🎯 Riesgo Morningstar
5/5
Riesgo Morningstar a 3A: Alto (5/5) entre 5447 fondos · rentabilidad vs categoría: Bajo (1/5)
Volatilidad 3A
14,30%
5A: 15,95% · vs Cat 11,09%
Sharpe Ratio 3A
0,14
5A: -0,28 · FT 1Y: -0,23
Max Drawdown 10A
-28,46%
10A: 2022-01 → 2023-10 (22 meses) · A tres años, la ventana que publican los buscadores, la misma casilla dice −15,69% · cat. -11,48% (feb → abr 2025, 3 meses) · índice -11,82% (mismo tramo) · la del fondo fue mayor y tardó veintidós meses en tocar fondo, diecinueve más que su categoría
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | -11,64 | -3,05 | Sin exceso: por debajo del índice de la categoría |
| Beta | 1,10 | 0,98 | Beta cercana a 1: sigue al índice |
| R² | 78,14 | 98,57 | R² del 78,14%: correlación parcial con el índice |
| Sharpe | 0,14 | 0,75 | Sharpe inferior al de la categoría (0,75) |
| Desv. Estándar | 14,30% | 11,09% | 1,29× la volatilidad media de la categoría (11,09%) |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | -12,40 | -2,73 | Sin exceso: por debajo del índice de la categoría |
| Beta | 1,05 | 0,97 | Beta cercana a 1: sigue al índice |
| R² | 80,23 | 98,77 | R² del 80,23%: se mueve con el índice |
| Sharpe | -0,28 | 0,28 | Sharpe inferior al de la categoría (0,28) |
| Desv. Estándar | 15,95% | 12,20% | 1,31× la volatilidad media de la categoría (12,20%) |
📌 Perspectiva: Volatilidad del 14,30% a tres años frente al 11,09% de su categoría y al 11,60% del índice: se mueve casi un tercio más que la media. Beta 1,10 y R² del 78,14%. Alfa -11,64 con la categoría en -3,05; a cinco años -12,40 y a diez, -8,34 (categoría -2,23). Sharpe 0,14 frente a 0,75 de la media; a cinco años, -0,28. Morningstar resume las dos mitades en una sola casilla: riesgo alto (5 sobre 5) y rentabilidad baja (1 sobre 5) entre 5447 fondos a tres años, y el mismo 1 sobre 5 de rentabilidad a cinco y a diez. La caída máxima de la serie de diez años es del -28,46% (enero de 2022 a octubre de 2023, veintidós meses), frente al -11,48% de la categoría, que tocó fondo en tres. A un año: alfa -17,72, beta 0,96, Sharpe -0,11 con volatilidad del 13,83%. El factsheet de la gestora (31/07/2026), midiendo contra el MSCI AC World, da alfa a tres años del −10,61% y ratio de información −1,60. Las dos fuentes dicen lo mismo con distinta vara. El KID lo clasifica 4 sobre 7, riesgo medio, para cinco años de mantenimiento.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est., 10 años)
⚠️ Amplifica más las caídas que las subidas: Capturas a diez años frente al índice de la categoría (Morningstar, 31/07/2026): 78,2% en las subidas y 127,9% en las bajadas. La categoría hace 88,2%/103,8%, es decir, prácticamente el índice en los dos sentidos. Este fondo recoge cuatro de cada cinco euros de las subidas y algo más de cinco de cada cuatro de las caídas: la combinación que menos conviene, y sostenida durante una década. No hay aquí un contrato implícito de «renuncio a subida a cambio de protección», que es lo que justifica una captura alcista baja en un fondo defensivo: la captura bajista también está por encima de cien. Es la firma estadística de una cartera que se ha movido en la dirección contraria a la del mercado que la juzga.
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 4 sobre 7 (KID 19/06/2026), riesgo medio, para un mantenimiento recomendado de 5 años. Escenarios PRIIPS sobre los últimos diez años (ilustraciones regulatorias, no previsiones; incluyen hasta el 3% de entrada del distribuidor): a cinco años, estrés 3.280 €, desfavorable 8.170 € (−3,96% anual), moderado 10.990 € (+1,91% anual) y favorable 14.470 € por cada 10.000 €. El escenario moderado del propio documento oficial proyecta un 5,4% anual antes de costes y un 1,9% después: tres puntos y medio se los llevan las comisiones
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 2,67% |
| Comisión de éxito | Sin comisión de éxito (KID 19/06/2026 y factsheet 31/07/2026). Gastos corrientes de la clase: 2,67% anual, más un 0,05% estimado de costes de transacción (KID). Incidencia total de costes según el KID: 6,7% el primer año —incluye hasta un 3% de entrada del distribuidor— y 3,5% anual manteniéndolo los cinco años recomendados. El propio KID lo escribe con todas las letras: 5,4% anual antes de costes y 1,9% después |
| Entrada (máx) | 0% de la gestora; hasta un 3,00% del distribuidor (KID y factsheet) |
| Salida (máx) | 0% de la gestora; hasta un 1,00% del distribuidor (KID y factsheet); conversión, hasta un 2,00% |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
La idea es de las que se explican solas en una cena: el mundo se urbaniza, y las compañías que construyen, mueven y abastecen las ciudades se beneficiarán de ello. Pictet lanzó el fondo el 12/05/2010 con ese mandato, y hoy gestiona 472,6 M€ (Morningstar, 27/08/2026) — una cifra pequeña para una casa de este tamaño, y que ha ido a menos. Por la sala de máquinas han pasado doce nombres distintos en dieciséis años (Morningstar): los cuatro del lanzamiento salieron entre 2017 y 2018, y desde entonces han entrado otros seis; el último en salir, Savironi Chet, lo hizo en noviembre de 2025. Ivo Weinoehrl, el gestor más veterano en activo, entró en julio de 2016.
