| Gestora | Nordea |
| Gestor | Henrik Stille (desde 2019) |
| Estrategia | Tipos long/short · duración corta |
| Categoría | RF Diversificada EUR |
| Benchmark | iBoxx Euro Covered 1Y Duration Hedged |
| Costes | 0,92% ongoing (grupo 0,80%) · sin comisión de éxito |
| Domicilio / Divisa | Luxemburgo · EUR · Acumulación |
| SRRI | 3 de 7 (riesgo medio-bajo) |
| Desde inicio | +2,52% anualizado (29/01/2019) |
| Año | Fondo | Categoría | Índice | Cuartil |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | +2,86% | +1,84% | +4,14% | ② |
| 2021 | +0,46% | −1,61% | −2,95% | ① |
| 2022 | +1,86% | −12,70% | −17,28% | ① |
| 2023 | +1,72% | +6,21% | +6,80% | ④ |
| 2024 | +4,04% | +3,05% | +2,39% | ③ |
| 2025 | +5,71% | +2,05% | +1,14% | ① |
| 2026 YTD | −1,04% | +1,06% | +1,34% | ④ |
| Posición | Dirección | Peso |
|---|---|---|
| Futuro Nota Tesoro USA 2 años | Largo | 85,8% |
| Futuro BTP italiano corto plazo | Largo | 67,0% |
| Futuro Euro Schatz (Alemania 2A) | Corto | −57,6% |
| Futuro Long Gilt (Reino Unido) | Corto | −21,1% |
| Futuro Nota Tesoro USA 5 años | Largo | 20,9% |
| Métrica | Fondo | Interpretación |
|---|---|---|
| Alfa (beta-aj.) | +1,24% | añade valor sobre su categoría |
| Beta | 0,28 | apenas se mueve con su categoría |
| R² | ~4% | casi sin relación con la categoría |
| Sharpe | 0,27 | modesto en absoluto |
| Volatilidad | 3,75% | muy baja |
| Escenario | Captura | Lectura |
|---|---|---|
| Subidas de la categoría | +21,6% | sube poco cuando los bonos suben |
| Bajadas de la categoría | −8,7% | tiende a subir cuando los bonos caen |
El Nordea Active Rates Opportunities, gestionado por Henrik Stille, no es un fondo de bonos al uso. Es una estrategia de valor relativo en tipos de interés: mediante futuros, se pone largo en unos tramos y países de deuda y corto en otros, manteniendo una duración global muy baja. Apuesta a cómo cambia la forma de las curvas, no a si los tipos suben o bajan en bloque.
Esa independencia es su mayor virtud. Con una beta de 0,15 y un R² del 4% frente a su categoría, se mueve casi al margen del mercado de bonos. El ejemplo perfecto fue 2022: el peor año de la renta fija en un siglo, con su categoría cayendo un 12,7% y el índice un 17,3% — y este fondo ganó un 1,86%. Su captura de bajadas es negativa: cuando los bonos sufren, él tiende a ganar.
El reverso es que, cuando los bonos viven un buen rally (2023, 2026), se queda claramente atrás. Y en términos absolutos la rentabilidad es modesta (Sharpe bajo, vol del 3,6%). No es un fondo para "ganar mucho", sino para amortiguar y descorrelacionar la parte conservadora de una cartera.
Su sitio natural es como complemento descorrelacionador dentro de la parte conservadora de una cartera: aporta estabilidad y, sobre todo, protección cuando los bonos tradicionales sufren. Quien busque rentabilidad alta no la encontrará aquí; quien busque que su renta fija no se hunda en un año como 2022, sí.
Hay que entender lo que se compra: una estrategia activa de tipos, modesta en rentabilidad y que se queda atrás en los rallies de bonos. No es mejor ni peor que un fondo de RF tradicional — es distinto, y ahí está su utilidad. Existen clases más baratas del mismo fondo (institucional ~0,45%) si tienes acceso.