🎯 Riesgo Morningstar
2/5
Riesgo Morningstar a 3A: Inferior a la media (2/5) entre 2875 fondos · rentabilidad vs categoría: Bajo (1/5)
Volatilidad 3A
4,93%
5A: 5,16% · vs Cat 8,22%
Sharpe Ratio 3A
-0,16
5A: -0,23 · FT 1Y: -0,20
Max Drawdown
-5,05%
3A: 2026-03 → 2026-06 (4 meses) · la categoría, −5,03% y el índice, −4,70% en la misma ventana · es la peor racha de los tres últimos años, no la de toda la vida del fondo: la caída va del 01/03/2026 al 30/06/2026, cuatro meses (Morningstar, a 31/07/2026)
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | -2,71 | -1,42 | Sin exceso: por debajo del índice de la categoría |
| Beta | 0,32 | 1,03 | Beta baja: amortigua los movimientos del índice |
| R² | 17,19 | 70,75 | R² del 17,19%: el índice explica poco de su comportamiento |
| Sharpe | -0,16 | 0,58 | Sharpe inferior al de la categoría (0,58) |
| Desv. Estándar | 4,93% | 8,22% | 0,60× la volatilidad media de la categoría (8,22%) |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | -1,55 | -0,80 | Sin exceso: por debajo del índice de la categoría |
| Beta | 0,11 | 0,93 | Beta baja: amortigua los movimientos del índice |
| R² | 2,75 | 69,11 | R² del 2,75%: el índice explica poco de su comportamiento |
| Sharpe | -0,23 | 0,21 | Sharpe inferior al de la categoría (0,21) |
| Desv. Estándar | 5,16% | 8,96% | 0,58× la volatilidad media de la categoría (8,96%) |
📌 Perspectiva: El perfil es inequívoco: beta de 0,32 a tres años y un R² del 17,19%, es decir, el índice de su categoría explica menos de una quinta parte de lo que hace este fondo. La volatilidad, 4,93%, es 0,60 veces la de sus rivales (8,22%). El problema es el otro lado de la ecuación: el alfa a tres años es -2,71 —peor que el -1,42 de la media de la categoría— y el Sharpe, -0,16, negativo, frente al 0,58 de sus rivales. A diez y quince años ese alfa sí es positivo (+0,52 y +0,80), lo que sitúa el problema en el tramo reciente y no en toda la historia del fondo. Morningstar le asigna riesgo Inferior a la media (2/5) y rentabilidad Baja (1/5) entre 2.875 fondos. Datos de Morningstar a 31/07/2026; FT publica su propio Sharpe a un año, −0,20, calculado con otra metodología y no comparable con el anterior.
📊 Ratios de Captura y Drawdown
Ratios de Captura del Mercado (est.)
🛡️ Protección asimétrica: Aquí está el fondo entero en dos números: captura el 31,4% de las subidas y el 46,6% de las bajadas del índice de su categoría a tres años (Morningstar, 31/07/2026). La media de sus rivales hace lo contrario —93,8% de la subida y 109,1% de la caída—, así que la comparación es favorable en el aspecto defensivo y demoledora en el ofensivo: este fondo se queda fuera de dos tercios de lo que sube el mercado. La asimetría sigue existiendo, porque coger menos del 47% de la caída con solo el 31% de la subida es peor ratio que el de la categoría, y ahí está el desencanto de los tres últimos años. Lipper lo confirma desde otra vara: 1 sobre 5 en rentabilidad total, 1 en rentabilidad consistente y 1 en gastos, con un 2 en preservación de capital, en todos los plazos (FT, a 20/08/2026).
🎚️ Escala SRRI y Comisiones
Escala SRRI
Indicador de riesgo 3 sobre 7 (KID PRIIPS de 05/03/2026): riesgo medio-bajo, calculado suponiendo que se mantiene el producto los 5 años recomendados
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,55% |
| Comisión de éxito | No tiene: el KID de 05/03/2026 declara cero comisión de éxito |
| Entrada (máx) | 0%: el KID de 05/03/2026 declara que esta clase no cobra comisión de entrada |
| Salida (máx) | 0% de reembolso y 0% de conversión · el consejo puede aplicar a su discreción una tasa antidilución de hasta el 1% cuando las suscripciones o los reembolsos netos de un día de valoración superan el 3% del patrimonio (folleto de 01/03/2026) |
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot
🧠 Análisis de Estrategia
Ruffer LLP es una casa británica con una sola idea, y esa idea es no perder dinero. Su factsheet lo dice con todas las letras: «Ruffer tiene una única estrategia de inversión y asignación de activos» que un equipo de gestores implementa a la vez en todos sus fondos. La receta lleva veinte años siendo la misma: deuda pública ligada a la inflación como columna vertebral, acciones baratas y aburridas, y coberturas compradas explícitamente como seguro, aunque cuesten dinero cuando no pasa nada. Este compartimento luxemburgués es la versión para inversores de fuera del Reino Unido y cotiza semanalmente (factsheet oficial de 31/05/2025, archivado).
