Análisis Ninety One GSF Global Managed Income A Acc EUR Hedged

📊 Resumen

📈 Rentabilidad

💼 Cartera

⚖️ Riesgo

🌱 ESG

💡 Opinión

💰 Patrimonio

986,4 M€

Fondo completo a 15/09/2026 (Morningstar)

📅 Rent. 2026 (a 15/09)

+0,84%

vs Cat +1,41% · vs Índ +0,70% · Cuartil ④ (perc. 81)

📊 Rent. 3A (anual.)

+3,20%

vs Cat +5,48% · Sharpe 3A: 0,17

🎯 Volatilidad 3A

3,41%

vs Cat 4,79% · vs Índ 4,25%

📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (desde feb 2017)

🏗️ Ficha del Fondo

Gestora	Ninety One Luxembourg S.A. (sociedad gestora, supervisada por la CSSF; KID de 27/03/2026) · gestión delegada en Ninety One UK Limited (folleto de 30/06/2026 y Morningstar), con Ninety One North America, Inc. como subgestora según el folleto · depositario: State Street Bank International GmbH, sucursal de Luxemburgo
Estrategia	344 posiciones (Morningstar, 31/07/2026): 48 acciones, 145 bonos y 151 líneas «otras», con 114 posiciones cortas. Morningstar no publica en abierto la lista de acciones y la que publica está llena de derivados (forwards de divisa, «Cash Offset», un CDS y un futuro); sin ellos quedan nueve líneas: ocho bonos soberanos y un fondo de la casa
Categoría	EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global
Estilo	Mixto defensivo de rentas: sobre todo deuda pública de países desarrollados y emergentes, algo de crédito, poca bolsa de dividendo y muchos derivados. A 31/07/2026 (Morningstar) la renta variable neta es el 6,96% (21,41% la media larga de la categoría), la duración modificada 2,19 frente a 3,93 de la categoría y el cupón medio 5,65% frente a 3,38%; la bolsa que lleva rinde un 3,22% por dividendo frente al 1,71% de la categoría
Objetivo	«Proporcionar rentas con la oportunidad de crecimiento del capital a largo plazo», buscando que su volatilidad sea inferior al 50% de la de la bolsa mundial, sin garantía de lograrlo (folleto de 30/06/2026 y KID de 27/03/2026). Invierte en todo el mundo en bonos de cualquier emisor, duración y calidad (emergentes y frontera hasta el 25%, China continental hasta el 20%), acciones normalmente hasta el 40%, activos alternativos y materias primas hasta el 10% por vía indirecta, otros fondos y derivados para cobertura, gestión eficiente y fines de inversión. Artículo 8 SFDR. Periodo recomendado del KID: cinco años
Gestores	John Stopford (desde 07/2011, responsable de Multi-Asset Income en Ninety One) y Jason Borbora-Sheen (desde 02/2019), según Morningstar y FT; la ficha del fondo en la web de Ninety One (16/09/2026) nombra a los dos como cogestores
Benchmark	Sin índice de referencia de rentabilidad: el folleto de 30/06/2026 dice que el subfondo «no usa un índice» para compararse y que, para medir su riesgo frente a la bolsa mundial, puede usar el MSCI All Country World Index (Total Return Net). Morningstar lo mide contra el Morningstar EU Cau Gbl Tgt Alloc NR EUR, que es la vara de los ratios de esta ficha
Costes	1,60% ongoing charge
Domicilio / Divisa	Luxemburgo (subfondo de Ninety One Global Strategy Fund, SICAV UCITS) · EUR cubierta. La divisa de referencia del subfondo es el dólar (folleto de 30/06/2026) y esta clase usa una cobertura sistemática para acercar su rentabilidad a la de la divisa de referencia; el folleto avisa de que la cobertura no es perfecta, de que sus costes los paga solo la clase cubierta y de que no cubre las divisas de la cartera frente al dólar. El KID de 27/03/2026 advierte del riesgo de divisa, que su indicador no recoge · Acumulación (hay clases de reparto mensual y trimestral del mismo subfondo)
Desde inicio	+0,81% anualizado (clase A Acc EUR Hedged, 28/02/2017 – 15/09/2026, Morningstar)

2026 YTD (a 15/09)

+0,84%

vs Cat +1,41% · Cuartil ④ (perc. 81)

2025

+4,23%

vs Cat +4,02% · Cuartil ② (perc. 43)

