💰 Patrimonio MS
184 M€
46 posiciones · top 10 al 49,6% — convicción concentrada
📅 Rent. 2026 MS
+20,22%
vs Cat +13,98% · vs Índ +18,87% — segundo año fuerte seguido
📊 Rent. 3A (anual.) MS
+18,24%
vs Cat +11,98% · percentil 12 · a 5A: +17,08% (percentil 6)
🎯 Volatilidad 3A MS
13,61%
vs Cat 12,82% — algo más movido que el grupo, con beta 0,73
📌 El dato que resume la ficha: en 2022, el año en que su categoría perdió un 21,78%, Sigma ganó un 15,53% — percentil 1, a 37 puntos de la media. Y a diferencia de otros refugios, no lo hizo renunciando al motor: alfa de +9,09 anual a 5 años — el mayor que hemos medido en el universo — con capturas de 77,7 en las subidas y 18,5 en las caídas. El peaje quedó retratado en 2023: percentil 92 (+3,04% en año alcista). La convicción concentrada de Castro y Boluda no conoce término medio anual; el acumulado, sí: percentil 6 a cinco años.
📈 Crecimiento de 10.000€ — Fondo vs Categoría vs Índice (desde abr 2021) MS
🏗️ Ficha del Fondo
| Gestión | Gabriel Castro y José Ramón Boluda (Singular AM) — cogestores desde el lanzamiento, abr 2021 |
| Estrategia | Value global concentrado: energía, cíclico y situaciones especiales |
| Categoría | Global Small/Mid-Cap Equity (Morningstar) |
| Estilo | 46 valores · top 10 al 49,6% · cap. media 2.813 M€ · PER 10,52 |
| Benchmark | Bloomberg DM Large & Mid TR EUR — solo informativo (KID); MS compara con Gbl SMID |
| Costes | 1,59% ongoing + éxito 9% sobre el exceso del 5% (KID: incidencia total 2,7%) · sin entrada ni salida |
| Domicilio / Divisa | España (FI traspasable) · EUR (cartera global sin cubrir) · Acumulación · mínimo 1 € |
| Desde inicio (abr 2021) | 21.596 € por cada 10.000 (+15,63% anual) — la categoría hizo 13.005 € |
🎯 Riesgo Morningstar MS
Medio
A 5 años: riesgo 3/5 con rentabilidad 5/5 · a 3 años: 3/4
Volatilidad 3A MS
13,61%
5A: 14,67% · vs Cat 12,82/14,08 — algo más que el grupo
Sharpe Ratio 3A MS
0,86
vs Cat 0,56 · 5A: 0,68 (cat 0,07) — diez veces la media
Max Drawdown 3A MS
−9,49%
ago → oct 2023 · Cat: −14,52%
📐 Métricas de Riesgo — Comparativa por Período MS
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | +7,38 | −2,93 | Diez puntos anuales sobre la media activa |
| Beta | 0,73 | 1,04 | Menos sensibilidad al mercado que su grupo |
| R² | 38,61 | 95,65 | Va por libre: el índice explica poco más de un tercio |
| Sharpe | 0,86 | 0,56 | Mejor pagado por unidad de riesgo |
| Desv. Estándar | 13,61% | 12,82% | La concentración se nota, pero poco |
| Métrica | Fondo | Categoría | Interpretación |
|---|
| Alpha | +9,09 | −3,04 | El mayor alfa a 5 años de nuestro universo |
| Beta | 0,77 | 1,02 | Defensa estructural mantenida |
| R² | 47,68 | 96,96 | Cartera genuinamente distinta |
| Sharpe | 0,68 | 0,07 | Diez veces la eficiencia del grupo |
| Desv. Estándar | 14,67% | 14,08% | Prácticamente en línea pese al top 10 al 50% |
📌 Perspectiva: FT.com no publica ratios de riesgo para este FI español — el bloque queda en n.d. y las métricas de esta ficha son íntegramente las publicadas por Morningstar. El R² del 39-48% es la cifra que mejor define al fondo: quien lo compra no compra el mercado con comisión, compra las tesis de Castro y Boluda.
📊 Ratios de Captura y Drawdown MS
Ratios de Captura del Mercado (3A, vs índice)
📌 La asimetría del dúo patrio: captura el 78% de las subidas y el 18,5% de las caídas — un ratio de 4 a 1. Su compañero de categoría, el Hamco, firma 47/13: más blindaje, menos motor. Sigma elige el equilibrio contrario: participar más de las subidas aceptando algo más de caída. Su categoría media: 92/104, la asimetría en contra.
🎚️ Escala de Riesgo (SRRI) y Comisiones
Indicador de Riesgo PRIIPS (KID)
Clase 4 de 7 según el KID — riesgo medio
| Comisión | Valor |
|---|
| Ongoing Charge | 1,59% (1,35 gestión + 0,08 depósito) |
| Comisión de éxito | 9% del exceso de rentabilidad sobre el 5% (KID: incidencia total 2,7% anual) |
| Entrada | 0% (KID) |
| Salida | 0% (KID) |
⚠ La comisión de éxito, con lupa: el 9% sobre lo que exceda del 5% anual — con el hurdle bajo, en los años buenos suma: el KID cifra la incidencia total en el 2,7% anual. Es la estructura de costes más alta de los value patrios analizados (el Hamco cobra el 9% solo sobre máximos históricos).