El equipo ha cambiado, y no es un detalle menor. Los dos gestores del lanzamiento, Jacques Hirsch y Alexander Lennard, dejaron de figurar en el fondo en marzo de 2023 y en abril de 2025 respectivamente; Morningstar no lista hoy ningún gestor en activo. El factsheet oficial de mayo de 2025 nombra como gestores principales a Fiona Ker e Ian Rees, con Alexander Chartres y Matt Smith en el equipo de gestión. Que la casa defienda que la estrategia es una sola y colectiva amortigua el relevo, pero el hecho es que quien compra hoy no compra al equipo que firmó los primeros diez años del historial.
El fondo mueve 4.037 millones de euros, de los cuales esta clase O en euros es una porción pequeña, 29 millones: el grueso del dinero está en las clases institucionales en libras, coronas suecas y dólares. Dos particularidades prácticas que hay que conocer antes de firmar. La primera, que el valor liquidativo se calcula una vez por semana más el último día hábil del mes: no se puede entrar ni salir cualquier día. La segunda, que la divisa base es la libra y las clases en euros se cubren —el folleto habla de cubrir al menos el 90% con el objetivo de cubrirlas del todo—, de modo que lo que se compra es la estrategia, no una apuesta por la libra.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Cae poco cuando el mercado cae: Captura el 46,6% de las bajadas del índice de su categoría frente al 109,1% de la media de sus rivales, con una volatilidad del 4,93% contra el 8,22% de la categoría y una caída máxima de −5,05% en los tres últimos años.
●Casi no se mueve con el mercado: Beta de 0,32 y R² del 17,19% a tres años: como pieza descorrelacionada dentro de una cartera hace un trabajo que un mixto convencional no hace, porque la mayoría de sus rivales tienen betas cercanas a 1 y R² por encima del 70%.
●Cartera realmente distinta del índice: 394 posiciones con la deuda pública británica y estadounidense en las primeras líneas, un 20,6% en Reino Unido y un 16,6% en Asia emergente, y unas acciones con PER de 12,40 frente a 17,00 de la categoría. No es un índice disfrazado.
●Cuesta menos que la mediana de su categoría: Morningstar sitúa esta clase en el nivel de comisiones 2 sobre 5, percentil 39 de un grupo de 2.741 clases cuya mediana es del 1,75%. Sin comisión de éxito, sin entrada y sin salida.
⚠️ Riesgos
●Tres años en el fondo del ranking: Percentil 100 en 2023, 99 en 2024 y un 2026 plano: +0,53% frente al +7,30% de la categoría. La recuperación de 2025 (+8,91%, percentil 27) no ha compensado lo perdido antes.
●Renuncia a dos tercios de las subidas: Captura solo el 31,4% de lo que sube el índice de su categoría. En un mercado alcista prolongado el coste de oportunidad es enorme: a diez años renta un +2,12% anual frente al +4,45% de sus rivales, y a quince, un +3,37% frente a un +4,87%.
●El seguro cuesta dinero todos los años: Alfa de −2,71 a tres años y Sharpe negativo (−0,16). Las coberturas que explican la caída amortiguada se pagan aunque no haya crisis, y en los últimos años no la ha habido.
●Liquidez semanal y equipo relevado: El valor liquidativo se calcula los jueves y el último día hábil del mes, con corte a las 15:00 hora de Luxemburgo, así que no se entra ni se sale a diario. Y los dos gestores del lanzamiento salieron en 2023 y 2025.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: Un seguro caro que lleva años sin cobrarse
Este fondo no compite por rentabilidad y sería injusto juzgarlo solo por ahí. Compite por caer poco: captura el 46,6% de las bajadas con una beta de 0,32 y un R² del 17%, es decir, apenas se mueve con el mercado. Dentro de una cartera diversificada eso tiene un valor que no aparece en la columna de rentabilidad. La pregunta no es si es un buen fondo de bolsa —no lo es ni lo pretende— sino cuánto está uno dispuesto a pagar por dormir tranquilo.
El precio de esa tranquilidad está a la vista. A quince años renta un 3,37% anual frente al 4,87% de sus rivales y a diez, un 2,12% frente a un 4,45%. Diez mil euros desde 2016 son 13.584 € aquí y 17.764 € en el índice de su categoría: cuatro mil euros de diferencia por cada diez mil, que es lo que ha costado el seguro. Y capturar el 31% de la subida para evitar el 47% de la caída no es una asimetría favorable, es simplemente llevar poco riesgo. Los tres años de percentiles 99 y 100 no son mala suerte: son el resultado natural de esa configuración en un mercado que sube.
Quien lo tenga en cartera debería tener claro por qué lo tiene, y quien lo esté mirando por su prestigio conviene que sepa que compra una casa distinta de la que firmó el historial: los dos gestores del lanzamiento se fueron en 2023 y 2025. Dos avisos prácticos más: la clase que se compra habitualmente es esta, la O, la más cara de la escala: el mismo fondo tiene clases en euros al 1,03%, al 1,13%, al 1,21% y al 1,26%, y el mínimo que figura en el folleto de cada una no siempre se exige de verdad, así que merece la pena preguntar por ellas antes de firmar la O. Y la liquidez es semanal. Análisis informativo; no es una recomendación de inversión.