2024

+1,53%

vs Cat +5,50% · Cuartil ④ (perc. 97)

2023

+3,74%

vs Cat +6,34% · Cuartil ④ (perc. 89)

📊 Rentabilidad Anual: Fondo vs Categoría (%)

📋 Historial Detallado

Año	Fondo	Categoría	Índice	Cuartil
2018	-2,29%	-4,93%	-1,37%	① p9
2019	+3,09%	+7,49%	+8,37%	④ p93
2020	+2,86%	+1,53%	+3,75%	② p33
2021	-0,33%	+3,85%	+2,55%	④ p95
2022	-7,84%	-10,93%	-12,96%	① p22
2023	+3,74%	+6,34%	+7,12%	④ p89
2024	+1,53%	+5,50%	+5,19%	④ p97
2025	+4,23%	+4,02%	+3,58%	② p43
2026 YTD (15/09)	+0,84%	+1,41%	+0,70%	④ p81

                        💡 Dato clave: Ocho años completos en la tabla de Morningstar (la clase nació en febrero de 2017): 4 en la mitad buena de su categoría y 4 en la peor, y los cuatro malos, en el cuarto cuartil (2019, 2021, 2023 y 2024: percentiles 93, 95, 89 y 97). Los buenos coinciden con los años de caída: 2018 (percentil 9) y 2022 (22), más 2020 (33) y 2025 (43). Batió a su índice solo en 2022 (−7,84% frente a −12,96%) y en 2025 (+4,23% frente a +3,58%). En 2021 perdió un 0,33% con la media en +3,85%. A 15/09/2026: +1,36% a un año (percentil 87), +3,20% anualizado a tres (94) y +0,38% a cinco (82); desde el 28/02/2017, +0,81% anual. 10.000 € de febrero de 2017 son 10.805 € a 15/09/2026, frente a 11.398 € en la media de su categoría y 11.804 € en su índice. En 2026 lleva +0,84% (percentil 81).
                    

⚖️ Frente al indexado

Acumulado a 16/09/2026	YTD	1 año	3 años	5 años	10 años	Coste
Este fondo · Ninety One GSF Global Managed Income A Acc EUR H	+0,84%	+1,41%	+9,92%	+1,98%	—	1,60%
Indexado más próximo · Vanguard LifeStrategy 40% Equity UCITS ETF Accumulating	+3,99%	+6,47%	+25,98%	+15,15%	—	0,25%
Indexado global · Vanguard Global Stock Index EUR Acc	+13,20%	+18,85%	+58,42%	+70,88%	+224,41%	0,18%

                    ⚖️ Frente a indexarse: El espejo más honesto que hay a mano no es un fondo: es el Vanguard LifeStrategy 40% Equity, un ETF que reparte 40/60 entre bolsa y bonos mundiales por un 0,25% anual frente al 1,60% de esta clase, sin selección de títulos y sin la ventaja fiscal del traspaso. Con los acumulados del universo propio: +0,84% frente a +3,99% este año, +1,41% frente a +6,47% a doce meses, +9,92% frente a +25,98% acumulado a tres años, +1,98% frente a +15,15% a cinco. Frente al indexado global de bolsa, +1,98% frente a +70,88% acumulado a cinco años. La cautela va escrita: el ETF lleva un 40% fijo en bolsa y este fondo un 7% neto a 31/07/2026, así que en años de bolsa al alza el ETF parte con ventaja por diseño, y en los de bolsa a la baja la tiene el que lleva menos bolsa. Lo que compra quien paga la diferencia es menos volatilidad, no más rentabilidad.
                

Acumulados del universo propio, los tres medidos con la misma vara: no coinciden al decimal con los de Morningstar de la tabla de arriba, que usa otra metodología. No existe indexado de la categoría Mixtos Defensivos EUR - Global en el universo de fondos: el espejo próximo es un ETF (no traspasable) con un 40/60 fijo que no tiene diez años de historia; el indexado global es bolsa al 100% y no invierte en lo mismo. El fondo no tiene diez años.

