus pueden cobrar custodia
Salida (máx)	0,00% (KID de 31/01/2026: «No hay comisión de salida para este producto»; folleto: «No existe comisión por reembolso»). Pago en tres días hábiles; preaviso de hasta 5 días para reembolsos de más de 10 M€ (folleto)

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

🌐🌐🌐🌐🌐

5 de 5 — Alto

📊 Puntuación Riesgo

16,0

Riesgo ESG de 16,02 en la escala de Sustainalytics (banda baja) con el 95,21% de la cartera cubierta, frente a 20,13 de media histórica en su categoría global «Europe Equity Mid/Small Cap»; riesgo soberano 15,62 frente a 14,08 (Morningstar, cartera a 31/07/2026). Implicación en combustibles fósiles del 12,28% frente al 15,30% de la media; riesgo de carbono 6,79 (la media de la categoría, 6,68, está fechada a 31/12/2022). No está marcado como bajo carbono. Implicación en nuclear 7,27%, ensayos con animales 6,87%, juego 3,59% y defensa 2,95%

🏛️ Clasificación SFDR

Artículo 8

Promueve características medioambientales o sociales (KID de 31/01/2026 y folleto de 17/06/2026), sin objetivo de inversión sostenible

🌱 Método

Criterios ASG en la selección

El folleto de 17/06/2026 dice que la gestión «sigue criterios financieros y extra-financieros de inversión socialmente responsable» con metodología propia y ratings externos

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	5 de 5 Globos — Alto
Clasificación SFDR	Artículo 8 — Promueve características medioambientales o sociales (KID de 31/01/2026 y folleto de 17/06/2026), sin objetivo de inversión sostenible
Metodología	Criterios ASG en la selección — El folleto declara que el proceso tiene en cuenta los riesgos de sostenibilidad «basado en análisis propios», con información ASG de las compañías y ratings de proveedores externos, y que la gestora considera las principales incidencias adversas (PIAS) conforme a su declaración. El anexo SFDR con las características promovidas se cita en el folleto pero no viene en el PDF que publica Morningstar; el del compartimento luxemburgués que absorbería al fondo (archivado, en inglés) describe exclusiones y una estrategia de descarbonización con al menos un 51% de los activos alineados y sin objetivo de inversión sostenible.
Integración ESG	Criterios ASG en el análisis con metodología propia, ratings externos y consideración de incidencias adversas (folleto de 17/06/2026)
Exclusiones	No detalladas en el folleto ni en el KID archivados; el anexo del compartimento absorbente habla de exclusiones sin listarlas en su resumen

                        📌 Nota ESG: Es un artículo 8 con la nota más alta que da Morningstar: cinco globos, riesgo ESG de 16,02 con el 95,21% de la cartera cubierta frente a 20,13 de media en su categoría global, y menos combustibles fósiles que su grupo (12,28% frente a 15,30%). La nota viene de las compañías que lleva, con un cuarto de la cartera en banca, Iberdrola, Redeia e inmobiliarias; la implicación en nuclear (7,27%) es Iberdrola y Redeia, y la de juego (3,59%), Cirsa. Lo que promete el papel es menos concreto que la nota: criterios ASG con metodología propia y consideración de incidencias adversas, sin exclusiones detalladas en los documentos archivados. El riesgo de carbono (6,79) no se compara con la media de la categoría, fechada a 31/12/2022.
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	3	2	3	4
Consistent Return	3	2	2	4
Preservation	5	5	5	4
Expense	2	2	2	2

                        🏆 Lipper Leader destacado: Lipper (FT, a 31/08/2026) le da 3 sobre 5 en rentabilidad total y en consistencia en la valoración global, 5 en preservación del capital en todas las ventanas menos la de diez años (4) y 2 en gastos en todas: el dibujo de un fondo que cae menos y cuesta más. A tres años, 2 en rentabilidad y consistencia; a diez, 4 en las dos. Morningstar lo sitúa en el nivel 5 sobre 5 de coste, el quintil más caro, percentil 98 entre 94 clases minoristas de bolsa española, con unos gastos corrientes del 2,14% (KID de 31/01/2026) frente a una mediana del 1,72%; y a eso se suma la comisión de éxito del 6%, estimada por el KID en un 0,70% para el último ejercicio. FT todavía muestra un 1,45% de gastos corrientes, el dato viejo.
                    