📊 Análisis Riesgo / Rentabilidad (3A) — Scatter Plot MS
🧠 Análisis de Estrategia
Sigma Internacional es el segundo value patrio de esta serie y el contrapunto exacto del primero. Gabriel Castro y José Ramón Boluda gestionan desde Singular AM (ambos desde el lanzamiento en abril de 2021) una cartera de 46 valores con el top 10 concentrando la mitad del fondo: un 23% en energía — Golar LNG desde 2021, Constellation Oil, Kosmos —, situaciones especiales de manual (Grifols al 6,9% tras el ataque bajista, Prosus con su descuento de holding) y un sesgo europeo radical: 63,5% en Europa y solo un 7,7% en EE. UU., cuando su categoría lleva el 58,5% americano. PER de cartera 10,52 y precio/cash flow de 5,75. La anti-cartera del consenso.
Los números de sus cinco años son extraordinarios y con textura: +15,53% en el 2022 en que su categoría perdió un 21,78% (percentil 1, a 37 puntos de la media), percentil 92 en el purgatorio de 2023, y de vuelta al primer decil en 2025-2026. El acumulado: +17,08% anual a cinco años (percentil 6) con alfa de +9,09 — el mayor que hemos medido en el universo de 127 fondos — y un R² del 39-48% que confirma que esto no es el mercado con comisión: son tesis individuales. Las capturas (77,7/18,5) completan el retrato: participa de tres cuartos de las subidas y menos de un quinto de las caídas.
La comparación con el Hamco — mismo bucket, misma quinta de lanzamiento, ambos percentil 1 en 2022 — define las dos maneras de hacer value patrio: Tidd blinda (47/13 de capturas, 112 microcaps a PER 4,8, beta 0,59) y Castro-Boluda aceleran (78/19, 46 convicciones a PER 10,5, top 10 al 50%). El de Tidd sufre en las fiestas; el de Sigma sufrió su propio purgatorio en 2023, cuando la energía descansó y el mercado celebró sin él. Los peajes son distintos, la lección es la misma: la diferenciación radical (R² bajo) se paga en años sueltos y se cobra en el acumulado. Queda el punto caro: la comisión de éxito del 9% sobre el exceso del 5% — con hurdle tan bajo, el KID cifra la incidencia total en el 2,7% anual, la mayor de los value patrios analizados.
Fortalezas y Riesgos
✅ Fortalezas
●Alfa 5A de +9,09 — el mayor del universo — con percentil 6 a cinco años y cinco ejercicios sin ninguno en negativo, incluido el +15,53% de 2022.
●Asimetría 78/19 con motor: participa de las subidas mucho más que el otro amortiguador de la casa, manteniendo un quinto de las caídas y maxDD 3A de −9,49% (cat: −14,52%).
●Diferenciación genuina: R² del 39-48%, cero solapamiento con el indexado (7,7% EE. UU.), tesis trabajadas y públicas — los gestores explican sus posiciones con un detalle raro en la industria.
●FI español traspasable desde 1 €: ventaja fiscal frente a los vehículos extranjeros equivalentes para el inversor español que rota cartera.
●Tamaño ágil: 184 M€ permiten pescar en mid y small caps sin problemas de capacidad — la talla donde sus tesis funcionan.
⚠️ Riesgos
●Concentración real: top 10 al 49,6%, un 23% en energía y posiciones del 7% en compañías como Constellation o Grifols. Un error grande en una tesis grande se nota — es la otra cara del alfa.
●El purgatorio volverá: 2023 (percentil 92, +3,04% en año alcista) es parte del producto, no un accidente. R² del 39% significa años enteros desacoplado del mercado, también hacia abajo del ranking.
●Comisión de éxito con hurdle bajo: 9% sobre el exceso del 5% → incidencia total del 2,7% anual según el KID en los años buenos. Es la factura más alta del value patrio.
●Historial corto: cinco años, todos con la energía en ciclo favorable. La estrategia no ha vivido todavía un 2014-2020 de petróleo barato prolongado.
●Riesgo equipo: dos cogestores desde el inicio mitigan el riesgo de persona única del Hamco, pero la marca sigue siendo Castro — su salida cambiaría la tesis.
🎯 Conclusión y Recomendación
Recomendación: el value patrio con motor — satélite de convicción para quien firme el purgatorio ocasional
El dúo patrio queda completo y la elección entre ambos es una pregunta de carácter, no de calidad: el Hamco para quien prioriza no caer (47/13, beta 0,59, micro-Asia), el Sigma para quien quiere alfa con motor (78/19, +9,09 de alfa a 5 años, Europa cíclica). Son, además, sorprendentemente complementarios entre sí: carteras sin solapamiento, purgatorios en años distintos (Hamco sufre 2023-2026; Sigma sufrió 2023 y vuela desde 2024) y la misma virtud rara de haber ganado dinero en 2022.
El reencuadre de rigor: el percentil 92 de 2023 es el precio del billete del percentil 1 de 2022 y del alfa acumulado — y el reencuadre es legítimo porque ambos lados están medidos. La condición para comprarlo es firmar mentalmente el próximo 2023 antes de que llegue: con un R² del 39%, llegará, y quien lo venda entonces le regalará el alfa al siguiente.
Como satélite del 5-15% de la parte de renta variable — especialmente en carteras indexadas cargadas de EE. UU. y growth — añade lo que casi nada añade hoy: Europa barata, energía y situaciones especiales con gestores que dan la cara. La vigilancia: que la comisión de éxito no erosione la ventaja si los años buenos se normalizan, y que el ciclo energético no sea toda la historia. De momento, cinco años dicen que hay más que ciclo.