🏭 Asignación de Activos

📊 Distribución Sectorial (% del patrimonio)

🏆 Top 10 Posiciones (25,5% total)

Posición	Tipo	Peso
Ninety One GSF Glbl Crdt Inc S Inc2 USD Luxemburgo · fondo de la casa	Fondo	4,00%
United States Treasury Notes 4,87% Estados Unidos	Bono Soberano	3,80%
United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland 4,37% Reino Unido	Bono Soberano	3,68%
Australia (Commonwealth of) 4,75% Australia	Bono Soberano	3,54%
United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland 4,12% Reino Unido	Bono Soberano	2,66%
United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland 4,25% Reino Unido	Bono Soberano	2,11%
Secretaria Do Tesouro Nacional 10% Brasil	Bono Soberano	1,94%
South Africa (Republic of) 10,5% Sudáfrica	Bono Soberano	1,90%
Mexico (United Mexican States) 8,5% México	Bono Soberano	1,84%

                        📌 Concentración: La cartera de Morningstar a 31/07/2026 son 344 posiciones: 48 acciones, 145 bonos y 151 líneas «otras», con 114 posiciones cortas. La lista que publica Morningstar está dominada por derivados: una línea «Cash Offset» del 22,70%, forwards de divisa (dólares, libras, euros y rands, con vencimientos en septiembre de 2026 y varios por encima del 5%), un CDS sobre el índice de crédito CDX NA IG 46 del 5,46% y un futuro del Treasury a dos años del 2,20%. Esta ficha los deja fuera del top 10 y lo dice: sin derivados quedan solo nueve líneas publicadas, que suman un 25,47% —el bono del Tesoro de EE. UU. al 4,875% (3,80%), tres gilts británicos (3,68%, 2,66% y 2,11%), deuda de Australia (3,54%), Brasil (1,94%), Sudáfrica (1,90%) y México (1,84%)— y un fondo de la propia casa, el Ninety One GSF Global Credit Income en su clase S de reparto en dólares (4,00%). FT enseña, además, dos futuros vendidos de bonos a diez años, de Australia (−16,37%) y de Canadá (−8,55%). Morningstar no publica en abierto las acciones. El reparto neto: renta fija 65,25% (99,25% larga y 34,01% corta), liquidez 25,37% (144,60% larga y 119,23% corta, el reflejo contable de los forwards), renta variable 6,96% (5,37% fuera de EE. UU. y 1,59% dentro) y un 2,44% entre «sin clasificar» y «otros»; en exposición económica, la bolsa neta sube al 11,24%. La renta fija: duración modificada 2,19 frente a 3,93 de la categoría, cupón medio 5,65% frente a 3,38%, y calidad crediticia de Morningstar con un 15,88% AAA, 48,27% AA, 1,03% A, 9,75% BBB, 12,14% BB, 0,87% B o menos y 12,06% sin calificar; vencimientos repartidos con dos jorobas, 21,95% entre uno y tres años y 19,58% entre diez y quince. La bolsa (sobre la renta variable, Morningstar): Norteamérica 30,71%, Europa desarrollada 27,44%, Reino Unido 24,02%, Asia emergente 6,69% y Australasia 5,84%; rentabilidad por dividendo del 3,22% frente al 1,71% de la categoría y PER estimado de 15,15 frente a 17,82. El gráfico sectorial de arriba es el de FT, sobre el patrimonio total y solo con posiciones largas: por eso ningún sector llega al 1,5%. Rotación del 97,02% en el último dato de Morningstar, fechado a 31/12/2024.
                    

🌍 Distribución Geográfica

📐 Medidas de Value y Growth (RV)

Métrica	Fondo	Categoría	Índice
Precio/Beneficio (PER)	15,15	17,82	17,12
Precio/Valor contable	3,03	3,39	2,91
Precio/Ventas	1,96	2,58	2,09
Precio/Cash Flow	10,89	12,24	11,42
Rent. dividendo %	3,22	1,71	2,05

🎯 Riesgo Morningstar

2/5

Riesgo Morningstar a 3A: Inferior a la media (2/5) entre 2119 fondos · rentabilidad vs categoría: Bajo (1/5)

Volatilidad 3A

3,41%

5A: 4,35% · vs Cat 4,79%

Sharpe Ratio 3A

0,17

5A: -0,37 · FT 1Y: -0,52

Max Drawdown 5A

-11,02%

5A: 2021-09 → 2022-09 (13 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −2,98% · Cinco años es la ventana más larga que publica Morningstar para esta clase (nació en febrero de 2017 y no llega a diez), y en ella la peor caída medida a cierres de mes es el −11,02% de septiembre de 2021 a septiembre de 2022, trece meses de subida de tipos. En el mismo tramo la media de su categoría cayó un 11,79% y su índice un 13,43% (enero-septiembre de 2022, las dos): el fondo empezó a caer antes y cayó casi lo mismo que la media. A tres años la casilla dice −2,98% (agosto-octubre de 2023). En el gráfico de Morningstar, 10.000 € de febrero de 2017 valían 10.590 € a cierre de 2021, 9.760 € a cierre de 2022 y 10.805 € a 15/09/2026. Morningstar no publica la atribución de esos meses y la ficha no la inventa.

📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período

3 Años

5 Años

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-0,88	0,65	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	0,73	0,98	Beta cercana a 1: sigue al índice
R²	83,11	77,96	R² del 83,11%: se mueve con el índice
Sharpe	0,17	0,54	Sharpe inferior al de la categoría (0,54)
Desv. Estándar	3,41%	4,79%	0,71× la volatilidad media de la categoría (4,79%)

Métrica	Fondo	Categoría	Interpretación
Alpha	-0,78	0,67	Sin exceso: por debajo del índice de la categoría
Beta	0,68	0,89	Beta baja: amortigua los movimientos del índice
R²	74,32	76,54	R² del 74,32%: correlación parcial con el índice
Sharpe	-0,37	-0,08	Sharpe inferior al de la categoría (-0,08)
Desv. Estándar	4,35%	5,60%	0,78× la volatilidad media de la categoría (5,60%)

                        📌 Perspectiva: El fondo cumple la parte de su promesa que se puede medir en la volatilidad: 3,41% a tres años frente al 4,79% de la media de su categoría y el 4,25% de su índice, y 4,35% a cinco frente a 5,60% y 5,48% (Morningstar, a 31/08/2026); Morningstar le da riesgo 2 sobre 5 a tres y a cinco años. Lo que no aparece es el premio por ese riesgo: alfa negativa en las tres ventanas (−0,45 a un año, −0,88 a tres y −0,78 a cinco) cuando la media de su categoría está en +0,65 a tres y +0,67 a cinco; Sharpe de 0,17 a tres años frente a 0,54 de la categoría y 0,47 del índice, y −0,37 a cinco frente a −0,08 y −0,21. La rentabilidad frente a su categoría es 1 sobre 5 a tres años (entre 2.119 fondos) y 2 sobre 5 a cinco (entre 1.883). Beta de 0,73 a tres años y R² del 83,11%: se mueve con su índice, pero menos. FT publica los mismos alfa, beta y R² que Morningstar; su volatilidad y su Sharpe (−0,52 a un año) están calculados en peniques, en la clase medida en libras, y no son comparables con los de Morningstar.
                    

📊 Ratios de Captura y Drawdown

Ratios de Captura del Mercado (est., 5 años)

Alza

73,3

Bajada

76,1

                            ⚖️ Captura casi simétrica: A cinco años, la ventana de la tarjeta, captura el 73,32% de las subidas del índice de su categoría y el 76,12% de las bajadas; a tres, el 72,81% y el 75,84%. Es decir, se mueve menos que el índice en las dos direcciones, pero se lleva algo más de las caídas que de las subidas, y esa pequeña asimetría en contra es la que explica un resultado pobre con poco riesgo. La media de su categoría está en el 97,81% y el 86,89% a cinco años y en el 104,10% y el 94,29% a tres: al revés que el fondo, capta más subida que bajada. El año a año lo confirma: por delante de la media en los años malos (2018, −2,29% frente a −4,93%; 2022, −7,84% frente a −10,93%) y muy por detrás en los buenos (2019, +3,09% frente a +7,49%; 2024, +1,53% frente a +5,50%).
                        

🎚️ Escala SRRI y Comisiones

Escala SRRI

2 sobre 7 en el KID de 27/03/2026, «riesgo bajo», calculado suponiendo que se mantiene 5 años, que es el periodo recomendado. Sus escenarios a 10.000 €, ilustraciones regulatorias sobre los últimos diez años con un índice o aproximación y no previsiones: tensión 8.770 € tras un año (−12,28%) y 8.420 € a cinco (−3,37% anual); desfavorable 9.100 € (−9,00%) y 9.360 € (−1,31% anual, octubre de 2017-octubre de 2022); moderado 10.140 € (+1,44%) y 10.090 € (+0,19% anual, octubre de 2019-octubre de 2024); favorable 11.240 € (+12,37%) y 11.380 € (+2,62% anual, febrero de 2016-febrero de 2021). Costes según el mismo KID: 180 € el primer año (1,8%) y 875 € a cinco años (1,8% anual). Riesgo que el indicador no recoge: la divisa.