🧠 Análisis de Estrategia

El folleto de 17/06/2026 lo define como Renta Variable Euro con más del 75% de la exposición total en bolsa «de cualquier capitalización y sector», de emisores españoles y portugueses o de compañías con la mayor parte de su actividad en España y Portugal (más del 50% españoles), con hasta un 25% en otros emisores de la OCDE (un 10% en emergentes) y divisa por debajo del 25%. El resto va a renta fija de la OCDE con al menos BBB- o el rating de España, sin duración predeterminada, y hasta un 10% en otras IIC. Puede usar derivados «con la finalidad de cobertura y de inversión» hasta una exposición igual al patrimonio, medida por el método del compromiso, y a 31/08/2026 tenía un futuro comprado sobre el Ibex 35 por el 3,65%. La referencia es el Ibex 35 Total Return, «a efectos meramente informativos y/o comparativos»: «el fondo no se gestiona con respecto al índice». Sigue criterios ASG y es artículo 8. Morningstar lo clasifica en EAA Fund Spain Equity y lo mide contra el Morningstar Spain TME NR EUR.

La cartera de Morningstar a 31/08/2026 son 37 posiciones (31 acciones), con las diez mayores en el 49,74%: Banco Santander 9,26%, BBVA 8,33%, Inditex 6,08%, Iberdrola 5,07%, Merlin Properties 3,85%, Rovi 3,84%, el futuro sobre el Ibex 3,65%, Dia 3,36%, Zegona 3,26% y una letra del Tesoro 3,05%; siguen Redeia, CIE Automotive, Colonial, Cirsa, Atalaya, Galp y Bankinter, entre el 3,00% y el 2,56%. Lo que la distingue del índice es lo que no lleva: banca y financieras al 24,52% frente al 51,05% del Morningstar Spain TME, y utilities al 11,59% frente al 19,24%; y lo que sí lleva y el índice apenas tiene: inmobiliario 9,42% (índice 2,01%), salud 6,86% (0%) y consumo defensivo 3,68% (0%). La caja de estilos la sitúa en mediana-blend, con capitalización media de 13.887 millones frente a 118.611 del índice y un 24,48% en pequeñas y micro frente al 13,77% de la media de su categoría; PER estimado de 15,47 frente a 14,04 del índice y rentabilidad por dividendo del 2,65% frente al 3,50%. Un 93,08% en España, un 4,10% en Reino Unido (Zegona) y un 2,82% en Portugal (Galp). Liquidez neta del 3,71%. Morningstar no publica la rotación.

El fondo nació el 20/02/2009 y lo gestiona el mismo equipo desde entonces: Jaime de León, Alberto Fernández Carnicero y Ángel Fresnillo desde el lanzamiento (Morningstar y FT), con Ricardo Cañete hasta octubre de 2014, José Ángel Fuentes desde enero de 2015 y Joaquín Ferrer desde abril de 2018; la web de la gestora destaca a Fresnillo. Mutuactivos es la gestora del Grupo Mutua Madrileña, constituida en 1985, con 58 fondos y dos sociedades a la fecha del folleto y el premio a mejor gestora nacional de fondos de inversión en los Premios Expansión-Allfunds 2025 (nota de prensa de 30/04/2026). Tres clases: la A (registrada el 06/11/2009; 1,35% + 6% con marca de agua), la F (0,10%, reservada a fondos que lo designen fondo principal, Silver para Morningstar) y la L (0,70% + 6%, para contrapartes elegibles, carteras gestionadas y asesoramiento sin incentivos). Patrimonio de 142,0 M€ a 16/09/2026: 47,2 M€ la A, 66,9 M€ la F y 26,5 M€ la L. Dos hechos relevantes en la CNMV: el 28/01/2016, reembolsos de un mismo partícipe que redujeron el patrimonio un 41,06% en cuatro días; el 22/05/2026, el valor liquidativo pasa a publicarse en la web de la gestora. Y lo que viene: el BOE de 20/08/2026 anuncia la fusión por absorción del fondo en el compartimento Mutuafondo Spain Lux de Mutuactivos International SICAV, autorizada por la CNMV el 31/07/2026 y con ejecución prevista el 27/10/2026. A 17/09/2026 es un proyecto autorizado: ni la ficha de la CNMV ni Morningstar reflejan todavía el cambio.