Los números no admiten mucha interpretación. 10.000 € de julio de 2016 son 14.197 € frente a 24.995 € de la media de su categoría y 32.307 € del índice. Percentil 100 a diez años, 100 a cinco, 98 a tres y 98 a uno. Alfa a diez años de -8,34 con la categoría en -2,23; capturas 78/128 —menos subida y más bajada que el índice, durante una década—; volatilidad del 14,30% contra 11,09% de la media; caída máxima del -28,46% en veintidós meses. Morningstar le da una estrella y Medalist Negative; Lipper, un 1 sobre 5 en tres de sus cuatro criterios. No es una racha mala: es la serie entera.
El porqué está en el gráfico de sectores: 27,1% en inmobiliario donde la categoría lleva 1,5%, y 14,8% en tecnología donde la media lleva 28,8%. En la década en que la bolsa mundial ha sido, básicamente, un puñado de tecnológicas americanas, este fondo ha estado en infraestructura, REIT y medios de pago. La tesis puede ser correcta a treinta años y estar equivocada a diez; el inversor solo cobra la segunda. Y encima paga: 2,67% de gastos corrientes en la clase que se vende al minorista, percentil 96 de coste entre 5.134 clases comparables, con la mediana del grupo en el 1,05% (Morningstar, 31/07/2026). El escenario moderado de su propio KID lo dice sin ambages: 5,4% anual antes de costes, 1,9% después. Análisis informativo; no es una recomendación.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Una idea legítima y un mandato claro: La urbanización es una tendencia real y el fondo la ejecuta sin ambigüedad: infraestructura, movilidad, inmobiliario cotizado y gestión de recursos, con 51 posiciones y sin restricción respecto al índice. Quien quiera esa exposición concreta sabe lo que compra.
●La mejor nota está en sostenibilidad: Cinco globos sobre cinco y riesgo ESG de cartera de 15,8 frente a 18,6 de media en su categoría global (Morningstar, 30/06/2026); artículo 8 del SFDR en el KID y en el factsheet.
●Diversifica de verdad respecto a un global: Solo un 14,8% en tecnología frente al 28,8% de su categoría, y un 27,1% en inmobiliario frente al 1,5%. R² del 78,14% a tres años: se parece poco a su índice. Eso es diversificación real — la pega es que ha diversificado hacia el lado que perdió.
●Un año bueno documentado: 2019: +30,35% con la categoría en +26,14% (percentil 19), el único ejercicio de la serie en el primer cuartil. La cartera puede funcionar cuando lo que tira del mercado no son las grandes tecnológicas.
⚠️ Riesgos
●Percentil 100 a cinco, diez y quince años: -1,50% anual a cinco años, +3,19% a diez y +5,32% a quince, los tres en el último percentil de su categoría. 10.000 € de julio de 2016 son 14.197 € frente a 32.307 € del índice de la categoría: menos de la mitad de lo ganado. Una estrella sobre cinco y Medalist Negative.
●Menos subida y más bajada, durante una década: Capturas a diez años del 78,2% en las alzas y del 127,9% en las caídas (la categoría, 88,2/103,8). Volatilidad del 14,30% frente al 11,09% de la media, riesgo Morningstar 5 sobre 5 y rentabilidad 1 sobre 5 entre 5447 fondos. Caída máxima del -28,46% en veintidós meses.
●2,67% en la clase minorista, con la mediana en 1,05%: Percentil 96 de coste entre 5.134 clases comparables (Morningstar, 31/07/2026) y Lipper costes 1/5. El escenario moderado del KID proyecta 5,4% anual antes de costes y 1,9% después: las comisiones se llevan tres puntos y medio de los cinco y pico.
●Doce gestores en dieciséis años: Los cuatro del lanzamiento salieron entre 2017 y 2018; desde entonces han entrado otros seis, y el último en salir, Savironi Chet, lo hizo en noviembre de 2025 (Morningstar). El factsheet de la gestora nombra hoy a dos gestores y Morningstar a tres: ni siquiera el equipo actual se lee igual en las dos fuentes. Con una rotación de cartera del 92,4% anual, lo que se compra hoy no es necesariamente lo que gestionará quien esté dentro de tres años.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Dieciséis años, doce gestores y el último percentil a cinco, diez y quince años: la idea era buena y la ejecución no ha llegado
Los datos: +3,19% anual a diez años (percentil 100), -1,50% a cinco (percentil 100), alfa a diez años de -8,34, capturas 78/128, caída máxima del -28,46% en veintidós meses, volatilidad por encima de su categoría, 472,6 M€ de patrimonio, una estrella y Medalist Negative. A favor: cinco globos de sostenibilidad, una tesis clara y una cartera que de verdad se parece poco a un índice global.
No encaja como fondo global de una cartera: su propia categoría y su propio índice son la bolsa mundial, y lleva década y media perdiendo contra los dos. Tampoco encaja como diversificador defensivo, porque cae más que el mercado, no menos. Encajaría, como mucho, como apuesta táctica y pequeña de quien crea que el liderazgo del mercado va a rotar desde las grandes tecnológicas hacia infraestructura e inmobiliario cotizado — y aun entonces habría que preguntarse si esta es la forma más barata de expresarlo.
Lo que hay que aceptar al entrar: que la serie no tiene un mal tramo, sino una mala década; que el coste de la clase minorista dobla largamente la mediana de su grupo y que el propio KID proyecta que se lleve tres puntos y medio de los cinco y pico que espera ganar antes de comisiones; y que por la gestión han pasado doce nombres en dieciséis años. Lo publico igual que publico los que salen bien: un fondo con una idea razonable puede llevar dieciséis años sin convertirla en rentabilidad, y eso también hay que poder mirarlo con los números delante. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.