Comisión	Valor
Ongoing Charge	1,60%
Comisión de éxito	No tiene: el folleto de 30/06/2026 prevé la posibilidad, pero dice que hoy no se aplica comisión de éxito en ningún subfondo ni clase; el KID de 27/03/2026 lo confirma («no hay comisión de rentabilidad») y Morningstar la da a cero en las 41 clases. En la clase A, comisión de gestión del 1,15% y de servicio administrativo del 0,30% anual (folleto), más la de la sociedad gestora (hasta 0,02%). Gastos corrientes del KID: 1,6% de gestión y otros gastos más 0,2% de transacción
Entrada (máx)	Hasta el 5,00% en la clase A (folleto de 30/06/2026); el KID de 27/03/2026 dice que normalmente no se aplica
Salida (máx)	0,00% (KID de 27/03/2026: «no cobramos comisión de salida»)

📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot

🌍 Globos Morningstar

—

n.d. de 5 — Morningstar no publica globos para esta clase

📊 Puntuación Riesgo

16,4

Riesgo ESG corporativo de 16,39 en la escala de Sustainalytics (banda baja) con el 91,99% de la cartera cubierta, frente a 19,88 de media histórica en su categoría global «Cautious Allocation»; riesgo soberano 17,38 frente a 16,82, algo peor que la media (Morningstar, cartera a 31/07/2026). Implicación en combustibles fósiles del 6,75% frente al 8,20% de la media de su categoría

🏛️ Clasificación SFDR

Artículo 8

Promueve características ambientales y sociales sin hacer inversiones sostenibles (folleto de 30/06/2026 y KID de 27/03/2026)

🌱 Método

Marco propio de sostenibilidad + exclusiones

Invierte en empresas y países que pasan el marco de sostenibilidad de Ninety One, que evalúa las externalidades positivas y negativas de cada emisor, y excluye actividades

📋 Marco ESG / Sostenibilidad

Aspecto	Detalle
Rating Sostenibilidad	n.d. de 5 Globos — Morningstar no publica globos para esta clase
Clasificación SFDR	Artículo 8 — Promueve características ambientales y sociales sin hacer inversiones sostenibles (folleto de 30/06/2026 y KID de 27/03/2026)
Metodología	Marco propio de sostenibilidad + exclusiones — Anexo precontractual SFDR del folleto de 30/06/2026: al menos el 51% de la cartera alineado con las características ambientales y sociales que promueve (entre sus ejemplos, transición a cero emisiones netas, infraestructura digital, salud e inclusión financiera), sin compromiso de inversiones sostenibles (0%) ni de alineación con la taxonomía europea. Considera las principales incidencias adversas en el análisis de cada empresa, y mide cada año huella y intensidad de carbono, planes de transición y, en la deuda, emisiones por país. El folleto no atribuye a los derivados ningún papel en esas características.
Integración ESG	Integración en el análisis fundamental de empresas y países, exclusiones, diálogo con las compañías y voto (folleto de 30/06/2026); sin objetivo de inversión sostenible (no es artículo 9)
Exclusiones	Según el folleto de 30/06/2026, no invierte en empresas con más del 5% de ingresos en tabaco, carbón térmico, exploración, producción y refino de petróleo y gas, juego, entretenimiento para adultos y armamento convencional o armas civiles; ni en fabricantes de armas controvertidas o nucleares, ni en empresas que considere en violación del Pacto Mundial de la ONU

                        📌 Nota ESG: Artículo 8 con un compromiso modesto: un 51% de la cartera alineado con sus características y ningún mínimo de inversión sostenible. Las exclusiones del folleto son concretas —petróleo y gas por encima del 5% de ingresos, carbón térmico, tabaco, juego, armamento—, pero se aplican a las inversiones directas en empresas, y este fondo es sobre todo deuda pública y derivados. Morningstar no le publica globos; su riesgo ESG corporativo es de 16,39 con el 91,99% de la cartera cubierta, mejor que el 19,88 de media histórica de su categoría global, y el soberano de 17,38, algo peor que el 16,82 de la media, lo que encaja con un fondo que compra deuda de Brasil, Sudáfrica y México. Implicación en combustibles fósiles del 6,75% frente al 8,20% de su categoría; la media de riesgo de carbono de la categoría está fechada a 31/12/2022 y no se compara.
                    