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Cae menos que su categoría, y lleva una década demostrándolo: Peor caída de diez años del −31,66% (agosto de 2018 a marzo de 2020) frente al −36,17% de la media y al −34,49% del índice; a cinco años, −14,02% frente a −15,73%; a tres, −5,92% frente a −6,42%. Captura el 79,46% de las bajadas del índice a diez años con la media en 91,29% (Morningstar, 31/08/2026). En 2018, 2020 y 2022, los tres años en negativo de su categoría, hizo −4,36%, −5,08% y +2,20%: percentiles 1, 11 y 13.

●Mejor que la media de su categoría en siete de diez años, con cuatro en el primer cuartil: Por encima de la media en 2017, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022 y 2025 (tabla anual de Morningstar); primer cuartil en 2018, 2020, 2021 y 2022. 10.000 € de diciembre de 2015 son 27.976 € a 15/09/2026, frente a 22.337 € en la media de su categoría. A diez años, +11,18% anualizado frente a +9,43% de la media (31/08/2026); cuatro estrellas, y cuatro a diez años.

●Menos volatilidad y mejor Sharpe que su grupo en las ventanas largas: Volatilidad del 11,75% a tres años frente al 12,25% de la categoría, 12,83% frente a 13,77% a cinco y 15,92% frente a 16,85% a diez; Sharpe de 1,13 frente a 1,02 a cinco años y de 0,70 frente a 0,58 a diez (Morningstar, 31/08/2026). Lipper le da 5 sobre 5 en preservación del capital en todas las ventanas menos la de diez (4).

●Un equipo que lleva el fondo desde que nació: Jaime de León, Alberto Fernández Carnicero y Ángel Fresnillo desde el 20/02/2009 según Morningstar y FT, con José Ángel Fuentes desde 2015 y Joaquín Ferrer desde 2018; diecisiete años y medio del gestor más antiguo. Mutuactivos gestiona desde 1985 y fue premiada como mejor gestora nacional de fondos de inversión en los Premios Expansión-Allfunds 2025 (nota de prensa de 30/04/2026).

●Una cartera que no es el Ibex: Banca al 24,52% frente al 51,05% del índice de la categoría; inmobiliario 9,42%, salud 6,86% y consumo defensivo 3,68% donde el índice lleva 2,01%, 0% y 0%; un 24,48% en pequeñas y micro frente al 13,77% de la media (Morningstar, 31/08/2026). Beta de 0,77 a tres años y R² del 79,74%: no es un indexado caro, es otra cosa.

⚠️ Riesgos

●El fondo que se compra hoy deja de existir el 27 de octubre, si el calendario se cumple: El BOE de 20/08/2026 anuncia la fusión transfronteriza por absorción del Mutuafondo España, FI por el compartimento Mutuafondo Spain Lux de Mutuactivos International SICAV (Luxemburgo), proyecto autorizado por la CNMV el 31/07/2026 con ejecución prevista el 27/10/2026. Es un proyecto autorizado, no una fusión hecha. El compartimento absorbente tiene la misma política, la misma gestión (1,35% + 6% con marca de agua) y la misma gestora de inversiones, pero sociedad gestora luxemburguesa (Luxcellence), marca de agua a cinco años en vez de tres, taxe d'abonnement del 0,05%, corte a las 13:00 CET y liquidación a dos días. Los derechos de los partícipes en la fusión los fija la Ley 35/2003; conviene leer la comunicación individual cuando llegue.

●De los más caros de su categoría según Morningstar, y con comisión de éxito encima: Gastos corrientes del 2,14% (KID de 31/01/2026): nivel 5 sobre 5 de coste, percentil 98 entre 94 clases minoristas de bolsa española, mediana del 1,72%. Más un 6% sobre resultados con marca de agua (0,70% estimado por el KID para el último ejercicio; 2,41% según la estimación de Morningstar): 298 € de cada 10.000 € el primer año. Lipper le da 2 sobre 5 en gastos en todas las ventanas. Las clases hermanas cobran menos (L: 0,70% + 6%; F: 0,10%, solo para fondos del grupo), pero no están al alcance de cualquier partícipe según el folleto.

●Se queda atrás cuando el mercado sube con fuerza: En 2023 y 2024, +20,89% y +6,35% frente a +21,14% y +12,34% de la media (percentiles 54 y 81) y +27,04% y +17,83% del índice; en 2025, +48,20% frente a +58,85% del índice; en 2026, +9,60% a 15/09 frente a +17,32% del índice. Captura el 74,40% de las subidas a tres años (la media, 77,12%) y su alfa a tres y cinco años es negativa (−2,30 y −1,04). Tres estrellas a tres y a cinco años; a cierre de agosto, +22,94% anualizado a tres años frente a +24,36% de la media y +33,64% del índice.