🏆 Ratings Lipper Leader (FT.com)

Métrica	Overall	3A	5A	10A
Total Return	1	1	1	—
Consistent Return	1	1	1	—
Preservation	5	5	5	—
Expense	2	3	3	—

                        🏆 Lipper Leader destacado: Lipper (FT, 31/08/2026) ve dos caras que casan con el resto de la ficha: 5 sobre 5 en preservación de capital en la global, a tres y a cinco años, y 1 sobre 5 en rentabilidad total y en consistencia en las tres. En gastos, 2 en la global y 3 a tres y a cinco años. Morningstar, con su vara de costes, lo pone en la mitad cara de su grupo: nivel 4 de 5, percentil 66 entre 1.915 clases minoristas comparables, con un 1,64% (informe a 31/12/2025) frente a una mediana del 1,34%, y proyecta 1.676 € de cada 10.000 € en costes a cinco años con un 5% anual.
                    

🧠 Análisis de Estrategia

Es un mixto defensivo de rentas con una restricción que lo define: su volatilidad debe quedar por debajo de la mitad de la de la bolsa mundial (folleto de 30/06/2026, que usa el MSCI ACWI como referencia de riesgo, sin garantía de lograrlo). Para eso invierte en todo el mundo en bonos de cualquier emisor, plazo y calidad —con emergentes y frontera hasta el 25%—, acciones normalmente hasta el 40%, activos alternativos y derivados, buscando, según la propia Ninety One, «rentas fiables y resistentes a lo largo de los ciclos» con selección de valores individuales en varias clases de activo. Hasta el 31/05/2024 se llamaba Global Multi-Asset Income Fund (web de Ninety One Hong Kong), y la casa se llamó Investec Asset Management hasta 2020.

Hoy la bolsa es poca: un 6,96% neto a 31/07/2026 según Morningstar (11,24% en exposición económica), muy por debajo del máximo del folleto. El peso lo llevan la deuda pública —Treasuries, gilts, Australia y deuda local de Brasil, Sudáfrica y México entre las mayores líneas— y un fondo de crédito de la propia casa; FT enseña además futuros vendidos de bonos a diez años de Australia y Canadá. Duración modificada de 2,19 frente a 3,93 en la categoría. La cartera que publica Morningstar está llena de forwards de divisa: la clase se cubre a euros (folleto) y Morningstar no desglosa qué contratos son de esa cobertura. El resultado: un cupón medio del 5,65%, un 13% de bonos por debajo de grado de inversión y una rotación del 97,02% en 2024.

Lo gestionan John Stopford, responsable de Multi-Asset Income en Ninety One y al frente desde julio de 2011, y Jason Borbora-Sheen, desde febrero de 2019 (Morningstar, FT y la web de la gestora). Ninety One nació en Sudáfrica en 1991 como Investec Asset Management y se separó del grupo Investec en 2020 con su nombre actual (web de Ninety One); declara 184.000 millones de libras gestionados a 30/06/2026, cotiza en Johannesburgo y Londres y sus empleados tienen el 29,4% del capital. El subfondo es de julio de 2013 en dólares, 986,4 M€ a 15/09/2026, y tiene 41 clases según Morningstar; la que analizo, la A cubierta a euros, cuesta un 1,60% de gastos corrientes.

Fortalezas y Riesgos

✅ Fortalezas

●Volatilidad baja, como promete: 3,41% a tres años frente al 4,79% de la media de su categoría y 4,35% a cinco frente al 5,60% (Morningstar, 31/08/2026). Riesgo Morningstar 2 sobre 5 a tres y a cinco años; SRI 2 sobre 7 en el KID.

●Aguanta mejor que la media en los años de caída: 2018: −2,29% con la media en −4,93% (percentil 9). 2022: −7,84% con la media en −10,93% y el índice en −12,96% (percentil 22). Lipper 5 sobre 5 en preservación de capital en la global, a tres y a cinco años (FT, 31/08/2026).

●Un equipo estable: John Stopford lo lleva desde julio de 2011 y Jason Borbora-Sheen desde febrero de 2019 (Morningstar y FT); la web de la gestora los nombra a los dos. Morningstar no registra salidas de gestores.

●Renta fija corta y con cupón: Duración modificada de 2,19 frente a 3,93 de la categoría y cupón medio del 5,65% frente al 3,38% (Morningstar, 31/07/2026). La poca bolsa que lleva rinde un 3,22% por dividendo frente al 1,71% de la categoría.

●Sin comisión de éxito ni de salida: El folleto de 30/06/2026 no aplica comisión de éxito en ninguna clase y el KID de 27/03/2026 no cobra salida. 986,4 M€ de patrimonio a 15/09/2026.

⚠️ Riesgos

●Poco riesgo y todavía menos rentabilidad: +0,81% anual desde febrero de 2017: 10.000 € son 10.805 € a 15/09/2026, frente a 11.398 € en la media de su categoría y 11.804 € en su índice. Alfa negativa a uno, tres y cinco años (−0,88 a tres) y Sharpe de 0,17 a tres frente a 0,54 de la categoría. Dos estrellas; una a tres años.

●Cuatro de ocho años en el cuarto cuartil: 2019, 2021, 2023 y 2024 (percentiles 93, 95, 89 y 97). Batió a su índice en dos de ocho años. Rentabilidad Morningstar 1 sobre 5 a tres años entre 2.119 fondos; Lipper 1 sobre 5 en rentabilidad total y en consistencia.

●Capta más caída que subida: A cinco años, el 76,12% de las bajadas del índice y el 73,32% de las subidas; a tres, 75,84% y 72,81%. En 2022 cayó un 11,02% en trece meses, casi lo mismo que la media de su categoría (−11,79%).

●Caro para lo que hace: Gastos corrientes del 1,60% (KID de 27/03/2026) y hasta un 5% de entrada. Morningstar lo pone en el nivel 4 de 5 de coste (percentil 66, 1,64% frente a una mediana del 1,34%) y proyecta 1.676 € en cinco años al 5% anual.

●Una cartera difícil de leer: Forwards de divisa, un CDS, futuros comprados y vendidos (−16,37% en bonos australianos a diez años según FT) y 114 posiciones cortas; Morningstar no publica las acciones. Deuda de Brasil, Sudáfrica y México en las mayores líneas y un 13% por debajo de grado de inversión (BB o menos, Morningstar).

●Clase cubierta de un fondo en dólares: La divisa de referencia es el dólar y la clase se cubre a euros con una cobertura que el folleto describe como no perfecta y cuyos costes paga solo la clase cubierta. Salidas netas en seis de los ocho primeros meses de 2026 (Morningstar). Y el nombre cambió el 31/05/2024: antes era Global Multi-Asset Income.

🎯 Conclusión y Recomendación

Recomendación: Cumple lo que promete en volatilidad, y en nueve años y medio casi no ha ganado dinero

Los números describen un fondo que hace bien la mitad de su trabajo. La volatilidad es baja —3,41% a tres años frente al 4,79% de su categoría— y en los años malos sufre menos que la media (2018 y 2022, percentiles 9 y 22). Pero en los buenos se queda muy atrás: cuatro de ocho años en el cuarto cuartil, alfa negativa en todas las ventanas y un +0,81% anual desde febrero de 2017. 10.000 € de entonces son 10.805 €; en la media de su categoría, 11.398 €.

Lo que hay que aceptar para estar dentro son tres cosas. La primera, que la calma no ha salido gratis: capta el 76,12% de las caídas de su índice a cinco años y solo el 73,32% de las subidas, y en 2022 cayó un 11,02%, casi lo mismo que la media. La segunda, la factura: un 1,60% anual en la clase A, en el nivel 4 de 5 de coste de Morningstar, en un fondo que ha rentado un 0,81% anual desde febrero de 2017. Y la tercera, una cartera opaca: derivados, posiciones cortas, deuda emergente y acciones que Morningstar no publica.

Para quién tiene sentido: para quien busque una pieza de muy poca volatilidad y de rentas, con horizonte de cinco años como pide el KID, y acepte que en los años de subida se quedará atrás. No para quien espere batir a su categoría: en ocho años completos no lo ha hecho de forma sostenida, y Morningstar le da una estrella a tres años. La pregunta previa es la de siempre: ¿cuánto vale moverse la mitad? Hasta ahora, en esta clase, la respuesta de los datos es que menos de lo que cuesta; la ficha se refresca cuando la tabla diga otra cosa.