●Un partícipe se llevó el 41,06% del patrimonio en cuatro días: Hecho relevante de Mutuactivos en la CNMV de 28/01/2016: reembolsos de un mismo partícipe los días 21, 22, 25 y 26 de enero de 2016 redujeron el patrimonio un 41,06%, hasta 100.392.929,58 €. Hoy el fondo tiene 142,0 M€ (16/09/2026) repartidos en tres clases (la A, 47,2 M€; la F, para fondos del grupo, 66,9 M€; la L, 26,5 M€), y en 2026 lleva 13,31 M€ de salidas netas según Morningstar, 12,37 M€ de ellas en marzo. El folleto prevé preaviso de hasta cinco días para reembolsos de más de 10 M€.

●Bolsa española, sin más: un país, banca y medianas: El 93,08% de la cartera en España y el 24,52% en banca, con Santander y BBVA como primeras posiciones (17,59% entre las dos); un 24,48% en pequeñas y micro, con el riesgo de liquidez que el propio folleto y el KID señalan. El KID resume la década con un escenario desfavorable de −11,93% anual durante tres años (julio de 2018 a marzo de 2020) y de tensión de −68,10% a un año.

●La cartera de Morningstar no dice desde cuándo lleva cada valor: Todas las líneas figuran «en cartera desde» octubre de 2025 o después, porque el histórico de posiciones de Morningstar para este fondo empieza ahí; no se puede leer como rotación, y Morningstar no publica la rotación. La media de categoría de 2021 sale de la serie en euros del gráfico (la tabla decía 11,98% y la serie 10,76%), un año suelto que se declara bajo la tabla.

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: Una bolsa española defensiva y cara que cae menos, sube menos y cambia de pasaporte en octubre

Los números describen un fondo de bolsa española que hace una cosa concreta y la hace desde hace diez años: perder menos que su categoría cuando el mercado cae (−4,36%, −5,08% y +2,20% en 2018, 2020 y 2022; −31,66% de caída máxima a diez años frente a −36,17% de la media) y quedarse por detrás cuando sube con fuerza (percentiles 54 y 81 en 2023 y 2024; +9,60% en 2026 con el índice en +17,32%). Con eso, 27.976 € por cada 10.000 € de diciembre de 2015 frente a 22.337 € de la media y 29.810 € del índice; cuatro estrellas, y Sharpe mejor que su grupo a cinco, diez y quince años. Lo consigue con una cartera que no es el Ibex: la mitad de banca que el índice, un cuarto en pequeñas y medianas y sectores (inmobiliario, salud, consumo defensivo) que el índice casi no tiene.

Lo que hay que aceptar para estar dentro son tres cosas. La primera, el precio: 2,14% de gastos corrientes, el quintil más caro de su grupo según Morningstar (percentil 98 entre 94 clases, mediana 1,72%), más un 6% sobre resultados con marca de agua que el KID estima en un 0,70%: 298 € de cada 10.000 € el primer año. La segunda, que la protección se paga en los años buenos: alfa negativa a tres y cinco años y tres estrellas en esas dos ventanas. Y la tercera, que el fondo que se compra hoy tiene fecha de caducidad como FI español: la CNMV autorizó el 31/07/2026 su absorción por un compartimento luxemburgués de la propia casa, con ejecución prevista el 27/10/2026 (BOE de 20/08/2026). Misma gestión, mismas comisiones, otra sociedad gestora, otro folleto, marca de agua a cinco años y una tasa luxemburguesa del 0,05%; los derechos del partícipe en la fusión los fija la ley y los explica la comunicación individual, que conviene leer entera.

Para quién tiene sentido: para quien quiera bolsa española con menos banca y menos sobresaltos que el Ibex, acepte pagar más del doble que un indexado por eso y no le importe que el vehículo cambie de domicilio dentro de unas semanas. No para quien busque seguir al Ibex de cerca (para eso hay indexados a una fracción del coste), ni para quien no quiera comisión de éxito, ni para quien prefiera esperar a ver cómo queda el fondo luxemburgués antes de entrar. El horizonte del KID es de tres años; la ficha se refrescará cuando la fusión se ejecute o cuando la tabla diga otra cosa.